У березні 2021 року Білл Хван став людиною, яка зазнала найбільших збитків в сучасній історії. Він втратив 20 мільярдів доларів всього за два дні, що шокувало Уолл-стріт. На ринку говорять, що його "примусово закрили", але насправді торговельна платформа примусово ліквідувала його акції.
Що таке примусове погашення? Що означає маржин-кол? У цій статті ми докладно розглянемо ці концепції.
Що таке маржин-кол?
Маржин-колл – це поняття, яке часто зустрічається на фондовому ринку та в торгівлі ф'ючерсами, що означає примусове ліквідування.
Чому відбувається примусове закриття позицій, давайте пояснимо це на прикладах.
Коли у вас є оптимістичний погляд на акції певної компанії, але ви не маєте достатньо коштів, або ви впевнені в майбутньому зростанні ціни акцій і хочете володіти великою кількістю акцій, ми використовуємо «кредитне фінансування». Подібно до іпотечного кредиту, при кредитному фінансуванні акцій інвестор має підготувати частину коштів, а решту позичає у брокерської компанії для купівлі акцій.
Наприклад, якщо ви оптимістично налаштовані щодо акцій компанії Apple, які наразі коштують 150 доларів за акцію. У вас є лише 50 доларів, але якщо брокер позичить вам 100 доларів, ви зможете купити одну акцію.
Якщо ціна акцій компанії Apple зросте до 160 доларів, ви продасте акції, повернете брокеру 100 доларів та 0,5 долара відсотків, а залишок у 59,5 долара буде вашим прибутком. Це дасть вам прибутковість 19%, що значно перевищує зростання ціни акцій Apple на 6,7%.
Однак, якщо акції компанії Apple впадуть до 78 доларів, брокер може вимагати від вас додаткову маржу. Це означає, що вони вимагатимуть додаткових коштів, щоб гарантувати, що ви зможете повернути позикові кошти. Якщо ви не зможете надати додаткові кошти, брокер примусово продасть ваші акції.
Як видно з цього прикладу, якщо ціни на акції продовжують падати, брокерські компанії починають турбуватися про те, чи можуть вони повернути позичені кошти. Коли ціна акцій опускається до певного рівня, брокерські компанії вимагають від інвесторів «додатковий маржинальний внесок».
Загалом, у торгівлі з кредитним плечем інвестори забезпечують 40%, а брокерські компанії - 60% коштів. Якщо початкова ціна акцій становить 100 єн, брокерська компанія встановлює підтримувальний рівень на 167%(100/60). Якщо підтримувальний рівень опускається нижче 130%, тобто ціна акцій падає до 78 єн, брокерська компанія вимагає від інвестора додаткові кошти. Це називається «маржинальний виклик». Якщо інвестор не може надати додаткову заставу протягом вказаного терміну, брокерська компанія має право примусово продати акції інвестора. Це називається «примусове закриття», з точки зору інвестора - це називається «маржинальний виклик» або «примусове закриття».
Який вплив має маржин-кол на акції?
Вплив 1. Маржинальний колл прискорює падіння акцій.
Звичайні інвестори обережно розглядають продаж, оскільки хочуть уникнути фіксації збитків, навіть якщо ціни акцій падають.
Однак для брокерських компаній найголовніше - це повернення позичених коштів. Тому, під час примусового закриття позицій, вони не намагаються продавати з вигодою для інвесторів, а продають негайно. Якщо через різке падіння вартості акцій виникає маржинальний кол, ціна акцій може впасти до екстремально низького рівня, що може спровокувати ланцюгову реакцію подальших маржинальних колів і прискорити падіння цін на акції.
Отже, інвестори з довгими позиціями повинні уникати активів з ризиком маржинального виклику, а інвестори з короткими позиціями можуть скористатися цією можливістю для отримання прибутку.
Вплив 2. Після маржин-колу структура володіння акціями стає нестабільною
Зазвичай керівництво та довгострокові інвестори (пенсійні фонди, страхові компанії тощо) вважаються стабільними акціонерами. Після маржинального виклику акції, які були продані брокерськими компаніями, потрапляють у руки багатьох індивідуальних інвесторів. Індивідуальні інвестори мають тенденцію переслідувати короткострокову вигоду і можуть здійснювати купівлю-продаж навіть при незначних коливаннях ціни акцій. Це може призвести до того, що великі інвестори будуть вагатися з інвестиціями в цей фінансовий інструмент, і ціни акцій можуть залишатися низькими до появи наступних значних позитивних новин.
Тому, інвестування в акції після маржинального виклику не рекомендується. Це пов'язано з високою ймовірністю значного падіння в короткостроковій перспективі.
