Що таке маржин-кол? Ризик примусового розрахунку в кредитних угодах та його конкретні наслідки

У березні 2021 року Білл Фан став людиною, яка за сучасну історію зазнала найбільших втрат за найкоротший час. Він втратив 20 мільярдів доларів всього за два дні, що шокувало Уолл-стріт. Ринок лише говорив, що він "вибухнув", тобто його акції були примусово розраховані платформою.

Але насправді, що таке блеклінг? Що таке маржин кол? Я детально поясню!

Що таке маржин-кол?

Маржинальний виклик — це концепція, яка часто зустрічається на фондовому ринку та в ф’ючерсних торгах, і простими словами це примусовий розрахунок через недостатність маржі.

Чому відбувається примусовий розрахунок, поясню на прикладах.

Є компанія, акції якої викликають у вас надії, але у вас недостатньо коштів, або ви впевнені у майбутньому і хочете володіти великою кількістю акцій, то вам слід скористатися «Розрахунком», щоб купити акції. Як при купівлі будинку ви берете кредит у банку, в розрахунковій угоді ви використовуєте частину своїх коштів, а решту позичаєте у брокерської компанії, щоб купити акції.

Наприклад, ви хочете купити акції компанії Apple. Зараз одна акція коштує 150 Доларів, а у вас є лише 50 Доларів. Якщо брокер позичить вам 100 Доларів, ви зможете купити одну акцію.

Якщо акції Apple зростуть до 160 Долар, ви продасте акції та повернете брокеру 100 Доларів і відсотки 0.5 Доларів, а решта 59.5 Доларів стане вашим прибутком. У цьому випадку ви отримаєте 19% прибутку, що значно перевищує зростання акцій Apple на 6.7%.

Проте, якщо акції Apple знизяться до 78 Долар, брокер вимагатиме від вас додаткового забезпечення. Іншими словами, він вимагатиме додаткових коштів для гарантування погашення. Якщо ви не зможете їх сплатити, брокер примусово продасть ваші акції.

Як приклад ринку Тайваню, у звичайних кредитних угодах інвестор вносить 40% коштів, а брокерська компанія - 60%. Якщо початкова ціна акцій складає 100 юанів, то на цьому етапі коефіцієнт підтримки маржі становить 167%(100÷60). Якщо коефіцієнт підтримки знижується нижче 130%, тобто коли ціна акцій падає до 78 юанів, брокерська компанія має право вимагати у інвестора додаткові кошти. Це називається «додатковий внесок». Якщо інвестор не сплатить додаткову маржу у визначений термін, брокерська компанія має право примусово продати акції інвестора. Ця дія називається «примусовий розрахунок», а з боку інвестора це називається «маржинальний виклик» або «вибух складу».

Вплив маржин-колу на ціну акцій

Вплив 1: Маржинальний колл ще більше знижує ціну акцій

Звичайні інвестори при падінні цін на акції обережно розглядають продаж, щоб уникнути фіксації збитків.

Однак для брокерських компаній найважливішим є стягнення позикових коштів. Вони не думають про те, щоб продати за високою ціною для інвесторів, а ставлять за мету якомога швидше конвертувати в готівку. Тому, коли певний актив різко падає і виникає маржинальний колл, зазвичай його ціна акцій різко падає до крайніх низьких значень, що ще більше викликає ланцюгові маржинальні колли та прискорює падіння цін на акції.

Тому інвестори, які мають довгі позиції, повинні уникати активів з ризиком маржинального колу, а інвестори, які продають коротко, можуть скористатися цією можливістю для отримання прибутку.

Вплив 2: після маржинального виклику попит і пропозиція акцій стають нестабільними

Зазвичай керівництво компаній та довгострокові інвестори (пенсійні фонди, страхові компанії тощо) вважаються стабільними акціонерами, але акції, які були скинуті брокерами після маржинального колу, потрапляють до рук багатьох дрібних інвесторів. Дрібні інвестори, як правило, прагнуть до короткострокового прибутку і здійснюють угоди навіть при невеликих коливаннях цін, тому великі капітали починають уникати інвестицій у ці цінні папери. Такі обставини призводять до того, що акції залишаються в застої до появи наступних значних позитивних новин.

