Чи була Імперія Біткойна Майкла Сейлора побудована на основі розведення, боргу та фінансової небезпеки?

Майкл Сейлор здобув репутацію за переосмислення корпоративних стратегій. Те, що починалося як MicroStrategy, скромне програмне підприємство, перетворилося на Strategy, яка тепер утримує найбільші резерви Біткойн (BTC) у світі.

Однак, з зобов'язаннями у 8,2 мільярда доларів, $735 мільйоном у недавньому розведенні та розширюючим набором складних фінансових інструментів, скептики застерігають, що Сейлор може вести компанію в незнайомі, високоризикові води.

Стратегія піддається критиці через борги, розводнення та експозицію до Біткойн

Протягом останніх трьох років Стратегія поступово позбулася своєї початкової ідентичності. Інвестори тепер оцінюють компанію майже виключно на основі її 636,505 BTC утримувань та здатності Сейлора монетизувати, а не на основі дисконтованих грошових потоків.

Голова виконавчого комітету був прозорим щодо своєї мети: розвинути криву доходності для Біткойн-кредиту через інноваційні цінні папери, такі як STRK, STRF, STRD та STRC.

Це позиціонування трансформує Стратегію з традиційної компанії в щось більш схоже на фінансову установу з важелем Біткойна. Кожне випускання боргу, пропозиція акцій і структурований продукт спроектовані для накопичення більшої кількості BTC, збільшуючи як потенційні прибутки, так і збитки.

Проте, остання суперечка підкреслює цей зсув. 31 липня керівники зобов'язалися уникати розмивання акцій MSTR в межах 1–2,5x мультиплікатора чистої вартості активів (mNAV). Цей захист був тихо видалений до 18 серпня.

В подальшому компанія продала акцій на суму 735,2 мільйона доларів точно в межах цього діапазону, що викликало звинувачення в недобросовісних діях.

"Сейлор обманув... Це ніколи не було про Біткойн; це про те, як Сейлор виводить гроші," - написав Джейкоб Кінг, генеральний директор WhaleWire, в X.

Дехто вважає цей крок класичною тактикою Уолл-стріт для підтримки управлінської гнучкості за рахунок довіри акціонерів.

Від прозорості до вразливості: виникає потенційний системний ризик

Ускладнюючи занепокоєння, аналітична фірма блокчейн Arkham нещодавно розкрила 97% гаманців Біткойн стратегії, пов’язуючи майже $60 мільярд у володіннях з відстежуваними адресами.

Поки деякі вітають це як доказ резервів, інші застерігають, що це виявляє Стратегію як потенційно слабке місце в екосистемі Біткойн.

"Якщо вони коли-небудь перемістять цей BTC з гаманців, очікуйте ринковий крах," прокоментував один досвідчений трейдер.

Ці відкриття також викликали занепокоєння щодо оперативної безпеки, деякі попереджають, що сам Сейлор може стати мішенню на фоні зростання злочинної діяльності, пов'язаної з криптовалютами.

Комбінація боргу, розведення та прозорості ставить Стратегію в небезпечну позицію. Компанія ризикує посилити кожну коливання ринку, прив'язуючи вартість акціонерів до волатильності Біткойна.

Раптове зниження BTC може створити напруження в боргових зобов'язаннях, знизити акції MSTR і викликати хвилі в фондах, які включають його як компонент.

Прихильники стверджують, що Сейлор грає в гру на довгий термін, перетворюючи фіатні зобов'язання на домінування Біткойна. Однак критики вважають ризики управління небезпечними концентраціями влади.

"Переглянуте керівництво щодо капіталу MSTR... може потенційно зашкодити компанії шляхом розбавлення вартості акцій, erosion довіри інвесторів, exerting тиску на ціну акцій та збільшення фінансових ризиків через залежність від волатильності Біткойна," зазначив один спостерігач.

Хоча Майкл Сейлор залишається рішучим, капітальна база Стратегії є розтягнутою, її борговий тягар є значним, а її гаманці піддаються ризику.

У світлі цього, доля компанії може стати все більше переплетеною зі стабільністю самого крипторинку.

Чи розглядається це як візіонерство, чи як безрозсудність, експеримент Майкла Сейлора може перетворити одну компанію на потенційний системний ризик для Біткойна.

Застереження: Тільки для інформаційних цілей. Минулі результати не гарантують майбутні результати.