Їжа глядачів про Affirm: величезне зростання та приховані тривоги

Affirm щойно оприлюднила фінансові результати за четвертий квартал 2025 фінансового року, виглядає це просто вражаюче! GMV, фінансова спроможність та 0% Процентна ставка об'єм досягли рекордних показників. Ця компанія також особливо пишається тим, що 95% об'ємів походить від постійних клієнтів, фінансова спроможність зросла на 55% у річному вимірі, а їхні картки Affirm та Adapt AI швидко розвиваються.

Але як довгостроковий спостерігач за ринком BNPL( "перш ніж купити, спочатку заплатити"), я змушений сказати, що за цими цифрами можуть ховатися деякі проблеми.

Adapt AI: дані чи цифрова гра?

Модуль, який нібито запустила Affirm, дійсно приніс учасникам бізнесу середнє зростання GMV на 5%. Але, чесно кажучи, чи це дійсно заслуга ШІ, чи просто більш точна цінова стратегія?

Послухайте, що вони самі кажуть: "Не всі хочуть торгівлю з 0% Процентна ставка. Багато хто насправді більше хвилюється про щомісячний вплив грошового потоку, їм менш важливі APR або загальні відсотки."

Переклад виглядає так: Ми знаємо, як класифікувати різні групи людей, а потім показувати їм різні цінові ярлики. Це справді революційний технологічний прогрес, чи просто стара ринкова сегментація під прапором AI?

Карта Affirm: зростання справді таке красиве?

Їхні об'єм транзакцій картки Affirm перевищив 1,2 мільярда доларів, а ставка приросту досягла 10%, середні витрати карткових власників за останні 12 місяців зросли з 3500 доларів до 4700 доларів. На перший погляд, це дійсно виглядає добре, але існує суттєвий розрив з їхньою метою щорічних витрат на кожного карткового власника у 7500+ доларів.

І, коли ви уважно слухаєте виступи керівництва, ви помічаєте кілька сумнівних моментів: "Дещо несподіване вже на підході." Чи справді таке натякаюче висловлювання може розвіяти побоювання інвесторів щодо сталих моделей зростання?

Кредитна якість: 95% повторних користувачів - це дійсно добре?

Керівництво стверджує, що 95% об'ємів трейдингу походить від повторних користувачів, що, здавалося б, свідчить про їхній відмінний рівень лояльності клієнтів. Але з іншого боку, чи означає це, що вони все більше залежать від існуючої бази клієнтів, і їхня здатність залучати нових клієнтів знижується? В умовах посилення економічної невизначеності надмірна залежність від існуючих позичальників може призвести до проблеми концентрації ризиків.

Попри те, що вони стверджують, що ретельно перевіряють кожну угоду, їхня бізнес-модель, зрештою, залежить від постійного зростання об'ємів кредитування. Коли відновляться виплати за студентськими кредитами, а споживачі зазнають більшого фінансового тиску, чи можуть ті, хто зараз здається кваліфікованими позичальниками, раптом перетворитися на ризик?

Міжнародна експансія: багато обіцянок, мало деталей

Вони згадали, що вже співпрацюють з Shopify у Великобританії в рамках проекту "Пілотний проект для друзів та родичів" і планують розширитися на більше європейських ринків. Однак щодо того, коли міжнародний бізнес зможе принести компанії значний внесок, вони майже не надали жодних конкретних цифр.

У сучасному глобальному економічному середовищі чи справді ця невизначена міжнародна стратегія може створити цінність для акціонерів? Тим більше, що вони також згадують, що до закінчення першого кварталу 2026 фінансового року «основного підприємства-торговця» буде усунено, після чого не буде пов'язаного об'єму. Хто цей «основний торговець»? Чому слід припинити співпрацю? Ці питання заслуговують на серйозне обдумування.

Зростання цифр Affirm вражає, але в умовах зміни економічного циклу, зростання тиску на споживчий кредит і посилення конкуренції, чи може ця модель зростання зберегтися? Найголовніше, чи може вона врешті-решт перетворитися на справжню прибутковість? Ось справжнє важливе питання.