Повернімося до прикладу Білла Хванга, який на початку був представлений як той, хто зазнав величезних втрат найшвидше у світі.
Він був керуючим хедж-фондом і використовував інвестиційну стратегію, що полягала в купівлі акцій компаній, які вважав перспективними, з великим використанням важелів. Цим методом він зміг збільшити свої активи з 220 мільйонів доларів до 20 мільярдів доларів всього за 10 років, ставши помітною постаттю на Уолл-стріт. Однак найбільше, чого боїться стратегія з високим важелем, це чорний лебідь (непередбачувана подія).
У 2021 році, через великі коливання на фондовому ринку, його акції зазнали значних змін. Брокерська компанія змусила його закрити позиції, щоб уникнути збитків. Оскільки обсяг його акцій був величезним, звичайні маржинальні виклики полягали б просто в продажу за поточною ринковою ціною, але в випадку Білла Хвана на ринку не було достатньо покупців. Це призвело до різкого падіння цін на акції та ланцюгового виникнення маржинальних викликів у інших інвесторів.
Цей вплив стосувався не лише акцій з поганими показниками, але й тих, які до того часу були стабільними. Щоб підтримувати достатній маржинальний капітал, ці акції також стали об'єктом примусової ліквідації. В результаті всі акції його інвестицій впали в ціні на значну величину за короткий проміжок часу.
Наприклад, акції компанії Baidu, які він мав, можуть відскочити... але потім знову впасти, і тенденція залишається невизначеною.
(Зображення з джерела: Платформа торгівлі Gate)
Як використовувати маржинальну торгівлю для отримання прибутку?
Торговля з кредитним плечем може здаватися ризикованою, але якщо її правильно використовувати, можна ефективніше управляти капіталом.
Незважаючи на оптимістичний погляд на певну компанію, якщо фінансування обмежене і неможливо здійснити поетапну купівлю, можна скористатися кредитним плечем для досягнення аналогічного ефекту, як при поетапній купівлі. Якщо після покупки ціна акцій зростає, ви можете отримати прибуток, а якщо знижується, можна купити додаткові акції на залишкові кошти, знижуючи середню ціну придбання.
Крім того, важливий урок, який можна винести з випадку Білла Хванга, полягає в тому, що важливо вибирати активи з достатньою ліквідністю для торгівлі з використанням кредитного плеча. Тобто, слід вибирати активи з великою капіталізацією. Інакше, коли великі інвестори стикаються з маржин-колом, ціни акцій можуть сильно коливатися.
Оскільки при торгівлі з кредитним плечем необхідно сплачувати відсотки брокеру, час інвестування та вибір активів є особливо важливими. Існують активи з майже нульовою волатильністю, і основний дохід від інвестицій може надходити з дивідендів. Якщо річні дивіденди та витрати на відсотки за кредитним плечем практично однакові, сенс інвестицій зникає.
Також, ціни на акції часто коливаються між рівнями опору та підтримки. Якщо ви використовуєте торгівлю з кредитним плечем, ціна акцій може піднятися до рівня опору, але не зламати його, і залишатися на одному рівні протягом тривалого часу. Оскільки в цей період вам доведеться сплачувати відсотки, рекомендується продавати акції для фіксації прибутку, якщо зростання зупинилося на рівні опору і ціна залишилася на одному рівні. Аналогічно, якщо ціна акцій опуститься нижче рівня підтримки, швидке відновлення буде складним, тому рекомендується швидко закрити позицію для обмеження збитків.
Дисциплінована торгівля є ключем до довгострокового успіху на фондовому ринку.
Висновок
Розподіл є двосічним мечем. Якщо його використовувати ефективно, можна розширити прибуток і прискорити формування активів, але в той же час це може прискорити і втрати. Інвестування в акції з використанням кредитного плеча є високоризиковою стратегією, але також супроводжується ризиком маржинального дзвінка та примусової ліквідації.
Перед інвестуванням важливо провести достатнє дослідження, щоб уникнути піддавання невідомим ризикам.
_* Вміст цієї статті відображає особисту думку автора і не повинен використовуватися читачами як підстава для інвестиційних рішень. Перед прийняттям інвестиційних рішень рекомендується проконсультуватися з незалежним фінансовим радником та ретельно зрозуміти ризики. _ _Контракти на різницю (CFD) є продуктами з використанням кредитного плеча і можуть призвести до повної втрати інвестиційних коштів. Ці продукти не підходять для всіх. Інвестуйте обережно. _ Деталі тут
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Що таке торгівля з кредитним плечем? Детальний опис маржин-колу та примусового розрахунку
5 хвилин
Торговельна стратегія
Оновлення 5 жовтня 2025 року
Автор
Кума Сюн
нагляд
Гейт
Джерело: DepositPhotos
У березні 2021 року Білл Хван став людиною, яка зазнала найбільших збитків в сучасній історії. Він втратив 20 мільярдів доларів всього за два дні, що шокувало Уолл-стріт. На ринку говорять, що його "примусово закрили", але насправді торговельна платформа примусово ліквідувала його акції.
