Чи є акції Alibaba інвестицією, гідною Уоррена Баффета?

Дивлячись на Alibaba через призму Баффета, відкривається захоплюючий парадокс. З P/E співвідношенням всього 17 - набагато нижчим за 35 Amazon і приголомшливі 61 MercadoLibre - це той вид цінності, який зазвичай привертає увагу Оракула з Омахи. Цифри розповідають переконливу історію: $35 мільярд квартальних доходів і 76% річного стрибка чистого доходу до 5,9 мільярда доларів. На папері це практично кричить "купіть мене!"

Мене особливо цікавить, що Чарлі Мангер, пізніше правий-hand man Баффета, насправді зробив крок з Alibaba у 2021 році. Але його швидкий відступ говорить багато. Опис Манґера про інвестицію як "висококонкурентну" та його подальший відступ після реакції китайського уряду на коментарі Джека Ма виявляє глибші ускладнення під привабливою оцінкою.

Структурні проблеми з китайськими інвестиціями не можна ігнорувати. Американським інвесторам доводиться вдаватися до ADR замість прямої власності, а погрози SEC щодо делістингу, що з'являються і зникають, створюють постійну хмару невизначеності. Обережність Баффета щодо геополітичних напружень була очевидною, коли він швидко продав акції Taiwan Semiconductor у 2022 році.

Найбільш показовим є виступ Alibaba - всього 40% зростання за 11 років на американських біржах. Для компанії, що нібито має зростання та домінуючу ринкову позицію, це розчарувально повільно. Непередбачувані стосунки китайського уряду з технічними підприємцями додають рівень політичного ризику, який просто не відповідає перевагам Баффета щодо передбачуваних, стабільних бізнесів.

Незважаючи на спокусливі оцінкові показники, Alibaba не має фундаментальної стабільності та політичної визначеності, які зазвичай вимагає Баффет. Компанія може пропонувати вражаючі показники зростання, але коли державне втручання може кардинально змінити бізнес-ландшафт за одну ніч, навіть найпривабливіше співвідношення P/E стає безглуздим.

Для інвесторів, які прагнуть дохідності в стилі Баффета, очевидна вартість Alibaba може виявитися ілюзорною перед обличчям цих постійних політичних та структурних викликів.