Аналіз ринку: Constellation Brands проти Kraft Heinz - Порівняння інвестиційного прогнозу

Ключові моменти

• Constellation Brands стикається з істотними короткостроковими та довгостроковими ринковими викликами
• Kraft Heinz стикається з проблемами з основними брендами, які показують низькі результати, і планує корпоративний поділ
• Порівняльний аналіз виявляє різні потенціали відновлення між цими гігантами споживчих товарів

Constellation Brands (NYSE: STZ) та Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) колись вважалися основними інвестиціями в споживчі товари у багатьох портфелях. Constellation є одним з провідних виробників пива, вина та міцних напоїв у світі, тоді як Kraft Heinz управляє широким портфелем брендів харчових продуктів для домогосподарств.

Обидві компанії залучили значні інвестиції від Уоррена Баффета, з портфелем Berkshire Hathaway's (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B), який включає значні позиції в обох акціях. Баффет встановив позицію в 1,96 мільярда доларів у Constellation приблизно рік тому, що становить 0,6% активів Berkshire. Тим часом Berkshire підтримує частку в 8,8 мільярда доларів у Kraft Heinz (2.9% свого портфеля), що датується злиттям 2015 року між Kraft Foods та H.J. Heinz, яке Berkshire допомогла організувати разом з 3G Capital.

Незважаючи на їхній статус блакитних фішок, обидві акції значно відставали від ширшого ринку. Протягом останніх 12 місяців ціна акцій Constellation знизилася більш ніж на 40%, тоді як Kraft Heinz впала приблизно на 25%. За цей же період S&P 500 зросла майже на 20%. Ця різниця у показниках вимагає більш глибокого аналізу викликів, з якими стикаються кожна з компаній, та їх перспектив відновлення.

Ринкові труднощі Constellation Brands

Компанія Constellation отримує більшість своїх доходів від пивних брендів, включаючи Modelo, Corona та Pacifico. Цей основний бізнес наразі стикається з подвійними викликами: впливом торгової політики та зміною демографії споживачів.

Компанія імпортує всі свої провідні бренди пива з Мексики. Хоча саме пиво залишається звільненим від загального тарифу в 25% на мексиканські товари, приблизно 39% її відправок пива надходять в алюмінієвих банках, які підлягають збільшеним тарифам. Недавнє підвищення тарифів на алюміній з 25% до 50% у червні становить значну загрозу для короткострокових прибуткових маржів Constellation.

Одночасно молодші споживачі в США зменшують споживання пива в цілому. Constellation відреагувала на це, диверсифікуючи свій асортимент у категорії альтернативних напоїв, включаючи міцні селцери та безалкогольні варіанти. Проте багато з її основних споживачів також зменшують витрати на непершочергові потреби на тлі економічних тисків у секторах будівництва, сільського господарства, виробництва та гостинності.

У сегментах вин та спиртних напоїв компанія Constellation стратегічно позбулася численних брендів нижчого рівня, щоб зосередитися на преміальних пропозиціях. Хоча цей підхід може зміцнити валовий прибуток у довгостроковій перспективі, він обмежив зростання доходів у найближчій перспективі.

Для фінансового 2026 року, що закінчується ( лютого ), керівництво прогнозує зниження органічних продажів на 4% до 6% з порівняльними прибутками на акцію (EPS), що зменшаться на 16% до 18%. Ці прогнози допомагають пояснити значне падіння акцій і чому, незважаючи на торгівлю за 12 разів попередніх прибутків, залишається важко класифікувати це як можливість для інвестування.

Стратегічна реструктуризація Kraft Heinz

Окрім своїх брендів, Kraft Heinz володіє численними відомими назвами, такими як Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House та Kool-Aid. Після злиття в 2015 році компанія зосередилася на ініціативах скорочення витрат і викупу акцій, а не на відновленні брендів чи маркетингових нововведеннях.

Ця стратегія завершилась списанням вартості бренду на $15 мільярд у 2019 році, супроводжуваним зниженням дивідендів та регуляторним контролем з боку Комісії з цінних паперів і бірж щодо облікових практик. Компанія згодом зосередилась на оптимізації портфеля—виведенні з обігу неприбуткових брендів, придбанні бізнесів з орієнтацією на зростання, оновленні традиційних продуктів та спрощенні операцій. Ці зусилля сприяли зростанню під час пандемії, з успішно реалізованими підвищеннями цін для компенсації інфляційних тисків.

Проте, темп зростання Kraft Heinz у 2024 році сповільнився, з органічними чистими продажами, що зменшилися на 2%, незважаючи на збільшення коригованого EPS на 3%. Прогнози на 2025 рік виглядають більш складними, з очікуваним зменшенням органічних чистих продажів на 1,5% до 3,5% та коригованим EPS, що, за прогнозами, впаде на 13% до 18%. Ці цифри відображають обмежену цінову владу, зниження конкурентоспроможності бренду та обмеження капіталу, які впливають на можливості розширення. При 10-кратній оцінці майбутніх прибутків, оцінка акцій відображає ці триваючі виклики.

Компанія нещодавно оголосила про плани розділитися на два окремі підрозділи до другої половини 2026 року — один зосередиться на брендах з вищими темпами зростання, а інший буде керувати сегментами з повільнішим зростанням. У помітному інтерв'ю CNBC Уоррен Баффет відверто оцінив ситуацію: "Це точно не виявилося геніальною ідеєю об'єднати їх, але я не думаю, що їх розділення вирішить проблему." Ця скептичність з боку великого акціонера ставить під сумнів ефективність цієї стратегії структуризації.

Порівняння інвестицій та ринковий прогноз

Порівнюючи ці два гіганти споживчих товарів, обидва стикаються з суттєвими перешкодами для відновлення довіри інвесторів. Ні один з них не представляє переконливого термінового інвестиційного випадку, особливо враховуючи ширшу доступність компаній споживчих товарів, які демонструють більш стабільні траєкторії зростання.

Для інвесторів, які обирають між цими двома варіантами, Constellation Brands пропонує більш чіткий шлях до потенційного відновлення. Якщо тиски тарифів на алюміній зменшаться, попит споживачів на пиво стабілізується, молодші споживачі активно залучаться до інновацій продукції, а підрозділ вина та спиртних напоїв досягне відповідного масштабу, Constellation може повернутися до помірного, але стабільного зростання. Така ж ясність бачення менш очевидна для Kraft Heinz, де заплановане корпоративне розподілення вводить додаткові ризики виконання, а не вирішує основні проблеми бренду.

Професійні інвестори, які управляють диверсифікованими портфелями, можуть розглянути можливість моніторингу цих компаній на предмет ознак операційного покращення, зберігаючи при цьому експозицію до сектору споживчих товарів через більш стабільні альтернативи, які демонструють вищу стійкість до поточних ринкових умов.