Банк Англії: на вересневому засіданні є три речі, на які варто підписатися - Gate

Майже ніхто не очікував зниження відсоткових ставок цього місяця, але розбіжності в голосуванні та прогнозна настанова будуть ретельно вивчені, щоб визначити, чи буде незначна підтримка (або відсутність підтримки) для дій у листопаді. Ми трохи схиляємося до того, що знову знизимо ставки пізніше цього року, хоча це в значній мірі залежить від економічних даних.

Розбіжності в голосуванні підписатися

Зустріч у вересні майже напевно не призведе до нового зниження процентних ставок, оскільки політики збережуть ставку на рівні 4% 18 вересня. Але перспектива зниження ставок у листопаді ще не ясна, ця зустріч буде уважно спостерігатися, щоб виявити, чи все ще розглядають чиновники можливість подальшого пом'якшення грошово-кредитної політики цього року.

По-перше, слід звернути увагу на результати голосування. Наша найоптимістичніша оцінка полягає в тому, що 6 чиновників проголосують за збереження процентної ставки, при цьому 3 особи проголосують за зниження на 25 базисних пунктів. Серед тих, хто має іншу думку, можуть бути Свати Дінгла та Ален Тейлор, останній спочатку в серпні проголосував за зниження на 50 базисних пунктів (потім змінив свою позицію, зламавши безпрецедентний параліч). Заступник голови центрального банку Дейв Рамсден останнім часом підтримував тих, хто виступає за зниження процентних ставок, що викликало певні питання.

Незалежно від результату, ми завжди обережно не робимо надмірних висновків із розбіжностей у голосуванні. Історія говорить нам, що її здатність передбачати майбутні збори не така вже й сильна, як деякі інвестори уявляють.

Прогнозні вказівки привертають увагу

Протягом деякого часу комунікація Банку Англії лише вказувала на те, що подальша політика пом'якшення може бути «поступовою» та «обережною». Однак на яструбиний зустрічі в серпні одним з помітних аспектів було те, що Банк Англії заявив, що «обмеження монетарної політики зменшилося». Це очевидна заява, хоча деякі інтерпретують її як натяк на те, що зниження ставок наближається до завершення.

Ми вважаємо, що все це не зміниться на засіданні у вересні, якщо лише за кілька днів до ухвалення рішення не з'являться жодні несподівані дані про інфляцію або зайнятість. В основному, враховуючи, що загальний рівень інфляції до кінця року залишиться понад 3,5%, Банк Англії все ще скептично ставиться до тенденцій інфляції після цього року.

Стратегія кількісного звуження

Щороку в вересні Банк Англії голосує за те, скільки урядових облігацій вони хочуть зменшити протягом наступних 12 місяців. Останні кілька років ця мета була встановлена на рівні 100 мільярдів фунтів стерлінгів, досягаючи цього через активний продаж британських державних облігацій та дозволяючи облігаціям погашатися без повторного інвестування. Мета полягає в тому, щоб продовжувати це до тих пір, поки рівень резервів банку не досягне збалансованого рівня.

Ніхто точно не знає, яким є цей рівень, але дослідження Банку Англії вважає, що цей рівень становить приблизно від 380 до 550 мільярдів фунтів стерлінгів. Якщо Банк Англії продовжить надавати 100 мільярдів фунтів стерлінгів кредитів QT протягом наступних 12 місяців, разом із поверненням деяких кредитів, введених під час пандемії COVID-19 (програма регулярного фінансування), то до цього часу наступного року резерви можуть досягти верхньої межі цього діапазону.

В останні кілька місяців використання інструменту викупу Банку Англії значно зросло, що свідчить про те, що ми все ближче до більш збалансованої ситуації з попитом і пропозицією резервів банків. Хоча Банк Англії сам вважає, що QT не справляє значного впливу на ринок, тиск на ринок довгострокових облігацій Великобританії зростає.

Отже, ми очікуємо, що темпи QT сповільняться. Зниження річної мети зменшення до 75 мільярдів фунтів відповідатиме нещодавньому опитуванню учасників ринку, тому малоймовірно, що це порушить статус-кво. Ми також будемо шукати будь-які ознаки того, що Банк Англії готовий перенести активні продажі з довгострокових облігацій.