Інтеграційна велика гра зрілих процесів напівпровідників: Hua Hong та SMIC обидва зробили кроки

Нещодавно в сфері напівпровідників стало трохи шумно, два великі гравці на ринку зрілого процесу в Китаї почали внутрішню інтеграцію. Якщо відверто, ці рухи виглядають як капітальна гра, але в основі це передвісник перетворення в галузі.

Хуа Хонг щойно оголосила, що планує придбати близько 98% акцій Хуа Лі Вей у свого "тата" через випуск акцій та грошові вливання, а також супутнє фінансування. На перший погляд, це робиться для вирішення проблеми конкуренції на ринку, обіцяної під час IPO на A-share, але насправді... Як тільки акції A-share відновили торги, вони різко зросли на 9,18%, ринок явно це оцінює.

Невдовзі після цього SMIC також не залишилася осторонь і оголосила про намір продати 49% акцій своєї контрольованої дочірньої компанії SMIC North на фондовому ринку A, де контрагентами стали державні компанії та промислові фонди. Акції A були негайно призупинені, але акції H навпаки, були в захваті, зросли майже на 5% того ж дня.

Я мушу сказати, що дочірня компанія SMIC North не проста. Хоча SMIC International не розкриває своїх фінансових даних окремо, але з публічної інформації видно, що ця компанія разом з SMIC Beijing займає 26,56% загальних активів SMIC International та 27,41% доходів. Ще важливіше, що 12-дюймова виробнича лінія SMIC North працює вже майже 10 років, знос обладнання, як оцінюється, вже майже досягнув свого піку, можу посперечатись, що зараз вони заробляють непогані гроші.

Ці дві угоди виглядають по-різному, але насправді вони мають схоже значення — обидві спрямовані на інтеграцію 12-дюймової платформи зрілого процесу. Чому всі звертають увагу на 12 дюймів? Тому що це дозволяє знизити вартість одиничної чіпа, має високу рентабельність і є єдиним форматом, який може сумісно працювати з передовими процесами. Світові гіганти, включаючи TSMC і Samsung, інвестують у цей напрямок, а постачальники з верхньої ланки також орієнтуються на 12 дюймів як основний напрямок розвитку.

Фінансовий звіт SMIC за червень 2025 року показує, що частка доходів від 12-дюймових пластин вже досягла 76%. Це настільки важливий бізнес, що звичайно хочеться взяти його під повний контроль. Після придбання прав меншості ефективність ухвалення рішень підвищується, результати також можуть бути об’єднані, і не потрібно ділитися прибутком з іншими, що приносить величезний прибуток.

На перший погляд, ця операція є початком вимушеного "об'єднання" в китайській напівпровідниковій сфері. У світі такої жорсткої конкуренції, як можна боротися, якщо ресурси не концентруються у сильніших? Hua Hong і SMIC через придбання збільшують ефект масштабу 12-дюймової платформи, нічого іншого, як спроба закріпитися на глобальному ринку послуг з виробництва чіпів.

Проте в мене є деякі сумніви: хоча така інтеграція оптимізує ресурсне розподілення та зменшує внутрішні витрати, в глобальному контексті напівпровідникової промисловості ми ще дуже далеко. Інші вже давно вийшли на передові технології, а ми все ще зайняті інтеграцією внутрішніх ресурсів, шлях до наздоганяння дійсно довгий.

Кажучи про це, принаймні, це крок у правильному напрямку. Ринок так позитивно реагує, що вкладати гроші краще, ніж розкидати їх. Лише сподіваюся, що це не поверхневі капітальні операції, а стратегічні дії, які дійсно підвищать технологічну потужність і конкурентоспроможність на ринку.