Юань висить в балансі, оскільки боротьба Китаю з дефляцією стикається з критичним тестом CPI

Офшорний китайський юань сьогодні коливається, з USD/CNH на рівні 7.1134 (, зниження всього на 0.1%), оскільки трейдери затримали подих в очікуванні завтрашніх інфляційних показників. І, чесно кажучи, я не очікую нічого, що варто святкувати.

Індекс споживчих цін за серпень, як очікується, впаде на 0,2% у річному вимірі після нульового показника у липні. Ще один місяць у території дефляції? Дайте мені перепочити. Економічні ентузіасти Пекіна продовжують обіцяти відновлення, поки споживачі затягують паски, а фабрики стикаються з труднощами.

PBoC сьогодні встановив свій бенчмарк USD/CNY на 7.1008 – трохи нижче, ніж вчора. Класичний крок центрального банку: обережно підштовхуючи валюту, сподіваючись, що інфляція не впаде ще більше. Я вже бачив цей сценарій раніше, і він рідко закінчується добре.

Технічний прогноз юаня: продовження спірального спаду

Дивлячись на графіки, USD/CNH знижується з січня, незважаючи на цей жалюгідний спробу відновлення до квітневого піку 7.4291. Ми щойно досягли нового мінімуму з листопада 2024 року, а 7.1000 є наступним критичним рівнем підтримки.

Якщо цей рівень зламається? Очікуйте вільного падіння до мінімуму 6.9713 минулого вересня. Якщо підтримка утримається навколо 7.1000, ми можемо побачити ралі до 100-денної рухомої середньої на рівні 7.1873.

"Стійка" економіка? Не смішить мене

Уряд проголошує зростання ВВП на 5,3% за перше півріччя 2025 року, нібито підкріплене споживанням та неамериканським експортом. Проте, як вірно зазначає Крістін Пельтьє з BNP Paribas, "битва з дефляцією далеко не виграна."

Промислова активність у липні сповільнилася до 5.7% (, знизившись з 6.6% ), тоді як інвестиції в виробництво скоротилися на 1.3%. Це не ознаки здоров'я – це сигнали тривоги, що миготять червоним.

Деякі аналітики China International Capital Corp прогнозують, що CPI може впасти до -0,4%, посилаючись на зручну причину "високих базових ефектів" та слабкі ціни на продукти харчування. Тим часом, ціни виробників продовжують падати, оскільки попит залишається анемічним, а витрати на сировину знижуються.

Самостійно створена дилема Пекіна

Керівництво застрягло між своїм ідеологічно обумовленим «антиінволюційним» кампанією (, спрямованою на зменшення надмірних потужностей, та «очищенням конкуренції» ) і реальністю, що ці політики давлять зайнятість у проблемних галузях.

Банк BNP Paribas зазначає, що успіх залежить від "здатності уряду стабільно підтримувати внутрішній попит". Проте їхні зусилля є смішно недостатніми. Споживчі субсидії та цільові зниження ставок не зупинили падіння зростання роздрібних продажів до 3,7% у липні з понад 5% на початку цього року.

Завтрашній CPI: Судний день для кредитоспроможності політики

Цей звіт про інфляцію не просто ще один економічний індикатор – це тест на довіру до всієї економічної стратегії Китаю. Якщо дефляція погіршиться (, а я підозрюю, що це станеться ), ринки вимагатимуть більш рішучих дій, будь то через монетарне пом'якшення або фіскальні стимули.

Щодо юаня? Він може зміцнитися щодо долара в найближчій перспективі, але лише тому, що американський долар стикається з власними проблемами – не тому, що хтось справді оптимістично налаштований щодо економічних перспектив Китаю.