Скорочення єни: особистий погляд на валютні труднощі Японії

Японська єна зазнає удару вже третій день поспіль, знижуючись до майже тижневого мінімуму щодо відновлювального Долара США. Я спостерігав, як USD/JPY піднімався до приблизно 147.65 під час вівторкової азійської сесії, і, чесно кажучи, я не здивований. Невизначена позиція Банку Японії щодо підвищення ставок абсолютно підриває довіру інвесторів до єни.

Дивлячись на ринок зараз, над ним висить ця густа завіса невизначеності щодо того, коли — або чи взагалі — Банк Японії насправді натисне на гачок для наступного підвищення процентної ставки. Саме ця невизначеність тягне єну вниз, як якор. Але я не можу не відчувати, що цей розпродаж може бути перебільшеним. Незважаючи на їхні вагання, Банк Японії, здається, налаштований на шлях нормалізації політики ( принаймні, так вони постійно нам кажуть ), що може створити підлогу під цим падінням.

Дійсно цікаво, що існує різкий контраст між Японією та США на даний момент. У той час як BoJ вагається, трейдери майже впевнені (близько 90% впевнені), що ФРС знизить ставки на 25 базисних пунктів у вересні. Два зниження ставок до кінця року виглядають дедалі ймовірнішими. Ця різниця теоретично повинна підтримувати єну, але ринки цього не сприймають—принаймні, поки що.

Політична драма, що розгортається в США, додає ще один вимір до цього безладу. Витіснення Трампом члена Ради Федеральної резервної системи Лізи Кук викликало серйозні занепокоєння щодо незалежності центрального банку. Відмова Кук піти у відставку і наступний позов підкреслюють напругу, але те, що справді мене турбує, це потенціал Трампа заповнити раду ФРС своїми призначеними людьми. Ринки ненавидять такий рід невизначеності, і це врешті-решт позначиться на Доларі.

З технічної точки зору, USD/JPY підтвердив підтримку приблизно на 146.70, що позначає нижню межу його місячного торгового діапазону. Але я сумніваюся, що ми побачимо стійкий прорив вище 148.00—там занадто багато опору. 200-денною простою ковзаючою середньою близько останнього максимуму 148.75-148.80, і я був би шокований, якби ми прорвали це без значних новин.

Цього тижня потік економічних даних США, ймовірно, визначить, куди ми підемо далі. Сьогодні у нас ISM Manufacturing PMI, завтра JOLTS Job Openings, за ними слідують дані з працевлаштування ADP та ISM Services PMI в четвер, а також надзвичайно важливий звіт NFP в п'ятницю. Будь-яка слабкість в цих цифрах лише підтвердить аргументи на користь зниження ставок ФРС і, можливо, нарешті дасть єні ту рятівну нитку, в якій вона безнадійно потребує.

Статус єни як безпечної активи теж не надає великої підтримки, незважаючи на обережний настрій на ринку та ескалацію геополітичних напружень. Навіть азійські акції, які сьогодні показують помірне зростання, очолювані індексом CSI 300 Китаю, сприяли нестабільній поведінці єни.

На мою думку, це зростання USD/JPY відбувається на запозичений час. Фундаментальні показники просто не підтримують стійке зростання Долара відносно єни, особливо з урахуванням різних політик центральних банків. Я очікую, що продавці з’являться поблизу рівня 148.00, і не здивуюсь, якщо ми побачимо різкий розворот, як тільки ринки повністю засвоять наслідки м'якого курсу Федрезерву проти шляху нормалізації Банку Японії.