Облігації Сінгапуру: останній безпечний притулок на хаотичному глобальному ринку

Глобальний ринок облігацій зараз абсолютно знищений. Довгострокові державні облігації скидаються скрізь, що призводить до стрімкого зростання доходності. Але Сінгапур? Вони сміються до банку.

Поки я спостерігаю, як мої облігаційні інвестиції страждають в інших місцях, облігації Сінгапуру стоять, як чортова фортеця в ураган.

Подивіться на руйнування: дохідність 30-річних боргів у Великобританії зросла на 45 базисних пунктів, у Німеччині - на 74, а в Японії - на приголомшливі 100 цього року. Японія тільки що досягла рекордного максимуму в середу! Довгі облігації Великобританії не були такими дорогими протягом трьох десятиліть.

Чому? Це ідеальний шторм паніки через інфляцію, страхів підвищення ставок, політичних факелів і величезних бюджетних дефіцитів. "Виконання облігацій було жахливим для розвинених ринків, особливо для британських гілтів та JGB, завдяки їхнім місцевим безладдям," як більш дипломатично висловився Вінсон Фун з Maybank Securities.

Плавання проти течії

Поки я спостерігаю за тим, як мій портфель обвалюється, дохідність 30-річних облігацій Сінгапуру знизилася на 75 базисних пунктів цього року. Це не помилка. Гроші хлинуть у облігації Сінгапуру, підвищуючи ціни та знижуючи дохідність. Основна математика облігацій - коли всім потрібні твої папери, ціни зростають, а дохідність падає.

"Інвестори, які переживають через охолодження економіки, вважають рейтинги AAA Сінгапуру та його фіскальну дисципліну досить привабливими," каже Юйцзюнь Лін з Interactive Brokers Singapore. Ні, це не жарт.

Вони є однією з лише дев'яти країн, що мають рейтинги AAA від усіх трьох основних агентств. Краще, ніж США! Японія навіть близько не підходить з її A+ від S&P, на чотири рівні нижче Сінгапуру.

На відміну від тих розтратних західних урядів, Сінгапур юридично зобов'язаний балансувати свій бюджет протягом кожного урядового терміну. Ніяких нескінченних дефіцитних витрат. Нульовий чистий борг. Ні.

"Наша міцна балансова відомість пояснює наш рейтинг AAA," похвалився уряд. Так, без жартів.

Секретний соус

Сінгапур не випускає облігації, щоб закрити бюджетні дірки, як більшість країн. Вони роблять це для управління грошовими потоками, підтримки місцевих ринків боргу або встановлення цінових орієнтирів.

Їхній підхід до інфляції також зовсім інший. У той час як інші центральні банки підвищують процентні ставки, Сінгапур контролює інфляцію через зміцнення валюти. Грошово-кредитна адміністрація Сінгапуру не встановлює ставки - вони маніпулюють сингапурським доларом.

Коли інфляція зростає, вони дозволяють валюті зміцнюватися, що робить імпорт дешевшим і охолоджує інфляцію. Це утримує дохідність облігацій на низькому рівні і реальні доходи позитивними. Інфляція в липні склала лише 0,6%, найнижча з січня 2021 року.

Ця комбінація - фіскальна дисципліна, контрольована інфляція, рейтинг AAA - є магнітом для капіталу. Сингапурський долар зріс на 5,46% щодо USD цього року.

"Біди на облігації Сінгапуру стали більш агресивними на фоні всієї цієї ліквідності," зазначив Фун. Оскільки Грошово-кредитна адміністрація не демонструє ознак виснаження ліквідності, доходність облігацій впала і може залишитися на низькому рівні.

Чи ідеальний Сінгапур? Ні в якому разі. Але коли всі інші горять живцем, вони пропонують безпеку, прибутки та стабільність одночасно. Для інвесторів, які шукають притулок від шторму, це неможливо проігнорувати.