Цей $2 мільярдний хедж-фонд, зосереджений на штучному інтелекті, займає стратегічну позицію проти більшості акцій напівпровідників, підтримуючи двох лідерів галузі.

Основні ринкові інсайти

• Situational Awareness використовує складну експертизу ШІ для стратегічного виявлення як потенційних переможців, так і програвших в екосистемі штучного інтелекту
• Фонд підтримує значні довгі позиції у двох гігантах напівпровідників, одночасно встановлюючи суттєвий хедж проти ширшого сектору чіпів.
• Останні подання до SEC виявляють ретельно збалансований ринковий підхід, що поєднує цілеспрямовані інвестиції зі стратегічним управлінням ризиками

Розвиток штучного інтелекту створює динамічне ринкове середовище, де певні компанії можуть отримати величезні можливості, тоді як інші стикаються з серйозними ризиками деструкції. Компанії, які не можуть адаптуватися до цього швидко змінюваного технологічного ландшафту, ризикують стати застарілими, оскільки альтернативи на базі ШІ трансформують цілі галузі.

Леопольд Ашенбреннер, який перейшов від дослідника OpenAI до впливового стратега інвестицій в AI, використовує свою спеціалізовану експертизу для виявлення потенційних переможців і програвших на ринку на тлі прискореного розвитку штучного інтелекту. Його хедж-фонд, Situational Awareness, був запущений минулого року і швидко розширився, щоб управляти активами на суму понад $2 мільярд.

Найновіше регуляторне подання фонду 13F до SEC виявило складну стратегію позиціонування - значний хедж проти більшої частини напівпровідникової промисловості, одночасно зберігаючи значну експозицію до двох ретельно обраних виробників чіпів, які, на думку Ашенбреннера, пропонують вищий потенціал у змінюваному ландшафті ШІ.

Стратегічне хеджування в секторі напівпровідників

Найбільша позиція, яку тримала Situational Awareness на кінець другого кварталу, становила 20 441 пут-контрактів на VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH). Ці пут-контракти надають власникові право продати 100 акцій базового цінного паперу за заздалегідь визначеною ціною, збільшуючись у вартості, коли базовий цінний папір знижується.

Ця позиція ефективно представляє собою розрахований ставок проти ширшої траєкторії напівпровідникової промисловості. Капіталізаційно зважена структура цього ETF означає, що фонд особливо позиціонується щодо найбільших компаній сектора, при цьому Nvidia складає понад 20% загального складу портфеля ETF. Ця значна позиція опціонів на продаж становила приблизно 27% публічних активів фонду станом на 30 червня.

Однак стратегія Ашенбреннера демонструє нюансовану вибірковість, а не універсальну негативність щодо виробників напівпровідників. Ситуаційна обізнаність підтримує значну бичачу експозицію через Intel (NASDAQ: INTC) опціони на купівлю та Broadcom (NASDAQ: AVGO) акцій. Ці дві стратегічні позиції в сукупності представляють 37% публічно розкритого портфеля фонду.

Критично розуміти складний підхід хедж-фонду - значні пут-опціони на ETF VanEck Semiconductor, ймовірно, виконують роль стратегічного хеджу проти галузевих ризиків, які можуть негативно вплинути на дві найбільші позиції фонду. Це є складним управлінням ризиками, а не відвертою ведмежою позицією щодо кожного виробника напівпровідників, окрім Intel та Broadcom.

Дві стратегічні можливості в напівпровідниках

Компанія Situational Awareness встановила значну позицію з опціонів на купівлю акцій протягом першого кварталу. Опціони на купівлю надають їхнім власникам права купувати акції за визначеними цінами страйку, підвищуючись в ціні, коли базова цінність зростає. Цей підхід на основі опціонів пропонує важільну експозицію в порівнянні з прямим володінням акціями, підсилюючи потенційні доходи, коли ринкові рухи відповідають інвестиційним очікуванням.

Хоча традиційний бізнес Intel з виробництва процесорів зазнає витіснення з боку графічних процесорів та спеціалізованих чіпів у центрах обробки даних, орієнтованих на ШІ, інвестиційна теза Ашенбреннера, здається, зосереджена на національних аспектах безпеки, пов'язаних з розвитком передового ШІ. Intel потенційно займає стратегічно критичну позицію як єдиний американський виробник передових напівпровідників.

Ця стратегічна теза вже продемонструвала часткову валідацію. Уряд США погодився наприкінці серпня придбати 9,9% акцій Intel. Ця інвестиція має на меті конкретно зміцнити виробничі потужності компанії, які, як раніше зазначав генеральний директор Ліп-Бу Тан, можуть бути припинені без забезпечення великих контрактів з клієнтами на виробничі процеси наступного покоління. Угода включає положення про те, що уряд може придбати додаткові 5% акцій за поточною ціною, якщо Intel відмовиться від контролю над виробничими операціями. Це угода збігається з зобов'язанням Intel інвестувати $100 мільярд у виробничі потужності, розташовані в США.

Інвестиційна логіка для Broadcom виглядає більш зрозумілою. Ашенбреннер встановив цю позицію в першому кварталі і розширив її у другому. Теза, здається, зосереджена на зростаючій спеціалізації в архітектурі чіпів штучного інтелекту, яку очікують до кінця десятиліття. Ця еволюція свідчить про те, що спеціалізовані кремнієві рішення відіграватимуть все більше домінуючу роль в інфраструктурі дата-центрів штучного інтелекту, що вигідно позиціонує Broadcom як преміум-партнера для розробки спеціалізованих прискорювачів ШІ.

Broadcom в даний час обслуговує чотирьох гіпермасштабних клієнтів, нещодавно додавши нового клієнта - широко вважається, що це OpenAI - з суттєвими зобов'язаннями за контрактами на $10 мільярд на наступний рік. Керівництво прогнозує прискорення доходів від чипів штучного інтелекту до четвертого кварталу та продовження до 2026 року, що зумовлено розширенням частки ринку серед як існуючих, так і нових клієнтів. Цей шаблон розвитку, здається, підтверджує ще один ключовий компонент інвестиційної тези Situational Awareness.

Важливо усвідомлювати чутливий до часу характер цих даних портфоліо, які відображають позиції станом на 30 червня. Ринкові умови значно змінилися протягом наступних місяців. Хоча довгострокова інвестиційна теза залишається фундаментально незмінною для обох компаній, як Intel, так і Broadcom зазнали значного зростання цін на акції після подій, які підтверджують ці стратегічні позиції.

Отповідно, інвестори, які розглядають ці цінні папери, тепер стикаються з преміальними оцінками в порівнянні з ранніми точками входу. Хоча можуть існувати альтернативні можливості інвестування в ШІ з потенційно більш привабливими оцінками, небагато альтернатив точно відповідають специфічним інвестиційним тезам, які склав Ашенбреннер. Ця динаміка оцінок може частково пояснити значну позицію пут, встановлену на ETF VanEck Semiconductor як стратегічний хедж.