Трійка загроз фондового ринку: три бульбашки, готові луснути

Основні пункти

• Історія показує нам, що технології, які викликають ажіотаж, потребують часу для зрілості - про що Уолл-стріт постійно забуває.

• Штучний інтелект може бути революційним, але його поточні оцінки викликають у мене серйозні асоціації з бульбашкою доткомів.

• Квантове обчислення та стратегії трежері Біткоїна є двома іншими потенційно небезпечними ринковими маніями, які відбуваються одночасно.

Протягом більше 30 років я спостерігав, як інвестори переслідують одну "інновацію, що змінює гру" за іншою, вкидаючи гроші в будь-яку нову технологію, яка обіцяє революціонізувати все. Пам'ятаєте бум інтернету середини 90-х? Усі втратили голову, коли S&P 500, Dow Jones, і особливо технологічно важкий Nasdaq просто вибухнули.

Не зрозумійте мене неправильно - інтернет дійсно змінив усе. Він зруйнував географічні бар'єри для бізнесу та демократизував інформацію для інвесторів, таких як я. Раптом будь-хто міг отримати доступ до фінансових звітів та управлінських презентацій, які раніше охоронялися воротарями Уолл-стріт. Ця прозорість зробила людей комфортними з тим, щоб платити преміальні оцінки за інтернет-компанії, які обіцяли божевільні темпи зростання.

Але ось що ніхто не хотів чути тоді: новим технологіям потрібен час для зрілості. Компанії повинні зрозуміти, як насправді ефективно монетизувати ці інновації. Ця незручна істина є причиною, чому ми спостерігали за спалахом за спалахом - від доткомів до геноміки до 3D-друку до блокчейну до метавсесвіту.

Те, що зараз безпрецедентно, це те, що ми потенційно стикаємося з ТРЬОМА спекулятивними бульбашками одночасно. Я ніколи не бачив нічого подібного.

AI-бульбашка: Гучні заяви зустрічаються з апаратним забезпеченням

Нічого з тих пір, як інтернет змусив Уолл-стріт так хвилюватися. Аналітики PwC прогнозують, що ШІ може додати 15,7 трильйона доларів до світового ВВП до 2030 року - цифра настільки велика, що вона практично не має змісту.

Звичайно, графічні процесори Nvidia насправді рухають революцію штучного інтелекту, а платформи Palantir допомагають урядам аналізувати величезні обсяги даних. Обидві компанії мають реальний бізнес з вражаючим зростанням.

Але давайте поговоримо про оцінки. Історично, компанії, що очолюють технологічні революції, досягають пікових значень співвідношення ціни до продажу між 30-40. Nvidia вже досягла 30, тоді як Palantir має абсурдні 115! Ці цифри НІКОЛИ не були стійкими з часом.

Більш важливо, що більшість компаній, які вкидають гроші в інфраструктуру ШІ, ще не зрозуміли, як її оптимізувати. Компаніям знадобилися роки, щоб ефективно монетизувати інтернет - чому ШІ має бути іншим? Ми наближаємось до розрахунку.

Квантові обчислення: Обіцянка, але без прибутку

Хоча штучний інтелект був на піку популярності протягом трьох років, квантові обчислення стали дуже популярними лише протягом приблизно одного року. Ця технологія використовує квантову механіку для вирішення проблем, з якими звичайні комп'ютери не можуть впоратися, що потенційно може революціонізувати все - від розробки лікарських засобів до постачальних ланцюгів.

Бостонська консалтингова група оцінює, що квантові обчислення можуть додати $850 мільярд економічної вартості до 2040 року. Але ця дата повинна про щось говорити - ми говоримо про ПОТЕНЦІАЛ МАЙБУТНЬОГО, а не про поточну реальність.

Тим часом акції, що спеціалізуються на квантових технологіях, абсолютно відірвані від реальності. IonQ зросла на 452% за останній рік, незважаючи на очікування лише $91 мільйонів доходу у 2025 році при оцінці в $12 мільярд. Rigetti ще гірше - прогнозується, що вона заробить лише $8 мільйон цього року при оцінці в $5 мільярд!

Жодна з компаній навіть не наближається до прибутковості. Це точно нагадує мені бум метавсесвіту перед тим, як цей міхур вражаюче луснув.

Пастка казначейства Біткойна

Третя одночасна бульбашка, можливо, є найнебезпечнішою - публічні компанії використовують готівку або випускають акції/борг, щоб купити Bitcoin для своїх балансів.

Передбачається, що виправдання полягає в боротьбі з інфляцією в міру знецінення долара. Ліміт у 21 мільйон токенів біткоїна створює "недостатність", тоді як постачання доларів продовжує зростати. Таке мислення призвело до стратегії Майкла Сейлора накопичити понад 3% усіх біткоїнів, які коли-небудь існуватимуть.

Але ось що насправді відбувається: компанії, які мають проблеми і не мають конкурентних переваг, купують Bitcoin як останню спробу. Більшість з них розмивають акціонерів, випускаючи акції або беручи кредити для фінансування цих покупок. Що станеться, коли їм знадобляться гроші? Вони скинуть свій Bitcoin і обрушать ринок.

Ще гірше, що інвестори платять понад 500% премій за володіння цими компаніями в порівнянні з простим придбанням Біткоїна безпосередньо. Це абсолютне безумство, яке неминуче вибухне, коли Біткоїн переживе один із своїх звичних корекцій на 50%+

Історія не завжди повторюється, але вона безумовно римується. Ці три бульбашки не всі лопнуть в один день, але не помиляйтеся – розплата наближається.