Calavo Growers: Історія двох сегментів у умовах регуляторних перешкод

Тільки що переглянув цифри Calavo за третій квартал, і, чесно кажучи, я не можу визначитися, як я себе почуваю. Заголовкові показники виглядають оманливо стабільними - неконтрольований EPS зріс всього на 1,8% до $0,57, а дохід практично не змінився і становить $178,8 мільйона. Але якщо заглянути глибше, ви виявите компанію, яка зазнає різко різних змін у своїх бізнес-лініях.

Сегмент Prepared абсолютно вражає з 40% зростанням продажів та вражаючим 201% зростанням валового прибутку. Як людина, яка спостерігала за еволюцією ринку оброблених продуктів, я не здивований - споживачі продовжують переходити до зручних, готових до вживання варіантів, таких як їхні упаковані продукти з гуакамоле. Керівництво, здається, успішно реалізує стратегію, і цей сегмент зараз прогнозується на рівні $115 мільйонів у FY2026.

Тим часом сегмент Fresh зазнає великих втрат. Зниження обсягу продажів картонних упаковок на 8% - це вже погано, але колапс валового прибутку на 32% викликає тривогу. Звичайно, вони звинувачують одноразовий затриманий вантаж на суму 4,2 мільйона доларів США з боку FDA на імпорт мексиканського авокадо, але це виправдання має свої межі. Регуляторний ризик тут реальний, і я особисто хвилювався з цього приводу щодо компаній, що займаються сільськогосподарською продукцією, які сильно залежать від трансакцій через кордон.

Найбільш розчаровуюче — спостерігати, як Calavo стискається з обох сторін у своєму основному бізнесі з авокадо. Проблеми з погодою порушили постачання, одночасно стикаючись з "надмірним внутрішнім постачанням", що тисне на ціни. Класичні суперечності сільськогосподарського ринку, які роблять ці акції такими непередбачуваними.

Заходи щодо скорочення витрат дають результати - зниження витрат на SG&A на 12,4% не є дрібницею. Але коли ваш валовий прибуток знизився майже на 10%, ці адміністративні заощадження лише закривають дірки в протікаючому човні.

Я особливо скептично ставлюся до їхнього вирішення регуляторних питань. Вирішення як затримки FDA, так і розслідування FCPA Міністерства юстиції в одному кварталі? Це багато регуляторного тиску для однієї компанії, щоб впоратися. Ситуація з поверненням ПДВ в Мексиці додає ще один рівень міжнародної складності, що мене нервує.

Торгівля все ще залежить від того, чи вважаєте ви, що динаміка їх сегмента Prepared може перевершити труднощі сегмента Fresh. Поки що вони все ще виплачують цей квартальний дивіденд у розмірі $0.20, але уважно стежте за цими грошовими резервами - $63.8 мільйона не є точною горою ліквідності, якщо виникнуть нові регуляторні проблеми.

Ринок гуакамоле продовжує стабільно зростати, але Calavo потрібно довести, що вони можуть захопити цей зріст, не загрузнувши в витратах на дотримання регуляторних вимог.