Тому, краще не торкатися активів після маржинального виклику. Імовірність різкого падіння за короткий проміжок часу дуже висока.

Повернемося до історії про чоловіка, який втратив великі гроші найшвидше у світі, Біла Фана, про якого було згадано на початку статті.

Він був менеджером хедж-фонду, який обирав перспективні компанії та використовував велику кількість кредитного плеча для розширення прибутку. Тобто він продовжував купувати акції за рахунок кредитів. Таким чином, він за лише 10 років збільшив свої активи з 220 мільйонів Доларів до 20 мільярдів Доларів і став невід'ємною частиною Уолл-стріт. Але найбільше, чого боїться високе кредитне плече, це чорний лебідь (непередбачувані великі коливання).

У 2021 році, на тлі великих коливань фондового ринку, його позиція зіткнулася з істотними змінами. Брокерська компанія примусово провела Розрахунок його акцій, щоб уникнути збитків. Оскільки обсяг його акцій був величезним, звичайні люди, стикаючись з маржинальним викликом, просто продавали акції за поточною ринковою ціною, але в випадку Біла Фана обсяг його володінь був занадто великим, щоб на ринку було достатньо покупців під час продажу. Це призвело до різкого падіння цін на акції, і інші інвестори також опинилися в ситуації, коли їх охопив ланцюговий маржинальний виклик.

Як ефективно використовувати кредитні угоди?

Виглядає так, що угоди з кредитування мають високий ризик, але при правильному використанні вони можуть дозволити ефективніше використовувати кошти.

• Якщо ви сподіваєтеся на певну компанію, але ваші фінансові ресурси обмежені і ви можете купити лише одноразово, ви можете отримати ефект розподільчої покупки через фінансування. Якщо після покупки ціна акцій зросте, ви зможете отримати прибуток, а якщо ціна акцій знизиться, ви зможете зробити додаткову покупку за залишковими коштами і зменшити середню ціну закупівлі.

• Важливий урок, який можна витягти з прикладу Біла Фана, полягає в тому, що при купівлі акцій з кредитуванням слід вибирати акції з достатньою ліквідністю, тобто акції з великим ринковим капіталом. Інакше, якщо великі власники акцій зіткнуться з маржин-колом, ціна акцій може суттєво коливатися.

• Оскільки в кредитних операціях потрібно сплачувати відсотки брокерській компанії, вибір часу для інвестицій та об'єктів інвестування є особливо важливим. Є акції, що майже не змінюють свою ціну, і такі цінні папери в основному приносять інвестиційний дохід з дивідендів. Якщо річні дивіденди та витрати на відсотки за кредитом майже однакові, то інвестувати немає сенсу.

• Також ціни акцій можуть коливатися між рівнями опору та підтримки. Якщо ви купили акції через кредит, і ціна акцій підніметься до рівня опору, але не зможе його подолати і залишиться на одному рівні протягом тривалого часу, вам доведеться постійно сплачувати відсотки. Тому, якщо ціна акцій не зможе подолати рівень опору і залишиться на одному рівні, рекомендується зафіксувати прибуток і продати. Аналогічно, якщо ціна акцій опуститься нижче рівня підтримки, ймовірність швидкого відновлення також низька, тому рекомендується швидко зупинити збитки.

Дисциплінована торгівля є шляхом до тривалого успіху на фондовому ринку.

Висновок

Розрахунок є двосічним мечем. Якщо його використовувати ефективно, можна розширити прибуток і прискорити формування активів, але збитки також прискорюються. Торгівля з кредитом є високоризиковою стратегією, але існує також ризик маржинального дзвінка та вибуху рахунку.

Перед інвестиціями проведіть достатньо досліджень, щоб уникнути невідомих ризиків!