PER: Неправильно зрозумілий ринковий показник, який визначає ваші інвестиційні доходи

Чи коли-небудь ви дивилися на акції і замислювалися, чи отримуєте ви належну віддачу за свої гроші? Ось тут і з'являється PER - хоча я постійно дивуюся, скільки гравців ігнорують це важливе число, кидаючи свої гроші на те, що цього тижня модно.

Як людина, яка спостерігала за тим, як занадто багато друзів постраждали, ігноруючи базові метрики, скажу вам прямо: коефіцієнт ціни до прибутку може звучати нудно, але він неймовірно важливий для розділення вигідних угод від обману.

Що таке PER?

Просто кажучи, PER ( або PE, якщо ви віддаєте перевагу ) – це те, що спостерігачі за ринком використовують, щоб визначити, скільки років прибутків компанії ви платите за купівлю акцій. Дехто називає це співвідношенням ринку до прибутку тут, у Великобританії.

Візьмемо, наприклад, Taiwan Semi. З PER приблизно 13, ви, по суті, готові чекати 13 клятих років, щоб повернути свої інвестиції через прибуток. Здається, це довгий час очікування, чи не так? Але в порівнянні з деякими технологічними компаніями з PER понад 100, це практично миттєве задоволення!

Розрахунок PER - прості математики, які може зробити навіть ваша бабуся

Існує два способи це розрахувати:

1. Ціна акції ÷ Прибуток на акцію (EPS)
2. Капіталізація компанії ÷ Чистий прибуток

Більшість з нас використовують перший метод, оскільки він простіший. Якщо Taiwan Semi торгується по 520 фунтів і отримує 39.2 за акцію, то PER становить 13.3. Це ж не ракета, правда?

Різні смаки PER

Тепер тут стає цікаво - або заплутано, в залежності від того, скільки пінт ви випили:

Історичний PER

• Статичний PER: Використовує річний EPS за минулий рік
• Котирування PER (TTM): Використовує останні чотири квартали прибутків

Прогноз PER

• Форвард PER: На основі оцінених майбутніх доходів (essentially a guess)

Історичні показники розкажуть вам, що сталося, тоді як прогнозні намагаються передбачити майбутнє. І ми всі знаємо, наскільки надійними є прогнози - приблизно такими ж надійними, як обіцянка політика!

Що таке "Добрий" PER?

Ось у чому справа - немає універсальної відповіді. Те, що добре для банківської справи, є сміттям для технологій. У фондовому ринку Тайваню автомобільні PER досягли 98,3, тоді як компанії з перевезень мали мізерні 1,8. Порівнювати їх - все одно що оцінювати рибу за її здатністю лазити по деревах.

Замість цього вам потрібно:

1. Порівняйте в межах однієї галузі
2. Порівняйте з власною історією компанії

13 Taiwan Semi знаходиться між 8 United Micro та 47 деякої іншої напівпровідникової компанії. Не так погано. Що ще важливіше, це нижче 90% від власних PER за останні п'ять років. Це вказує на те, що воно може насправді бути непоганою цінністю.

Використання PER без дурниць

Графік PER річки досить розумний - він показує, чи торгує акція ближче до свого історично високого чи низького PER. Коли вона знаходиться біля нижніх меж, як зараз Тайваньський напівпровідник, ви можете отримати вигоду.

Але не будьте дурними – низький PER не гарантує, що ціна зросте! Деякі технологічні компанії з високим PER продовжують зростати, тоді як, здавалося б, "дешеві" акції продовжують падати. Ринок не завжди раціональний, знаєте.

Брудні маленькі секрети про PER

Незважаючи на всю свою корисність, PER має деякі серйозні недоліки:

1. Ігнорує борг повністю - Компанія з боргами з таким же PER, як і компанія з великими грошовими активами, навряд чи є еквівалентною, чи не так?

2. Контекст має значення - Високий PER може означати тимчасове зниження доходів або чудовий потенціал для зростання. Низький PER може сигналізувати або про вигідну покупку, або про компанію, що наближається до краху.

3. Непридатний для компаній без прибутків - Спробуйте розрахувати PER для стартапу з негативним доходом. Давайте, я почекаю.

PER проти інших методів оцінки

Коли PER підводить вас, завжди є price-to-book (PB) та price-to-sales (PS):

• PB працює краще для циклічних компаній з матеріальними активами
• PS корисний для тих ще неприбуткових компаній, які зламають ваш калькулятор PER

Підсумок

Я бачив занадто багато інвесторів, які одержимі пошуком "ідеального" PER, ігноруючи все інше. Це як оцінювати потенційного партнера лише за їхнім зростом.

PER є лише одним інструментом у вашому наборі. Використовуйте його розумно, поєднуйте з іншими метриками, і, заради всього святого, зрозумійте, що ви купуєте. Ринок може залишатися ірраціональним довше, ніж ви зможете залишатися платоспроможними - і це факт, який коштував мені більше ніж кілька фунтів протягом багатьох років!

Не будьте дурнем, купуючи виключно на основі PER-чисел. Найрозумніші інвестори, яких я знаю, використовують PER як відправну точку, а не всю стратегію. Адже поточний ринок може не зважати на ваші розрахунки в таблицях, коли настрій змінюється.