ASML: Недооцінений гігант у сфері ШІ та передового виробництва чіпів

Ключові моменти

• Технологія EUV-літографії компанії ASML залишається єдиним рішенням для виробництва передових чіпів штучного інтелекту.
• Поточні показники оцінки значно нижчі за п'ятирічний історичний середній показник компанії
• Керівництво постійно демонструє результати, які перевищують їх консервативні прогнози.
• Акції впали більш ніж на 30% з піків липня 2024 року, створюючи привабливу точку входу

Невелика кількість компаній займає таку критичну позицію в глобальному технологічному ланцюгу постачання, як ASML (NASDAQ: ASML). Цей виробник з Нідерландів виготовляє передове обладнання для літографії, яке є необхідним для створення найскладніших семікондукторних чіпів у світі. Без машин ASML чіпи, що забезпечують сьогоднішню революцію в AI та обчислення наступного покоління, просто не могли б існувати. Незважаючи на свою фундаментальну важливість для технологічної екосистеми, ASML залишається відносно невідомою для багатьох інвесторів.

Хоча ASML забезпечила значні довгострокові returns для акціонерів, акції нещодавно зазнали значного тиску — знизившись більш ніж на 30% від свого історичного максимуму, досягнутого в липні 2024 року. Цей зворот може стати стратегічною можливістю для придбання акцій у цього незамінного каталізатора технологій ШІ та сучасної обчислювальної інфраструктури.

Геополітичні виклики, що впливають на ASML

Літографічні машини ASML відстежують надзвичайно складні схеми, необхідні на кремнієвих пластинах. Їхні системи літографії з екстремальним ультрафіолетом (EUV) представляють собою вершину цієї технології — єдині машини, здатні виготовляти найпотужніші, багатофункціональні напівпровідникові чіпи, які керують сучасними AI-додатками. Жоден конкурент не розробив успішно порівнянну технологію EUV, що надає ASML ефективну монополію в цьому критичному сегменті.

Ця технологічна перевага поставила ASML в центр глобальної політики напівпровідників. Західні уряди впровадили суворі регуляції, які обмежують, які технології ASML можуть бути експортовані до Китаю та його союзників. Ці обмеження посилилися минулого року з новими регуляціями, які навіть забороняють ASML обслуговувати певні раніше продані машини в китайських підприємствах.

Ці експортні обмеження значно обмежили доступ ASML до одного з найбільших ринків напівпровідників у світі, що сприяло песимізму інвесторів і падінню акцій у 2024 році — падіння, з якого вони ще не оговталися.

Сильні бізнес-результати незважаючи на ринкові труднощі

Незважаючи на ці виклики, 2025 рік показав позитивну операційну динаміку для ASML. Вплив мит і торгових обмежень виявився менш серйозним, ніж спочатку побоювалися. У своїх останніх квартальних результатах компанія повідомила про продажі в 7,7 мільярда євро, досягнувши верхньої межі свого прогнозованого діапазону 7,2-7,7 мільярда євро.

Дивлячись вперед до наступного кварталу, керівництво прогнозує продажі в межах 7,4-7,9 мільярдів євро, зберігаючи консервативний погляд щодо можливих впливів тарифів. Цей обережний підхід до прогнозування відображає послідовний стиль ASML, який полягає в тому, щоб обіцяти менше і перевиконувати плани—стратегія, яка іноді призводила до недооцінки справжнього потенціалу компанії ринком.

З огляду на масивні капіталовкладення, заплановані в усьому напівпровідниковому секторі для задоволення попиту, зумовленого штучним інтелектом, ASML має значні переваги. Провідні компанії галузі, такі як TSMC, Samsung та Intel, розширюють виробничі потужності, що безпосередньо призводить до замовлень обладнання для ASML. Однак обережна позиція керівництва утримує ринкові настрої відносно песимістичними, незважаючи на ці позитивні тенденції в галузі, створюючи привабливу можливість для входу на поточних рівнях цін.

Аналіз оцінки показує значну знижку

ASML наразі торгується за коефіцієнтами ціна/прибуток, які значно нижчі за середні показники за останні п'ять років—як за минулими, так і за майбутніми показниками. Це стиснуте оцінювання не спостерігалося з 2023 року.

Очікування ринку щодо ASML виглядають непотрібно песимістичними, особливо враховуючи стратегічну позицію компанії та її траєкторію зростання. Оскільки виробники чіпів прискорюють розширення своїх потужностей для задоволення попиту на AI обчислення, замовлення ASML та прогноз доходу можуть суттєво зміцнитися. Це, ймовірно, спровокує перегляд оцінки, що може повернути акції до їх історичного діапазону P/E у середніх 30-х.

Такий рівень оцінки залишається цілком обґрунтованим, враховуючи унікальну ринкову позицію ASML, відсутність прямої конкуренції та експозицію до секулярного зростання в розширених обчислювальних додатках. Технологічний бар'єр компанії надзвичайно широкий, при цьому потенційні конкуренти відстають на роки у розробці порівнянних літографічних систем.

Інвестиційна можливість у постачанні штучного інтелекту

ASML є привабливою інвестиційною можливістю в екосистемі ШІ. Замість того, щоб намагатися визначити, який програмний продукт чи виробник чіпів домінуватиме, інвестування в ASML забезпечує доступ до всієї тенденції розвитку сучасних обчислень. Кожен передовий чіп ШІ — незалежно від виробника — потребує літографічного обладнання ASML під час виробництва.

Поточне ринкове ставлення до ASML виглядає відключеним від фундаментальної важливості компанії для технологічного прогресу. Це тимчасове відключення пропонує рідкісну можливість накопичити акції однієї з найстратегіїчно розташованих компаній у технологічному секторі за значною знижкою до історичних оцінок.

Для інвесторів, які шукають можливості для інвестування в революцію ШІ через компанії з усталеною технологічною лідерськістю та захищеними ринковими позиціями, ASML вирізняється як преміум-варіант з привабливою точкою входу. Поєднання тимчасової слабкості цін, сильних основних бізнес-фундаментів та критичної позиції в ланцюгу постачання напівпровідників робить ASML яскравою інвестиційною можливістю на сьогоднішньому ринку.