Метод EBITDA стрімко зростає: ближче до диму та дзеркал

Methode Electronics тільки що опублікувала свої результати за Q1 FY2026, і о, вони намагаються прикрасити ситуацію. Їх EBITDA зросла на приголомшливі 60% до $15.7 мільйонів, що звучить вражаюче, поки ви не усвідомите, що вони все ще втрачають гроші там, де це насправді важливо.

Я бачив цей трюк занадто багато разів - коли компанії не можуть забезпечити реальний прибуток, вони починають розмахувати показниками EBITDA, як магічними паличками. Звісно, прибуток до всіх важливих витрат виглядає чудово, але якщо прибрати фінансову інженерію, ви отримаєте бізнес, який все ще втрачає гроші.

Дохід знизився на 7% в річному вимірі до 240,5 мільйона доларів, проте керівництво хоче, щоб ми святкували їхні "операційні поліпшення". Їхній автомобільний сегмент перебуває в вільному падінні з продажами, що впали більше ніж на 21% та з глибшими операційними збитками. Нічого дивного - їх сильно б'є затримка та скасування програм електромобілів.

Промисловий сегмент є їхнім рятівним колом, ставши їхнім найбільшим генератором доходу з прийнятною операційною маржею в 21,5%. Продукти живлення для дата-центрів несуть основне навантаження, в той час як їхній традиційний автомобільний бізнес руйнується під ними.

Що насправді мене вражає, так це те, як вони скоротили свої дивіденди на 50% до $0.07 за акцію, одночасно похвалюючи себе за "покращений грошовий потік". Вони подають це як узгодження з "компаніями-суперниками" та дотриманням угоди, але давайте назвемо речі своїми іменами - їм потрібні гроші.

Керівництво все ще тримається за свою фантазію про подвоєння EBITDA за весь рік, незважаючи на прогнози зниження доходів на $100 мільйон. Вони покладаються на дива в другій половині року від нових промислових продуктів, які ще не довели свою ефективність.

Стратегія диверсифікації ринку має сенс - зменшуючи залежність від проблемних автомобільних клієнтів, таких як Stellantis - але вони все ще відчувають чисті збитки з кварталу в квартал. Вони запустили купу нових продуктів, але чи справді їх куплять клієнти?

Якщо б я тримав акції MEI, я б уважно стежив за тим, чи може їх промисловий ріст перевищити колапс автомобільної галузі. Зменшення боргу є одним позитивним знаком, але зростання EBITDA нічого не означає, якщо вони не можуть конвертувати це в реальний прибуток.

Торгівля цими акціями зараз відчувається як ставка на триногого коня, оскільки раніше він був чемпіоном. Основи просто не виправдовують їх оптимізм.