Що таке примусове погашення? Що означає маржин-кол? У цій статті ми докладно розглянемо ці концепції.
Що таке маржин-кол?
Маржин-колл – це поняття, яке часто зустрічається на фондовому ринку та в торгівлі ф'ючерсами, що означає примусове ліквідування.
Чому відбувається примусове закриття позицій, давайте пояснимо це на прикладах.
Коли у вас є оптимістичний погляд на акції певної компанії, але ви не маєте достатньо коштів, або ви впевнені в майбутньому зростанні ціни акцій і хочете володіти великою кількістю акцій, ми використовуємо «кредитне фінансування». Подібно до іпотечного кредиту, при кредитному фінансуванні акцій інвестор має підготувати частину коштів, а решту позичає у брокерської компанії для купівлі акцій.
Наприклад, якщо ви оптимістично налаштовані щодо акцій компанії Apple, які наразі коштують 150 доларів за акцію. У вас є лише 50 доларів, але якщо брокер позичить вам 100 доларів, ви зможете купити одну акцію.
Якщо ціна акцій компанії Apple зросте до 160 доларів, ви продасте акції, повернете брокеру 100 доларів та 0,5 долара відсотків, а залишок у 59,5 долара буде вашим прибутком. Це дасть вам прибутковість 19%, що значно перевищує зростання ціни акцій Apple на 6,7%.
Однак, якщо акції компанії Apple впадуть до 78 доларів, брокер може вимагати від вас додаткову маржу. Це означає, що вони вимагатимуть додаткових коштів, щоб гарантувати, що ви зможете повернути позикові кошти. Якщо ви не зможете надати додаткові кошти, брокер примусово продасть ваші акції.
Як видно з цього прикладу, якщо ціни на акції продовжують падати, брокерські компанії починають турбуватися про те, чи можуть вони повернути позичені кошти. Коли ціна акцій опускається до певного рівня, брокерські компанії вимагають від інвесторів «додатковий маржинальний внесок».
Загалом, у торгівлі з кредитним плечем інвестори забезпечують 40%, а брокерські компанії - 60% коштів. Якщо початкова ціна акцій становить 100 єн, брокерська компанія встановлює підтримувальний рівень на 167%(100/60). Якщо підтримувальний рівень опускається нижче 130%, тобто ціна акцій падає до 78 єн, брокерська компанія вимагає від інвестора додаткові кошти. Це називається «маржинальний виклик». Якщо інвестор не може надати додаткову заставу протягом вказаного терміну, брокерська компанія має право примусово продати акції інвестора. Це називається «примусове закриття», з точки зору інвестора - це називається «маржинальний виклик» або «примусове закриття».
Який вплив має маржин-кол на акції?
Вплив 1. Маржинальний колл прискорює падіння акцій.
Звичайні інвестори обережно розглядають продаж, оскільки хочуть уникнути фіксації збитків, навіть якщо ціни акцій падають.
Однак для брокерських компаній найголовніше - це повернення позичених коштів. Тому, під час примусового закриття позицій, вони не намагаються продавати з вигодою для інвесторів, а продають негайно. Якщо через різке падіння вартості акцій виникає маржинальний кол, ціна акцій може впасти до екстремально низького рівня, що може спровокувати ланцюгову реакцію подальших маржинальних колів і прискорити падіння цін на акції.
Отже, інвестори з довгими позиціями повинні уникати активів з ризиком маржинального виклику, а інвестори з короткими позиціями можуть скористатися цією можливістю для отримання прибутку.
Вплив 2. Після маржин-колу структура володіння акціями стає нестабільною
Зазвичай керівництво та довгострокові інвестори (пенсійні фонди, страхові компанії тощо) вважаються стабільними акціонерами. Після маржинального виклику акції, які були продані брокерськими компаніями, потрапляють у руки багатьох індивідуальних інвесторів. Індивідуальні інвестори мають тенденцію переслідувати короткострокову вигоду і можуть здійснювати купівлю-продаж навіть при незначних коливаннях ціни акцій. Це може призвести до того, що великі інвестори будуть вагатися з інвестиціями в цей фінансовий інструмент, і ціни акцій можуть залишатися низькими до появи наступних значних позитивних новин.
