Еліти Уолл-Стріт не можуть зупинити вечірку з високодохідними облігаціями, незважаючи на попередження Джеймі Даймона

Інвестори в сміттєвий борг показують великий палець найбільшим іменам Уолл-стріт і без вагань занурюються в найризикованіші облігації, доступні на ринку. Я спостерігав, як ці ковбої заповнили облігації з рейтингом CCC — буквально сміттєзвалище світу боргів — які перевершили все інше цього місяця з прибутковістю 0,75% до четверга.

Тим часом облігації з рейтингом BB, «преміум сміття», якщо хочете, скидаються швидше, ніж погане побачення. Це повна зміна порівняно з початком цього року, коли всі були в жаху від торгових війн Трампа і ховалися в безпеці облігацій вищої якості.

Але кому тепер цікава безпека? Фондовий ринок перебуває в безперервному запої, і раптом усі вважають себе невразливими. Як сказав Роберт Тіп з PGIM досить прозаїчно: "Коли інвестори стали більш комфортно почуватися, вони почали шукати ризик." Невже це серйозно, Боб.

Джимі Даймон, однак, не вражений. Банківський титан назвав кредитні спреди "трохи ненормально низькими" — класичне заниження банкірів для "це повністю божевільно." Він навіть визнав, що якби він керував фондом, то зараз не торкнувся б кредиту навіть десятифутовою палицею.

Джефф Гандлах з DoubleLine також песимістично налаштований, зберігаючи своє "найнижче колись виділення" на високооплачувані облігації. Ці хлопці не дурні — вони бачать оцінки, які повністю відірвані від реальності.

Дійсно дивна річ відбувається і на протилежному кінці. Обережні інвестиції повністю втікають з сміттєвих облігацій і переміщуються до облігацій інвестиційного класу BBB. Різниця в дохідності між облігаціями BB і BBB зменшилася до всього лише 75 базисних пунктів, що значно нижче, ніж десятирічний середній показник у 120. То чому ж терпіти ризик сміттєвих облігацій, якщо можна цього уникнути?

Тоді виникає проблема "падших ангелів". Візьмемо Warner Bros. Discovery — їхній запланований розподіл спричинив зниження рейтингу, що заполонило ринок BB новим боргом. Келлі Бертон з Barings зазначила, що їм потрібно зрозуміти, "чи призведе це до технічного дислокації". Я б сказав, що це вже сталося.

Поки ця безумство розгортається, банки приймають рішення щодо фінансування після звітності. JPMorgan відразу вийшов на ринок інвестиційного класу США, тоді як Wells Fargo та Citigroup спочатку пішли на пошуки в Європу.

У корпоративному світі стає все гірше. China Vanke відчайдушно намагається продовжити свої позики на десятиліття. Компанія-матір Chuck E. Cheese благає інвесторів про $600 мільйон після провалу на ринку сміттєвих облігацій. Канадський ритейлер Couche-Tard тільки-но відмовився від свого величезного пропозиції в 45,8 мільярдів доларів за Seven & i Holdings після року безрезультатних зусиль.

І жертви продовжують з'являтися: LifeScan Global подала на банкрутство, тоді як Zayo Group намагається продовжити терміни погашення свого боргу.

Це не просто FOMO — це фінансова самогубство. Але поки акції продовжують ралі, ці інвестори, які прагнуть доходу, будуть продовжувати танцювати, поки музика не зупиниться. І коли це станеться, Дімон і Гундлах будуть там, щоб сказати "казав же вам".