Розширення валової маржі Америкиз Кар Март

Америказ Кар Март (NASDAQ:CRMT) оголосила про результати фінансової звітності за перший квартал 2026 року, що закінчився 31 липня 2025 року. У порівнянні з аналогічним періодом минулого року валова маржа зросла на 160 базових пунктів і становить 36,6%, а процентні доходи зросли на 7,5%. У той же час, через зростання витрат та обмеження капіталу, обсяги продажів зменшилися на 5,7% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року. У цьому кварталі покращилася секьюритизація фінансування, розгорнуто нову систему видачі кредитів (LOS V2), яка наразі охоплює близько 72% дебіторської заборгованості, і розпочато раннє впровадження цифрових інструментів для стягнення боргів. Нижче ми детально розглянемо стратегічні покращення, ризики, пов’язані з обмеженнями фінансування запасів, а також зміни в кредитному міксі портфоліо, що впливають на довгострокові перспективи.

Дисципліна ціноутворення підвищує валову маржу Американського автомобільного ринку

Загальний дохід (GAAP) склав 341,3 мільйона доларів, що на 1,9% менше в порівнянні з аналогічним періодом минулого року. Це в основному зумовлено зниженням обсягу продажів, хоча витрати на закупівлю зросли на 500 доларів на одиницю, середня ціна продажу без урахування супутніх товарів зменшилася на 144 долари в порівнянні з аналогічним періодом минулого року. Посилення цінової політики на супутні товари та сувора перевірка сприяли поліпшенню валового прибутку на 160 базових пунктів, а також зниження частоти збитків за якісними кредитами стало додатковим чинником.

"Поєднуючи високу супутню ставку з дисциплінованим ціноутворенням автомобілів, ці заходи покращили валову маржу до 36,6%, що на 160 базових пунктів більше в порівнянні з минулим роком. Валова маржа також отримує вигоду від покращення збереження роздрібних цін та сприятливих тенденцій у частоті та серйозності ремонту автомобілів після продажу." -- Джеймі З. Фішер, COO

Це розширення маржі прибутку демонструє здатність компанії зберігати рентабельність незважаючи на інфляційний тиск та зменшення обсягів продажів, підкреслюючи гнучкість її операцій у складному середовищі.

Обмеження капітальних витрат стримує зростання запасів Американського автомобільного ринку

Інфляція оптових цін на автомобілі після пандемії та 30% передоплата в реверсивних кредитних лініях разом з фіксованим лімітом у 30 мільйонів доларів створюють обмеження для обігового капіталу та розширення запасів. Попит з боку клієнтів залишається сильним, але ці обмеження призводять до збільшення витрат на закупівлю, що стримує здатність до зростання продажів в періоди, коли ці витрати перевищують традиційну структуру фінансування запасів в індустрії.

«Зараз ми стикаємося з низьким рівнем попередньої оплати в 30% та лімітом у 30 мільйонів доларів у рамках обігової кредитної лінії для попередньої оплати запасів. Ці обмеження існували й раніше, але значне зростання цін на автомобілі після COVID посилило їхній вплив, продовжуючи чинити тиск на розширення роздрібних продажів та ефективне управління оборотним капіталом. Ми активно шукаємо альтернативні кредитні рішення, щоб впоратися з цими обмеженнями та звільнити додаткові можливості для задоволення попиту кваліфікованих клієнтів.» -- Джонатан Коллінз, CFO

Поки альтернативне фінансування запасів не буде забезпечене, ці капітальні обмеження можуть становити ризик для короткострокового зростання продажів і можуть знизити конкурентоспроможність на фоні високих цін на автомобілі.

Америказ Кар Март переходить до кредитування висококредитоспроможних клієнтів

Мікс кредитування схиляється до високих кредитних рівнів, обсяги торгівлі з клієнтів рангу 5 до 7 зросли на 15%, а резерви з нижчих рангів зменшилися приблизно на 50%. Кількість заявок на кредит зросла на 10% в порівнянні з аналогічним періодом минулого року, середній випуск FICO-оцінки підвищився на 20 пунктів у порівнянні з аналогічним періодом минулого року з першого кварталу 2025 року по перший квартал 2026 року, а під вагою нових критеріїв оцінки якість портфеля покращилася до 72%.

«LOS V2 наразі працює на всіх наших майданчиках, і завдяки впровадженню ризикової цінової політики покращилася узгодженість між очікуваною прибутковістю та профілем клієнтів. Нова картка оцінювання працює так, як ми її спроектували, забезпечуючи зміщення міксу до клієнтів найвищого рангу та відтік від клієнтів найнижчого рангу. У цьому кварталі обсяг торговельних угод від клієнтів рангу 5 до 7 зріс на 15%, водночас резервування у деяких клієнтів найнижчого рангу зменшилось приблизно на 50%» -- Дуглас Кемпбелл, президент і CEO

Це навмисне покращення якості портфоліо зміцнює довгострокову кредитну продуктивність та прогнози майбутніх грошових потоків, зменшуючи ризикову експозицію під час економічного спаду.

Майбутні перспективи

Керівництво очікує, що приблизно половина зростання SG&A, яке відбулося в другій половині 2026 фінансового року, буде ліквідована, і ставить за мету знизити частку SG&A в роздрібних продажах до середини 16%. Компанія активно шукає альтернативні рішення для фінансування запасів, але не надає конкретних прогнозів щодо продажів на майбутні квартали. Керівництво продовжує зосереджуватися на забезпеченні зростання з якістю кредитів, модернізації збору та на тому, щоб майбутні продажі визначалися попитом, а не обмеженнями фінансування.

На мою думку, компанія Америказ Кар Март розумно реагує на складні умови. Розширення валового прибутку заслуговує на похвалу, але обмеження капіталу є тривожним фактором, що заважає зростанню. Перехід до висококредитоспроможних сегментів є позитивним у довгостроковій перспективі, але в короткостроковій перспективі це обертається зменшенням обсягів продажів. Чи зможе керівництво швидко вирішити цю проблему фінансування, вплине на майбутнє зростання.