Чарівність маржі Вінса: Зростання DTC маскує оптовий спад

Особиста думка інсайдера роздрібного сектору

Я спостерігав за Vince (NYSE:VNCE) протягом кількох років, і їхні результати за другий квартал 2025 фінансового року підтверджують те, що я давно підозрював — вони грають вишукану гру на жорстокому ринку одягу. Хоча чисті продажі знизилися на 1,3% в порівнянні з минулим роком до 73,2 мільйона доларів, мене захоплює їхнє розширення маржі на 300 базисних пунктів до 50,4%. Це справді вражаюче, коли більшість гравців зазнають удару від тарифів.

Дивлячись на ці цифри через призму мого роздрібного досвіду, Вінс виконує класичну стратегію оптимізації цін. Вони змогли підвищити ціни, зменшуючи знижки — тонкий баланс, який вдається небагатьом брендам. Тим часом їхній сегмент DTC зріс на 5,5%, тоді як оптові продажі впали на 5,1%. Розумний крок. Чому дозволяти універмагам контролювати вашу долю, коли ви можете володіти відносинами з клієнтами?

Те, що мене турбує, це їхня історична надмірна залежність від китайського виробництва. Закупівля 80% з Китаю в 2024 році? Абсолютне безумство! Їхня метушня, щоб обмежити експозицію до 25% на країну, здається реактивною, а не стратегічною. Вони повинні були диверсифікуватися ще років тому, а не гнатися за маржею на шкоду стійкості.

Тайминг їхнього зсуву в постачальницькому ланцюгу виглядає відчайдушно. Коментар Брендана Хоффмана про "націлювання на 25%" звучить як контроль за шкодою, а не як бачення лідерства. Мені цікаво, чи жертвують вони якістю під час цього поспішного переходу до нових виробничих партнерів.

Їхня стратегія розширення магазинів, спрямована на Нешвілл і Сакраменто, здається старомодною, коли інші рітейлери повністю переходять на цифрові технології. Чи дійсно фізичні локації варті капітальних витрат, коли електронна комерція пропонує кращі маржі та дані?

Вказівки керівництва щодо стагнації або низького однозначного зростання з компресованими маржами не викликають довіри. Вони по суті визнають, що пом'якшення тарифів вплине на прибутковість, при цьому лише половина з впливу в $4-5 мільйонів ймовірно буде компенсована.

Розумні гроші повинні уважно спостерігати за наступним кварталом Вінса. Якщо вони зможуть підтримувати силу маржі, одночасно успішно диверсифікуючи свій ланцюг постачання, вони можуть перевершити очікування. Але якщо оптова торгівля продовжуватиме тягнути вниз, а зростання DTC сповільниться, їхній баланс може швидко зруйнуватися.

Коли пил осадиться, успіх Вінса залежатиме від того, чи зможуть вони справді встановити стійкість ланцюга постачання, зберігаючи свою цінову силу. Суд ще не вирішено, але я обережно оптимістичний, що вони можуть це здійснити.