Інвестиції Дженсена Хуанга в стратегічну інфраструктуру ШІ: 91% з портфоліо Nvidia в 4,3 мільярда доларів в одній ключовій акції

Технічні інсайти

• Nvidia та генеральний директор Дженсен Хуанг в основному інвестують у стратегічних партнерів, які зміцнюють екосистему ШІ та розширюють технологічну інфраструктуру.
• Швидке зростання штучного інтелекту вимагає значних інфраструктурних витрат на центри обробки даних, створюючи стратегічні можливості для інвестування
• CoreWeave представляє собою значну інфраструктурну гру в сфері AI як послуги, функціонуючи як клієнт Nvidia та стратегічна інвестиція

Nvidia (NASDAQ: NVDA), наразі найбільш цінна компанія у світі за ринковою капіталізацією, зарекомендувала себе як домінуюча сила в технології чипів для ШІ та основний постачальник інфраструктури, який підтримує революцію штучного інтелекту. Однак, крім свого основного бізнесу в галузі напівпровідників, цей технологічний гігант розробив багатогранну операційну структуру, яка включає стратегічні інвестиції в ширшу екосистему ШІ.

Стратегічне формування портфеля в ланцюзі вартості ШІ

Під керівництвом генерального директора Дженсена Хуана компанія Nvidia вклала значні капітали в публічно торговані компанії, які стратегічно узгоджуються з її технологічною екосистемою та цілями розширення ринку. Станом на звітність за другий квартал Nvidia підтримувала портфель з шести публічно торгованих акцій, загальна вартість яких становила приблизно 4,3 мільярда доларів. Найяскравішим аспектом цього портфеля є його концентрація — 91% цих активів спрямовано на одну компанію в сфері інфраструктури штучного інтелекту, що свідчить про зосереджену стратегічну ставку на певний сегмент ланцюга вартості штучного інтелекту.

Стратегічний альянс Nvidia-CoreWeave

Відносини Nvidia з фахівцем у сфері центру обробки даних на основі ШІ CoreWeave (NASDAQ: CRWV) ведуть своє походження щонайменше з 2020-2021 років, формуючи симбіотичне партнерство, яке з'єднує інновації в апаратному забезпеченні та впровадження інфраструктури. CoreWeave зарекомендувала себе як піонер у створенні центрів обробки даних, спеціально оптимізованих для обробки робочих навантажень ШІ та додатків високопродуктивних обчислень.

Ці спеціалізовані дата-центри інтегрують передову технологію графічних процесорів Nvidia, включаючи їх графічні процесори останнього покоління, які слугують обчислювальною основою для навчання великих мовних моделей та інших обчислювально інтенсивних AI-додатків. Бізнес-модель CoreWeave дозволяє клієнтам отримувати доступ до високопродуктивної AI-інфраструктури за запитом через модель обслуговування, усуваючи бар'єри капітальних витрат та операційної складності, які інакше обмежували б впровадження AI.

CoreWeave забезпечила Microsoft як свого основного клієнта, який складає приблизно 60% її доходу. Крім того, компанія встановила значні довгострокові контрактні відносини з OpenAI та IBM, позиціонуючи себе як критичного постачальника інфраструктури для провідних розробників ШІ та технологічних компаній.

Глибина стосунків між Nvidia та CoreWeave виходить за межі звичайної динаміки постачальник-замовник, коли Nvidia здійснила значну інвестицію в первинне публічне розміщення акцій CoreWeave на початку цього року. Аналітики галузі зазначили незвичний характер цієї стратегії розподілу капіталу, коли великий постачальник займає значну частку в акціонерному капіталі замовника. Однак ця інвестиція відповідає більш широкій стратегічній візії Nvidia, яка полягає в забезпеченні сектора ШІ достатньою потужністю обчислювальної інфраструктури для підтримки експоненційного зростання в обробних запитах.

