Нещодавні божевільні ринкові коливання, напевно, змусили багатьох людей захопитися, чи не так? Пам'ятаю, що всього тиждень тому, BTC ще блукав поблизу 108 000 доларів, ринкові настрої були вкрай песимістичними — хтось прогнозував зниження до 105 000, хтось до 102 000, навіть були ті, хто бачив 98 000. Тоді, навіть коли висловлювали думку, що BTC буде слідувати за американським фондовим ринком та золотом, мало хто в це вірив.

Минуло лише тиждень, на фоні того, що BTC досяг нового максимуму, а BSC собаки заполонили ринок, все більше людей починають вимагати ціль у 150 тисяч доларів. Навіть я сам не можу втримати емоції, але, заспокоївшись, думаю: чи справді ринок буде таким божевільним? Швидше за все, ні.

На даний момент, зростання біткоїна все ще є частиною існуючої рамки корекції. Пізнє зростання саме по собі свідчить про те, що інші категорії активів вже зросли раніше, а ринок криптовалют все ще знаходиться в відносно недооціненому стані; іншими словами, ризики на інших ринках вже високі, і капітал може тимчасово перейти в цю відносно низькоризикову сферу для хеджування. Іншими словами, ця хвиля ринку більше є пасивним ротацією, ніж активним проривом. (Принаймні на даний момент)

Якщо уряд США затримає роботу більше, ніж очікувалося, це може викликати паніку на ринку, а також призвести до тимчасового пікового коригування на фондовому ринку США та вартість золота, то й рух BTC та всього крипто ринку, ймовірно, не буде надто позитивним.

Логіка золота не потребує зайвих слів, вона в своїй суті відображає стратегічне хеджування проти кредитної системи долара. Нью-Йоркська ф'ючерсна ціна на золото вперше перевищила позначку в 4,000 доларів, що символізує повне переповнення "очікувань валютної кризи". З початку року з 2,700 доларів до нинішніх 4,000 доларів, зростання перевищило 50%, це вже не тільки підштовхнуте емоцією безпеки, а й ціноутворення на ринку, яке відображає постійне ерозію кредиту долара. Цього року центральні банки багатьох країн Азії (включаючи Китай, Індію, Саудівську Аравію, Управління грошового обігу Сінгапуру) загалом посилили розподіл золота та не-доларових активів, сформувавши структурну силу "Східної золотої хвилі". До завершення заміни гравців у міжнародній валютній системі золото все ще буде поетапно виконувати роль "короля валют". Отже, сама ціна не є ключовою, остаточно, куди вона може дійти, залежить від процесу заміни гравців — а це неминуче буде тривалим процесом.

Японія, як можливий дестабілізатор, після перемоги Такаї Санае в виборах зняла кризу, і курс долара до єни на деякий час перевищив 151. Як рішучий спадкоємець економічної політики Абэ, Такаї Санае підтримує зниження податків, фінансову стимуляцію та надмірно м'яку монетарну політику. Це безумовно є позитивним для ризикових ринків, що покладаються на арбітражні угоди з єною, а також забезпечує міцну підтримку глобальної ліквідності.

Європейська ситуація також не є спокійною. Протягом 21 місяця п'ятий прем'єр Франції ЛеКорн подав у відставку, ставши прем'єр-міністром з найкоротшим терміном перебування в сучасній історії Франції. Хаос всередині ЄС насправді є вигідним для США — європейський і американський капітал спочатку були єдиними, нестабільність союзників спонукатиме капітал текти в США для захисту. Якщо євро послабиться, доларовий індекс навіть в період зниження процентних ставок зможе залишатися відносно сильним.

Водночас ринок акцій США продовжує розвивати тематику штучного інтелекту, технологічні гіганти по черзі захищають свою оцінку. OpenAI уклала стратегічну угоду з AMD щодо чипів штучного інтелекту, яка очікується на рівні приблизно 100 мільярдів доларів США додаткових доходів. Крім того, AMD надала OpenAI 160 мільйонів опціонів на акції, ціна виконання яких складає лише 0,01 долара/акцію, що еквівалентно тому, що OpenAI після виконання може майже безкоштовно володіти близько 10% акцій AMD.

В умовах загального покращення на зовнішніх ринках, Біткоїн безумовно зберігатиме тенденцію до зростання в довгостроковій перспективі. Незалежно від того, чи йдеться про 130 000, 150 000, 180 000, або навіть 200 000 доларів, це не є мрією. Але таке зростання не відбудеться миттєво. Наразі BTC залишається відносно слабким серед багатьох активів, його динаміка безпосередньо залежить від припливу коштів ETF, а його наратив і логіка не зазнали суттєвих змін. Як тільки на зовнішніх ринках відбудеться корекція, падіння BTC, можливо, також буде найрізкішим.

Зупинка уряду США стала безпосереднім каталізатором цього раунду ринку. Інвестори активно виводять кошти з долара та фіатної системи, переходячи до золота, BTC, товарів та активів, що не є доларовими, щоб хеджувати постійно зростаючий дефіцит та інфляцію. BTC перетворюється з "спекулятивного активу" на "інструмент хеджування суверенних ризиків", що також є основною логікою цього зростання.

Суть цієї хвилі ринку не в паніці, а в повторному оцінюванні системної довіри. Коли уряд зупиняється, дефіцит виходить з-під контролю, а межі між фіскальною та монетарною політикою розмиваються, золото та біткоїн перестають бути лише активами для захисту, а стають новим консенсусом цінності. Вибух торгівлі девальвацією долара відображає, що ринок повторно оцінює відносини між "суверенним кредитом" та "фіатною прив'язкою". Від державних облігацій до фізичних активів, від долара до ринкового консенсусу, від центрального банку до звичайних інвесторів — це переміщення цінової влади активів.

Зупинка уряду – це лише детонатор, справжнім полум'ям є довіра до долара. Золото – це державний BTC, BTC – це особисте золото. "Торгівля знеціненням" – це не лише миттєва спекулятивна хвиля, а процес перерозподілу, який переживає глобальний фінансовий порядок.

Нова система активів відроджується в цій тріщині довіри.