Тому, інвестування в акції після маржинального виклику не рекомендується. Це пов'язано з високою ймовірністю значного падіння в короткостроковій перспективі.
Повернімося до прикладу Білла Хванга, який на початку був представлений як той, хто зазнав величезних втрат найшвидше у світі.
Він був керуючим хедж-фондом і використовував інвестиційну стратегію, що полягала в купівлі акцій компаній, які вважав перспективними, з великим використанням важелів. Цим методом він зміг збільшити свої активи з 220 мільйонів доларів до 20 мільярдів доларів всього за 10 років, ставши помітною постаттю на Уолл-стріт. Однак найбільше, чого боїться стратегія з високим важелем, це чорний лебідь (непередбачувана подія).
У 2021 році, через великі коливання на фондовому ринку, його акції зазнали значних змін. Брокерська компанія змусила його закрити позиції, щоб уникнути збитків. Оскільки обсяг його акцій був величезним, звичайні маржинальні виклики полягали б просто в продажу за поточною ринковою ціною, але в випадку Білла Хвана на ринку не було достатньо покупців. Це призвело до різкого падіння цін на акції та ланцюгового виникнення маржинальних викликів у інших інвесторів.
Цей вплив стосувався не лише акцій з поганими показниками, але й тих, які до того часу були стабільними. Щоб підтримувати достатній маржинальний капітал, ці акції також стали об'єктом примусової ліквідації. В результаті всі акції його інвестицій впали в ціні на значну величину за короткий проміжок часу.
Наприклад, акції компанії Baidu, які він мав, можуть відскочити... але потім знову впасти, і тенденція залишається невизначеною.
(Зображення з джерела: Платформа торгівлі Gate)
Як використовувати маржинальну торгівлю для отримання прибутку?
Торговля з кредитним плечем може здаватися ризикованою, але якщо її правильно використовувати, можна ефективніше управляти капіталом.
Незважаючи на оптимістичний погляд на певну компанію, якщо фінансування обмежене і неможливо здійснити поетапну купівлю, можна скористатися кредитним плечем для досягнення аналогічного ефекту, як при поетапній купівлі. Якщо після покупки ціна акцій зростає, ви можете отримати прибуток, а якщо знижується, можна купити додаткові акції на залишкові кошти, знижуючи середню ціну придбання.
Крім того, важливий урок, який можна винести з випадку Білла Хванга, полягає в тому, що важливо вибирати активи з достатньою ліквідністю для торгівлі з використанням кредитного плеча. Тобто, слід вибирати активи з великою капіталізацією. Інакше, коли великі інвестори стикаються з маржин-колом, ціни акцій можуть сильно коливатися.
Оскільки при торгівлі з кредитним плечем необхідно сплачувати відсотки брокеру, час інвестування та вибір активів є особливо важливими. Існують активи з майже нульовою волатильністю, і основний дохід від інвестицій може надходити з дивідендів. Якщо річні дивіденди та витрати на відсотки за кредитним плечем практично однакові, сенс інвестицій зникає.
Також, ціни на акції часто коливаються між рівнями опору та підтримки. Якщо ви використовуєте торгівлю з кредитним плечем, ціна акцій може піднятися до рівня опору, але не зламати його, і залишатися на одному рівні протягом тривалого часу. Оскільки в цей період вам доведеться сплачувати відсотки, рекомендується продавати акції для фіксації прибутку, якщо зростання зупинилося на рівні опору і ціна залишилася на одному рівні. Аналогічно, якщо ціна акцій опуститься нижче рівня підтримки, швидке відновлення буде складним, тому рекомендується швидко закрити позицію для обмеження збитків.
Дисциплінована торгівля є ключем до довгострокового успіху на фондовому ринку.
Висновок
Розподіл є двосічним мечем. Якщо його використовувати ефективно, можна розширити прибуток і прискорити формування активів, але в той же час це може прискорити і втрати. Інвестування в акції з використанням кредитного плеча є високоризиковою стратегією, але також супроводжується ризиком маржинального дзвінка та примусової ліквідації.
Перед інвестуванням важливо провести достатнє дослідження, щоб уникнути піддавання невідомим ризикам.
_* Вміст цієї статті відображає особисту думку автора і не повинен використовуватися читачами як підстава для інвестиційних рішень. Перед прийняттям інвестиційних рішень рекомендується проконсультуватися з незалежним фінансовим радником та ретельно зрозуміти ризики. _ _Контракти на різницю (CFD) є продуктами з використанням кредитного плеча і можуть призвести до повної втрати інвестиційних коштів. Ці продукти не підходять для всіх. Інвестуйте обережно. _ Деталі тут