Продажі Apple Уоррена Баффета: чи повинні інвестори хвилюватися?

Ключові висновки

• Berkshire Hathaway зменшила свої частки в Apple у II кварталі, продовжуючи тенденцію продажів, яка почалася в IV кварталі 2023 року
• Незважаючи на зменшення, Apple залишається найбільшою акційною позицією Berkshire на приблизно $64 мільярд
• Сегмент послуг Apple досяг рекордних показників, що становить майже половину квартального валового прибутку
• Точні причини нещодавніх продажів Apple компанією Berkshire залишаються незрозумілими

Інвестиційний конгломерат Уоррена Баффета Berkshire Hathaway знову потрапив у заголовки новин після того, як його останнє подання 13F виявило подальше зменшення його позиції в Apple у другому кварталі 2024 року. Це продовжує тенденцію продажів, яка спочатку з’явилася наприкінці 2023 року, але тимчасово призупинилася. Згідно з регуляторними поданнями, Berkshire наразі володіє приблизно 280 мільйонами акцій Apple, хоча це все ще представляє найбільшу єдину акційну позицію компанії.

Розуміння управління позиціями Berkshire

Контекст має велике значення при інтерпретації транзакцій Berkshire з Apple. Позиція значно зросла з моменту початкових покупок Berkshire у 2016 році, врешті-решт ставши незвично великою концентрацією в портфелі. Нещодавні скорочення, ймовірно, є проявом розумного управління портфелем, а не фундаментальної зміни у погляді.

Навіть після цих продажів Berkshire зберігає значну частку Apple, яка оцінюється приблизно в $64 мільярд. Ця значна позиція насправді підсилює привабливість Apple як інвестиції, а не зменшує її. Berkshire по суті продовжує робити величезну ставку на майбутнє Apple, хоча з дещо покращеною диверсифікацією.

Без прямих висновків від самого Уоррена Баффета (, який все ще їздить на своєму скромному Cadillac XTS 2014 року незважаючи на своє велике багатство ), інвестори можуть тільки спекулювати щодо конкретних мотивів за цими продажами.

Вражаючі основи Apple

У відсутності ясності щодо намірів Berkshire, інвестори повинні зосередитися на основній діяльності Apple. Техногігант звітував про сильні результати третього фінансового кварталу, які збіглися з другим календарним кварталом. Доходи зросли на 10% в річному вимірі, тоді як прибуток на акцію зріс на 12%. Найбільш помітно, що сегмент послуг компанії досяг рекордного рівня доходів.

Бізнес послуг заслуговує особливої уваги з боку інвесторів. Операційні валові маржі вражаючі - приблизно 70%, і цей сегмент стає все більш важливим для загальної прибутковості Apple. Послуги згенерували 20,7 мільярда доларів валового прибутку в порівнянні з 23,0 мільярда доларів від продуктів, що становить приблизно 47% від загального валового прибутку, незважаючи на те, що він становить лише 29% від доходів.

Ця динаміка є особливо значущою, оскільки:

1. Доходи від послуг приносять вищі маржі, ніж обладнання
2. Послуги створюють більш передбачувані, повторювані джерела доходу
3. Сегмент послуг зростає швидше (13% в рік), ніж бізнес з продуктами (8%)

Ключовими факторами зростання в сфері послуг є реклама, дохід від App Store та хмарні послуги — всі ці джерела доходу на основі програмного забезпечення та платформ пов'язані з розширюючою екосистемою активних пристроїв Apple, а не залежать від індивідуальних циклів оновлення апаратного забезпечення.

Інвестиційна перспектива незважаючи на продажі Berkshire

Хоча поточне співвідношення ціни до прибутку Apple приблизно 35 не є вигідним, ця оцінка виглядає розумною для технологічного лідера з:

• Потужний глобальний бренд з винятковою лояльністю клієнтів
• Розвиваючийся бізнес послуг з вищими прибутковими маржами
• Кілька потенційних каталізаторів, включаючи нові форм-фактори пристроїв та інтеграцію штучного інтелекту

Профіль ризику при цій оцінці вимагає визнання—особливо якщо темпи зростання несподівано сповільняться до середніх однозначних цифр або нижче. Однак постійна історія виконання Apple та розширення сегмента послуг можуть виправдати прийняття цього ризику.

Хоча Berkshire зменшила свої активи в Apple, інвестиційна компанія продовжує підтримувати Apple як свою найбільшу позицію. Професійні інвестори повинні розробити власну теорію, а не просто слідувати за іншими – навіть за інвестиційними легендами, такими як Уоррен Баффет.

Найбільш обережний підхід передбачає незалежну оцінку динаміки сервісів Apple, дисципліни в розподілі капіталу та поточних оцінкових показників. Для багатьох інвесторів Apple залишається привабливою можливістю для довгострокових інвестицій, підтримуваною її все більш орієнтованою на послуги бізнес-моделлю та продемонстрованою здатністю виконувати свої зобов'язання в умовах ринкових циклів.