Самозадоволена ілюзія ЄЦБ – Моя думка

Я не міг не закотити очі вчора, слухаючи пресконференцію президента ЄЦБ Крістін Лагард. Найбільше мене вразили не лише її слова, а й цей незаперечний запах самовдоволення. Уся Рада керівників, здається, абсолютно в захваті від себе через свою позицію щодо процентних ставок, ніби вони вирішили всі проблеми Європи. Це самозадоволення одразу відобразилося на ринках, коли євро зміцнився щодо долара - хоча я сумніваюся, що це повністю виправдано.

Коли рішення щодо процентної ставки було оголошено, євро спочатку ослабло - в цьому немає нічого дивного. Деякі трейдери занепокоїлися через перегляд прогнозу інфляції на 2027 рік, який знизився з 2,0% до 1,9%. Але Лагард пізніше зневажливо відмахнулась від цього, ніби прогнози інфляції - це просто незначні пропозиції, а не критично важливі економічні показники.

Замість цього ЄЦБ підкреслив своє підвищення прогнозів зростання, що робить подальші зниження ставок менш імовірними. Проте це ледве підняло EUR/USD на пів центу. Чому? Тому що ринок вже врахував це - вони не очікували більше зниження до наступного року в будь-якому випадку.

Що може змусити ЄЦБ знову почати зниження? Сильніший євро, наприклад. Коли EUR/USD досягнув трохи більше 1.18 на початку липня, кілька членів Ради почали потіти. Віце-президент де Гіндос навіть явно попередив, що все, що вище 1.20, буде "проблематичним" - показуючи, що обмінні курси мають більше значення для їхньої політики, ніж вони хочуть визнати.

Мій річний прогноз для EUR/USD був підвищений з 1.20 до 1.22, але не тому, що я вражений управлінням ЄЦБ. Швидше, я очікую більш агресивних зниженнь ставок з боку Федрезерву, оскільки економіка США показує все більше ознак слабкості. ЄЦБ може терпіти сильніший євро зараз, оскільки їхній прогноз зростання покращився, але давайте будемо реалістами - будь-яке підвищення EUR/USD буде в основному зумовлене слабкістю долара, а не силою євро.

ЄЦБ може почуватися настільки "добре", наскільки хоче, щодо своєї позиції, але їхня самовдоволеність може повернутися до них, якщо економічні умови несподівано зміняться. Європейські політики мають історію реактивності, а не проактивності, і я підозрюю, що цього разу не буде інакше.

Попередні результати ніколи не вказують на майбутні результати - про це ЄЦБ варто добре пам'ятати.