Прискорення попиту на ринку та розширення інфраструктури

Ринкова позиція CoreWeave демонструє значну динаміку. Під час телефонної конференції з приводу звіту за другий квартал керівництво повідомило, що їхній обсяг незавершених контрактів перевищив $30 мільярд, охоплюючи раніше оголошені угоди з OpenAI та розширюючуся клієнтську базу, що охоплює як нові стартапи, так і вже усталені підприємства. Компанія також спостерігає тенденцію до подовження термінів контрактів, оскільки клієнти укладають довгострокові партнерства в інфраструктурі.

"Коротко кажучи, застосування штучного інтелекту починають пронизувати всі сфери економіки, як через стартапи, так і через підприємства, і попит на наші послуги хмарного ШІ агресивно зростає. Наш хмарний портфель є критично важливим для здатності CoreWeave задовольнити цей зростаючий попит," пояснив генеральний директор CoreWeave Майкл Інтратор під час презентації прибутків компанії.

Інвестиційні основи: Оцінка ринкової позиції CoreWeave

Щоб задовольнити зростаючий попит на інфраструктуру обчислень штучного інтелекту, CoreWeave реалізував агресивну стратегію розширення дата-центрів для збільшення своєї загальної потужності. Ця траєкторія зростання вимагала значних капіталовкладень, які в основному фінансувалися через боргові інструменти, які ринки капіталу охоче профінансували.

Баланс компанії відображає цю стратегію розширення — до кінця II кварталу поточні боргові зобов'язання CoreWeave, що (погашаються протягом 12 місяців), досягли приблизно 3,6 мільярда доларів, що на 1,2 мільярда більше в річному вимірі. Одночасно довгостроковий борг зріс до приблизно 7,4 мільярда доларів, що є збільшенням приблизно $2 мільярда в порівнянні з попереднім роком. Ця боргова структура суттєво вплинула на фінансові результати компанії, причому витрати на відсотки за перші шість місяців 2025 року перевищили $530 мільйон, в порівнянні з приблизно $107 мільйоном за той же період 2024 року.

CoreWeave повідомила про збиток у розмірі $1.73 на акцію за перше півріччя, що є покращенням у порівнянні зі збитком у $2.23 на акцію, зафіксованим за аналогічний період раніше. Незважаючи на це незначне покращення, інвестори висловили занепокоєння щодо посилення конкуренції на ринку AI-as-a-service. Питання залишаються щодо конкурентної диференціації CoreWeave та її стійких переваг, особливо враховуючи її залежність від відносин як з постачальниками, так і з клієнтами. Хоча CoreWeave підтримує стратегічне партнерство з Nvidia, це не заважає конкурентам встановлювати подібні відносини з постачальниками. Крім того, CoreWeave стикається з потенційними ризиками вертикальної інтеграції, оскільки основні клієнти, такі як Microsoft, могли б потенційно розробити власну інфраструктуру дата-центрів всередині компанії.

З точки зору оцінки, CoreWeave наразі торгується з ринковою капіталізацією, що перевищує $47 мільярд, незважаючи на постійні операційні збитки. Це позиціонує компанію приблизно в 10 разів вище прогнозів продажів на майбутнє. Однак ця преміальна оцінка відображає виняткову траєкторію зростання доходів CoreWeave, яка досягла 276% у річному обчисленні за першу половину поточного фінансового року. Інвестиційна теза в основному залежить від того, чи зможе CoreWeave зберегти свої переваги першопроходця, поки загальний ринок ШІ продовжує свою теперішню траєкторію розширення.

Для інвесторів, які розглядають CoreWeave, акції можуть представляти відповідну частку в спекулятивному сегменті диверсифікованого портфеля. Однак велика залежність компанії від темпів зростання більшої індустрії ШІ та значна залежність від боргового фінансування свідчать про те, що обережний підхід до розміру позицій може бути доцільним на поточному рівні оцінки.