Чому акції Apple зросли після юридичної перемоги Alphabet: ринкові наслідки

Ключові моменти

• Критично важливий дохід від послуг Apple отримав захист, коли суд дозволив продовження угод про оплату за замовчуванням для пошукових систем, зменшуючи ризик для зростаючого сегмента послуг виробника iPhone.
• Генеральний директор Тім Кук спеціально зазначив на конференції з приводу фінансових результатів за третій квартал, що прогнози Apple припускають безперервність угоди про розподіл доходів з Google.
• З огляду на те, що акції Apple торгуються за преміальними оцінковими множниками, майбутня продуктивність значною мірою залежить від стійкого зростання послуг та регуляторних викликів.

Apple (NASDAQ: AAPL) акції зросли на кілька відсотків на початку цього тижня після рішення федерального судді у справі уряду про антимонопольний розсуд проти Alphabet's (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) Google. Рішення зберегло основні активи пошуку та реклами, зберігаючи можливість Google укладати угоди про дефолтні пошукові системи. Важливо, що рішення зберігає мільярдну угоду, яка робить Google дефолтною пошуковою системою на пристроях Apple — джерелом доходу з високою маржею, що викликало невизначеність серед інвесторів Apple.

Трактування ринку було простим: сприятливий результат Alphabet знижує ризики для Apple, яка, за повідомленнями, отримує десятки мільярдів щорічно від Alphabet за підтримку Google Search як стандартного варіанту в Safari. Ці платежі за залучення трафіку є суттєвим фактором в економіці сегмента послуг Apple, і підтвердження їх продовження покращило ринкові настрої щодо акцій.

Для контексту акції Alphabet також зросли після новин, підкреслюючи взаємну важливість цих угод у цифровій екосистемі.

Будуючи на імпульсі Apple

Цей юридичний розвиток додає до зростаючого позитивного наративу Apple.

Найновіші фінансові результати компанії за третій квартал продемонстрували сильні показники, з доходами, що зросли на 10% до $94 мільярдів, а прибуток на акцію (EPS) зріс на 12% до $1,57—обидва показники встановили рекорди за червневий квартал. Основними факторами зростання стали рекордна виручка від послуг та двозначний ріст продажів iPhone.

З вирішенням цієї правової невизначеності інвестори можуть більш впевнено враховувати фінансову динаміку Apple у своєму аналізі. Значення цього питання стало очевидним під час нещодавнього звіту про прибутки Apple, коли генеральний директор Тім Кук прямо заявив, що прогноз компанії припускає, що "поточна угода про розподіл доходів з Google продовжується" — незвично пряма мова, що вказує на матеріальну важливість цього угоду для планування в найближчій перспективі.

Фінансові наслідки є значними, навіть без конкретних цифр: цей високоприбутковий дохідний потік уникнув перешкод. Бізнес сервісів Apple приносить значно вищі маржі, ніж продаж апаратного забезпечення, що сприяє загальному зростанню EPS. Протягом дев'яти місяців, що закінчилися 28 червня, валова маржа сервісів Apple досягла 75% — це більше ніж удвічі перевищує валову маржу апаратного забезпечення, яка становила 37%.

Стратегічні наслідки на майбутнє

У короткостроковій перспективі це рішення нейтралізує ключовий ризиковий фактор, що стосується стійкості сервісного сегмента Apple. Для інвесторів, які стурбовані можливістю заборони на стандартні платежі, що може вплинути на дохід з високими маржами та стиснути множники оцінки, цей ризик значно зменшився. Аналітики ринку описали результат як дуже сприятливий як для Apple, так і для Google, пояснюючи, чому акції обох компаній зросли, незважаючи на потенційні коригування в переговорах, які ще можуть виникнути.

Оскільки акції Apple суттєво зросли за останні тижні, оцінка стала більш складним завданням. На момент написання вони торгуються приблизно за 36 разів дохідності за останні 12 місяців, тому майбутнє зростання більше залежить від виконання, ніж від розширення мультиплікаторів. Однак, з огляду на сильні результати в сегментах iPhone та послуг, здорові основи балансу та стабільні капітальні повернення, акції залишаються привабливими, хоча продовження динаміки в послугах буде вирішальним.

Для довгострокових інвесторів ситуація зрозуміла. Рішення цього тижня зберегло важливе джерело доходу з високим маржею і відповідало припущенням керівництва, представленим під час звіту за третій квартал, підкріплюючи основу для подальшого зростання EPS. Існують ризики, включаючи потенційні апеляції та нові вимоги Google щодо обміну даними, що додає складнощів. Проте Apple стикається з цими викликами з покращеною впевненістю та солідними фундаментальними показниками.