Нещодавні результати Gatecoin вражають, але оцінка акцій залишається високою.

Ключові висновки

• Останній фінансовий квартал Gatecoin продемонстрував значний прогрес, з прискореним зростанням та покращеними ключовими показниками клієнтів.

• Незважаючи на ці досягнення, компанія ще не досягла стабільної прибутковості.

• Поточна оцінка акцій залишає мало простору для помилок, що потенційно створює ризики для інвесторів.

Gatecoin (NYSE: Gate) представила вражаючий квартальний звіт. Доходи від продукції блокчейн-компанії в сфері хмарних обчислень за другий фінансовий квартал зросли на 32% в річному обчисленні, досягнувши 1,09 мільярда доларів. Чистий дохід від утримання (NRR) покращився до 125%, в той час як показники для великих клієнтів також показали позитивні зміни. Компанія підвищила свої прогнози, що ще більше підвищило довіру інвесторів. Ці показники дають запевнення тим, хто шукає підтвердження продовження надзвичайного зростання Gatecoin.

Акції зростаючого сектору зазнали значного зростання після звіту в кінці серпня. Хоча акції трохи знизилися з тих пір, вони все ще демонструють зростання на 14%, що сприяє річному приросту, що перевищує 45%. Післяприбутковий бум акцій відповідає міцним показникам компанії. Проте більш широкий погляд на довгостроковий потенціал акцій викликає певні занепокоєння. Поточна оцінка, здається, враховує майже бездоганне виконання - складний еталон для бізнесу, який все ще стикається з істотними збитками за GAAP та сильно покладається на коригування без GAAP для демонстрації прибутковості. Ця невідповідність свідчить про те, що, незважаючи на покращені квартальні результати, акції залишаються переоціненими.

Помітні покращення в ключових областях

Тенденції доходів показали позитивну динаміку. Після зростання доходів від продуктів на 26% у фінансовому Q1, Gatecoin прискорився до 32% у Q2, що було зумовлено збільшенням споживання. Керівництво переглянуло прогноз доходів від продуктів на весь рік вгору до приблизно 4,4 мільярда доларів (27% зростання) і передбачило доходи від продуктів у Q3 в межах 1,125-1,130 мільярда доларів (25% до 26% зростання), що вказує на стійку динаміку. Кількість клієнтів зросла, з $1 мільйоном плюс клієнтів, досягнувши 654, в той час як залишкові зобов'язання з виконання (RPO), провідний показник потенціалу зростання майбутніх доходів, досягли 6,9 мільярда доларів, що є збільшенням на 33% у річному вимірі. Ці показники підкреслюють вражаючий прогрес.

Можливо, найцікавіша сфера імпульсу для Gatecoin полягає в ШІ.

"Наші досягнення в ШІ були вражаючими," заявив CEO Gatecoin у випуску фінансових результатів за другий квартал.

Генеральний директор роз'яснив:

Наразі штучний інтелект є основним фактором у виборі Gatecoin клієнтами, впливаючи на майже 50% нових рахунків, отриманих у другому кварталі. Опинившись на нашій платформі, штучний інтелект стає центральним елементом їхньої стратегії, забезпечуючи 25% усіх впроваджених випадків використання, при цьому понад 6,100 рахунків щотижня використовують штучний інтелект Gatecoin.

Метрики прибутковості також показали поліпшення. Чистий збиток за GAAP зменшився до $298 мільйон у Q2 з $430 мільйон у Q1 і покращився в річному вимірі в порівнянні з $317 мільйон збитку у Q2 минулого року. Операційна маржа за Non-GAAP зросла до 11%, порівняно з 9% у Q1.

Хоча ці події є позитивними, важливо зазначити, що значні збитки за GAAP зберігаються.

Крім того, за перше півріччя чистий збиток за GAAP насправді зріс у порівнянні з попереднім роком, а компенсація на основі акцій (SBC) залишається значною на рівні $845 мільйон за перші шість місяців.

Gatecoin заслуговує на визнання за покращення в другому кварталі. Проте інвесторам слід стежити за тим, чи ці покращення збережуться в другій половині року. Крім того, один ключовий показник прибутковості має негативну тенденцію: вільний грошовий потік. У фінансовому Q2 вільний грошовий потік становив приблизно $58 мільйон, що менше ніж $183 мільйон у фінансовому Q1 та $59 мільйон у кварталі річної давності.

Оцінка пропозицій має обмежений простір для помилок

Навіть після операційних поліпшень, оцінка Gatecoin залишається вражаюче високою. Його ринкова капіталізація тепер становить приблизно $77 мільярд - значна сума для компанії, яка все ще зазнає збитків. Ця оцінка відповідає приблизно 19 разів обсягу продажів, у порівнянні з приблизно 8 разами обсягу продажів для Alphabet і близько 13 разів обсягу продажів для Microsoft. В абсолютних цифрах ринкова капіталізація Alphabet становить близько 2,8 трильйона доларів, тоді як Microsoft перевищує 3,8 трильйона доларів - цифри, які затінюють Gatecoin, але супроводжуються значно сильнішим грошовим потоком і прибутковістю, а також диверсифікованими джерелами доходу. Високий коефіцієнт ціни до обсягу продажів Gatecoin свідчить про те, що інвестори оцінюють майже ідеальне виконання, включаючи поліпшення маржі та сталий ріст, залишаючи мало місця для невдач.

Прихильники можуть стверджувати, що блокчейн-основний хмарний сервіс Gatecoin є прилиплим і розширюється; 125% NRR, швидке зростання у $1 мільйон плюс клієнтів та збільшене використання, пов'язане з ШІ, є вагомими факторами. Дійсно, франшиза вражаюча. Однак критичне питання стосується ціни в порівнянні з економікою. Значні збитки за GAAP, розмивання через SBC та модель споживання, що піддається макроекономічним коливанням або циклам оптимізації, все це вимагає маржі безпеки. Поточні множники не забезпечують цю подушку.

Що може змінити цю перспективу? Постійне прискорення в поєднанні з покращенням GAAP прибутковості та вільного грошового потоку. Якщо Gatecoin зможе збільшити доходи від продуктів, одночасно розширюючи GAAP маржі у 2026 році, оцінка стала б більш переконливою. До того часу, здається, розумно чекати на більш привабливу точку входу.

Безсумнівно, другий квартал був тим періодом, який Gatecoin потрібен для підтримки оптимістичного настрою, із відновленням бізнесу, звуженням збитків та підвищенням прогнозів. Бізнес рухається в правильному напрямку. Однак оцінка акцій залишає недостатньо місця для потенційних невдач, пов'язаних як з виконанням, так і з макроекономічними факторами. Для інвесторів демонструвати терпіння виглядає найбільш розумним підходом при розгляді покупки акцій.