Стратегічний зсув Уоррена Баффета: продаж Apple та придбання акцій ресторану на 4,270%

Ключові моменти

• Інвестиційна компанія Уоррена Баффета Berkshire Hathaway зменшила свою частку в Apple більш ніж на дві третини з третього кварталу 2023 року, одночасно формуючи позицію в Domino's Pizza.
• Apple повідомила про найсильніший ріст доходів за майже чотири роки під час червневого кварталу, але стикається з регуляторними викликами та має преміальну оцінку.
• Domino's Pizza постійно перевершує великих конкурентів за ростом продажів у магазинах, хоча наразі торгується за відносно високим коефіцієнтом ціни до прибутку.

Уоррен Баффет зарекомендував себе як один із найбільших інвесторів Америки завдяки своїй терплячій, орієнтованій на вартість інвестиційній філософії. Під його керівництвом акції Berkshire Hathaway зросли майже вдвічі швидше, ніж індекс S&P 500 за шість десятиліть.

У другому кварталі Баффет і менеджери з інвестицій Тодд Комбс і Тед Вешлер продовжили значно зменшувати свої активи в Apple. З моменту початкового продажу акцій у Q3 2023 вони зменшили свою позицію на 69%. Одночасно вони збільшили свою частку в Domino's Pizza третій квартал поспіль – акції ресторану, які з 2005 року принесли надзвичайний дохід у 4,270%.

Apple: Основний камінь зменшуваного портфеля

Фінансові результати Apple за червневий квартал перевищили очікування аналітиків як за доходами, так і за прибутком. Доходи зросли на 10% до $94 мільярдів, що стало найшвидшим темпом зростання компанії з 2021 року, в основному завдяки сильним показникам сегментів iPhone та послуг. Прибуток за GAAP зріс на 12% до 1,57 долара за розведену акцію.

Основна інвестиційна теза для Apple зосереджена на її авторитеті бренду, що походить з інтегрованої експертизи в дизайні апаратного та програмного забезпечення, що забезпечує можливість встановлення преміум-цін. Apple займає провідні позиції на ринку смартфонів за обсягом продажів, при цьому середня ціна iPhone приблизно в три рази вища, ніж у пристроїв Samsung. Масштабна встановлена база компанії з понад 2,3 мільярда пристроїв вигідно позиціонує її для монетизації штучного інтелекту (AI), хоча значний дохід від цього напряму залишається важкодоступним.

Однак Apple стикається з зростаючими регуляторними труднощами. Європейський акт про цифрові ринки тепер вимагає від Apple дозволити сторонні магазини додатків на своїх пристроях, що потенційно зменшить доходи від послуг за рахунок зниження продажів у App Store. Крім того, триваючий антимонопольний позов проти Alphabet може обмежити здатність Apple стягувати плату за статус за замовчуванням пошукової системи Google на пристроях Apple – розвиток подій, який, за оцінками аналітиків Jefferies, може зменшити прибуток до оподаткування на 7%.

Оцінка Apple викликає ще одну тривогу. З огляду на те, що Wall Street прогнозує ріст прибутків на 10% щорічно протягом наступних трьох років, поточне значення співвідношення ціна-прибуток 35 виглядає дорогим. Це призводить до значення співвідношення ціна-прибуток-до-росту (PEG) на рівні 3.5, що представляє собою значну премію в порівнянні з іншими великими технологічними компаніями. Для контексту, Amazon, Nvidia та Alphabet мають PEG-співвідношення нижче 2.0.

Domino's Pizza: Зростаюча ставка Баффета на ресторани

Pizza Domino's оприлюднила обнадійливі фінансові результати за II квартал, зростання доходів на 4% до 1,1 мільярда доларів, що стало наслідком зростання продажів у порівнянні з минулим роком на 3,4% та 178 нових відкриттів ресторанів. Хоча прибуток за GAAP знизився на 6% до 3,81 долара за розводнені акції через збитки від стратегічних інвестицій, операційний прибуток – більш релевантний показник ефективності – зріс на 15% до $225 мільйон.

Інвестиційний випадок для Domino's зосереджений на перевагах масштабу та силі бренду. Як найбільша піцерія у світі за обсягом продажів, Domino's управляє більш ніж 21,500 магазинами в 90 країнах. Компанія відрізняється своєю технологічною лідерською позицією, включаючи впровадження ШІ для забезпечення якості замовлень та онлайн-відстеження споживчого настрою. Ці інновації допомогли Domino's постійно перевершувати великих конкурентів у зростанні продажів в одних і тих же магазинах.

У 2023 році Domino's представила свою стратегію «Голодні за більше» – п'ятирічну рамку, що має на меті 7% річного зростання роздрібних продажів та 8% річного зростання операційного прибутку до 2028 року. Компанія прагне досягти цих цілей, відкриваючи 5,500 нових локацій, одночасно збільшуючи потік клієнтів до існуючих магазинів через промоційні пропозиції та інновації в меню.

Під час телефонної конференції щодо прибутків за II квартал генеральний директор Расс Уайнер заявив: "Наші стратегічні стовпи Hungry for More працюють разом для забезпечення більшого обсягу продажів, більшої кількості магазинів і більшого прибутку." Він підкреслив нещодавно представлену піцу з корочкою, фаршированою пармезаном, як один з найуспішніших нових елементів меню в історії компанії. Уайнер також обговорив інтеграції з основними платформами доставки, які, на його думку, "підвищать обізнаність" в наступні роки.

Волл-стріт прогнозує, що прибуток Domino's зросте на 10% щорічно протягом наступних трьох років. При нинішньому коефіцієнті ціни до прибутку, який становить 27, акції виглядають відносно дорогими. Шаблони інституційних інвестицій свідчать про те, що Domino's займає невелику частку портфеля Berkshire Hathaway – менше 1% від загальних активів – що вказує на обережний підхід до цієї позиції.

Наслідки інституційних інвестицій

Коригування портфоліо Berkshire Hathaway відображає значну стратегію перерозподілу від великого інституційного інвестора. Значне скорочення володінь Apple вказує на потенційні занепокоєння щодо множників оцінки в акціях технологічного сектору в порівнянні з прогнозами зростання. Одночасно розширення в споживчі послуги через Domino's Pizza може свідчити про інтерес до бізнесу з постійним зростанням продажів в одних і тих же магазинах та сильною позицією бренду.

Для учасників ринку, які відстежують інвестиційні потоки інститутів, ці рухи однієї з найбільш шанованих інвестиційних компаній світу заслуговують на увагу. Продовження зменшення експозиції до Apple, незважаючи на нещодавнє прискорення зростання доходів компанії, сигналізує про потенційну обережність щодо оцінок технологій на поточних рівнях.

Багатоквартальне накопичення акцій Domino's Pizza, при збереженні відносно невеликої частки в портфелі, демонструє методичний підхід Баффета до формування позицій при вході в нові інвестиційні сфери. Ця обережна стратегія дозволяє інституційним інвесторам поступово збільшувати експозицію, оцінюючи показники ефективності в порівнянні з інвестиційними тезами.