Уоррен Баффет висловив розчарування через рішення щодо розподілу Kraft Heinz без голосування акціонерів

Уоррен Баффет, легендарний інвестор, відомий своєю довгостроковою філософією інвестицій в цінність, висловив значне розчарування через рішення Kraft Heinz розділитися на дві окремі компанії. Оракул з Омахи поділився своїм розчаруванням під час приватного телефонного дзвінка з ведучою CNBC "Squawk Box" Бекі Квік у вівторок, зокрема підкресливши свою стурбованість тим, що такі акціонери, як Berkshire Hathaway, не отримали права голосу щодо цього важливого корпоративного реструктуризаційного рішення.

Berkshire Hathaway, яка наразі утримує значну частку 27.5% в Kraft Heinz, оцінювану приблизно в 8.9 мільярдів доларів, є найбільшим ходлером цієї харчової компанії. Баффет підтвердив, що новий генеральний директор Berkshire, Грег Абел, вже повідомив виконавчим директорам Kraft Heinz про їхню незгоду з розподілом до того, як рішення було фіналізовано.

Раціональність інвестицій та занепокоєння щодо вартості акціонерів

Основна заперечення Баффета зосереджена на оцінюваних $300 мільйонах витрат на утримання, необхідних для здійснення корпоративного розподілу протягом наступного року. З його характерним акцентом на операційній ефективності та розподілі капіталу Баффет прямо заявив: "Цілком очевидно, що об'єднати їх не було геніальною ідеєю. Але я не думаю, що розділення це виправить."

Ринок, здавалося, поділяв skepticism Баффета. Акції Kraft Heinz впали на 7.6% після оголошення, перш ніж трохи відновитися, завершивши короткий торговий тиждень зниженням на 2.4% загалом.

Цей останній розвиток представляє ще одну главу в тому, що стало одним з найскладніших інвестицій у легендарній кар'єрі Баффета. Від часу злиття Kraft і Heinz у 2015 році – угоди, яку Баффет особисто підтримав – акції втратили приголомшливі 69% своєї вартості, суттєво зменшуючи добробут акціонерів.

Фінансовий вплив на інвестиції Berkshire

Оригінальна угода Kraft Heinz представляла собою спільне підприємство між Berkshire Hathaway та бразильською 3G Capital, які раніше співпрацювали для придбання H.J. Heinz за 23,3 мільярда доларів у 2013 році.

Після злиття з Kraft два роки потому, Berkshire отримала більше 325 мільйонів акцій у об'єднаній компанії, вартість яких становила приблизно $24 мільярд, коли угода закрилася в липні 2015 року. До 2016 року вартість цього пакета акцій зросла до $30 мільярд. Проте, вартість інвестицій впала в наступні роки, залишаючись на рівні близько $10 мільярд з 2020 року.

Згідно з листом Баффета до акціонерів у 2015 році, Berkshire інвестувала 9,8 мільярда доларів для придбання цих акцій. Оскільки поточна оцінка впала нижче цього початкового інвестування, Berkshire наразі стикається з паперовими збитками приблизно в 1,0 мільярда доларів. Це недосягнення вимагало кількох бухгалтерських коригувань, включаючи списання 3,0 мільярда доларів у 2019 році та додаткове списання 3,8 мільярда доларів у найбільш нещодавньому кварталі для приведення інвестицій у відповідність з поточними ринковими значеннями.

Питання управління та майбутні інвестиційні рішення

Напруженість між Berkshire та керівництвом Kraft Heinz стала більш очевидною в травні, коли двоє членів правління Berkshire Hathaway пішли у відставку з правління Kraft Heinz після того, як компанія оголосила, що розглядає варіанти підвищення вартості для акціонерів. Цей крок підживив спекуляції про можливий вихід Баффета з інвестиції.

Хоча Баффет прямо не заявив, чи почне Berkshire розпродавати свої акції, він також не виключив цю можливість. Він підкреслив, що Berkshire "продовжить робити те, що, на нашу думку, є в найкращих інтересах Berkshire." Ця обережна відповідь відображає дисциплінований підхід Баффета до інвестиційних рішень, пріоритетуючи раціональний аналіз над емоційними реакціями.

Значно, що Баффет додав важливий етичний принцип щодо будь-якого потенційного продажу: якщо покупець звернеться до Berkshire з пропозицією купити значну частину їхньої частки, Berkshire прийме це лише в тому випадку, якщо така ж пропозиція буде зроблена всім іншим акціонерам. Єдиним винятком було б повне викуплення Kraft Heinz, що підкреслює тривалу прихильність Баффета до рівності акціонерів.

Якщо Баффет вирішить зменшити позицію Berkshire, вплив може бути суттєвим і швидким. Оскільки Berkshire володіє більше ніж 10% компанії, правила цінних паперів вимагатимуть, щоб будь-які продажі на відкритому ринку були повідомлені протягом двох робочих днів. Такі розкриття можуть потенційно спричинити ринкові реакції і спонукати інших інвесторів наслідувати приклад, що може ускладнити виклики Kraft Heinz.

Спостерігачі галузі приєдналися до Баффета в сумнівах щодо стратегічної доцільності розділу. Financial Times зазначили, що Kraft Heinz бореться з адаптацією до змінюваних споживчих вподобань. Видання охарактеризувало розділ не як сміливий чи розумний крок, а скоріше як спробу приховати роки розчарувальних результатів, що виникли внаслідок агресивних заходів із скорочення витрат та недостатньої інноваційності продуктів.

Водночас, інвестиційний портфель Berkshire Hathaway, окрім Kraft Heinz, виглядає більш стабільним. Згідно з його поданням 13F від 30 червня, компанія підтримує значні інвестиції в різні публічно торговані компанії в Сполучених Штатах, Японії та Гонконзі, що відображає тривале зобов'язання Баффета до диверсифікації та принципів інвестування в довгострокову вартість.