Гігант дорогоцінних металів A-Mark зазнав різкого зростання прибутку в четвертому кварталі

Компанія A-Mark Precious Metals (NASDAQ: AMRK) 4 вересня 2025 року оприлюднила звіт про результати четвертого кварталу та за весь фінансовий рік 2025, де чистий прибуток за рік склав 17,3 мільйона доларів, річний дохід - 10,98 мільярда доларів, а валовий прибуток збільшився на 22% у річному обчисленні. Незважаючи на продовження ринкових труднощів та значний підйом операційних витрат, керівництво підкреслило, що нещодавнє придбання сприяло зростанню валового прибутку на 90% у четвертому кварталі.

придбання бізнесу сприяло різкому зростанню валового прибутку AMRK

В четвертому кварталі валовий прибуток зріс на 90% у порівнянні з минулим роком, досягнувши 81,7 мільйона доларів США, тоді як за весь рік валовий прибуток зріс на 22% до 210,9 мільйона доларів США, незважаючи на те, що доходи зросли лише на 1,3%, що підкреслює великий вплив нового бізнесу. Бізнес, що безпосередньо орієнтується на споживачів (DTC), а також контроль над Silver Gold Bull(SGB), Spectrum Group International(SGI), Pinehurst Coin Exchange та AMS Holdings є основою цього розширення маржі прибутку, незважаючи на те, що витрати на продажі, загальні та адміністративні(SG&A) у четвертому кварталі зросли більш ніж удвічі.

"В четвертому кварталі 2025 фінансового року валовий прибуток зріс на 90%, досягнувши 81,7 мільйона доларів США, що становить 3,25% доходу, тоді як в аналогічному періоді минулого року він становив 43 мільйони доларів США, або 1,71% доходу. Це зростання в основному зумовлено придбанням контрольного пакету акцій SGB у червні 2024 року, а також придбанням SGI та Pinehurst у лютому 2025 року, і придбанням AMS у квітні 2025 року. Протягом усього фінансового року валовий прибуток зріс на 22% до 210,9 мільйона доларів США, що становить 1,92% доходу, тоді як у попередньому фінансовому році він становив 173,3 мільйона доларів США, або 1,79% доходу. Збільшення валового прибутку стало можливим завдяки отриманню вищого прибутку в нашому бізнес-секторі, орієнтованому на споживачів, частково компенсованому зниженням валового прибутку в секторах оптових продажів та допоміжних послуг."

——Головний фінансовий директор Керрі Діксон

Цей надзвичайний підйом прибутковості підтверджує стратегію управлінської команди, зосереджену на придбанні, але для підтримання зростання прибутковості потрібно строго контролювати витрати та постійно інтегрувати синергії, щоб компенсувати постійно зростаючі витрати SG&A.

AMRK придбання інтеграції приносить ефект синергії витрат

На кінець фінансового року нерегульовані запаси досягли 794.8 мільйонів доларів, що на 215 мільйонів доларів більше, ніж у попередньому році, що відображає розширення масштабу та концентрацію запасів у модернізованому центрі AMGL у Лас-Вегасі. Переміщення логістики Pinehurst з Північної Кароліни та технологічна автоматизація Лас-Вегаса були зазначені як конкретні етапи після придбання для досягнення операційного важеля та скорочення зайвих витрат.

"Ми досягли стабільного прогресу в інтеграції Spectrum Group International, AMS Holdings та Pinehurst Coin Exchange під дах A-Mark. Управління рівнями запасів та завершення автоматизації об'єктів AMGL вже забезпечили централізовану роботу. Ми завершили міграцію логістичних операцій Pinehurst з Північної Кароліни до AMGL у Лас-Вегасі. Це приклад синергії економії витрат, яку ми очікуємо отримати від нещодавніх придбань. Оскільки ми продовжуємо реалізацію плану інтеграції, масштаби та ефективність, яких ми досягаємо, допоможуть оптимізувати витрати, створити більший операційний важіль і підтримувати витрати на більш бажаному рівні."

——Генеральний директор Грег Робертс

Завдяки використанню операційного перекриття придбаного платформи, компанія може оптимізувати структуру витрат, підтримуючи стійкість в умовах складних галузевих циклів.

Коливання митних тарифів порушують управління ризиками AMRK та фінансування запасів

Торгові мита США загострили невизначеність на ринку, вплинули на витрати на утримання запасів дорогоцінних металів та прибутковість основних хеджингових стратегій, що призвело до інверсії кривої від позитивного до негативного термінового ринку та викривлення цін на певні продукти. Керівництво зазначило, що незважаючи на звуження роздрібної премії, коливання цін на тисячу унцій срібних злитків, що доставляються до Нью-Йорка, досягло 1 долара/унцію, що підкреслює складність управління ризиками в умовах поточного регулювання та товарного середовища.

"Протягом останніх восьми-дванадцяти тижнів було багато випадків, коли невизначеність щодо того, де слід розміщувати метали, щоб уникнути мит, порушувала багато різних місць, де ми позичали метали або долари. Наші витрати на утримання зросли. Я вважаю, що невизначеність щодо того, що буде обкладатися податком або митом, а що не буде, також викликала певні порушення. У наших хеджевих позиціях це завжди було звичайним внеском у нашу прибутковість, ми називаємо це позитивним ф'ючерсним ринком, але вже деякий час це перетворилося на ринок зворотних ф'ючерсів. Отже, зазвичай ми отримуємо винагороду за утримання коротких позицій. Це зменшує наші витрати на утримання. У випадку ринку зворотних ф'ючерсів нещодавні спотові ціни вищі за довгострокові ціни. Це може негативно вплинути на нашу прибутковість."

——Генеральний директор Грег Робертс

Зростання витрат на утримання металів та непередбачувані результати хеджування збільшили змінність прибутків, роблячи компанії більш вразливими до геополітичних та політичних ризиків, ніж у стабільному середовищі.

Перспективи на майбутнє

Керівництво відмовилося надати чіткі прогнози прибутку або рентабельності на 2026 фінансовий рік, але підтвердило впевненість у здатності отримати більше операційного важеля завдяки постійному придбанню, інтеграції, автоматизації та оптимізації витрат, особливо на об'єкті в Лас-Вегасі. Хоча немає чітких вказівок, A-Mark очікує, що його розширене портфоліо брендів та зміцнена позиція на ринку DTC, розкішних товарів та міжнародному ринку підтримуватимуть довгострокове зростання та акціонерну вартість. Не було надано кількісних прогнозів доходів або EBITDA, а також конкретних етапів.

Хоча я стикаюся з викликами, які виникають через тарифи, я все ж дотримуюсь обережно оптимістичного ставлення до стратегії інтеграції придбання A-Mark. Те, що вони змогли досягти 90% зростання валового прибутку в такому ринковому середовищі, дійсно вражає, але високі витрати SG&A та постійна геополітична невизначеність можуть обмежити прибутковість у короткостроковій перспективі. Як інвестор, я уважно стежитиму за тим, чи зможуть вони справді перетворити ці придбання на довгострокову конкурентну перевагу.