Цикли ринку та психологія торгівлі: уроки з підйому та падіння Moderna

Основні моменти

• Метеорний зріст Moderna під час пандемії ілюструє класичні патерни ринкового циклу, які застосовуються до всіх класів інвестицій.
• Психологія інвесторів часто надто розширює позитивні тренди, створюючи неспроможні цінові рухи.
• Основна ціннісна пропозиція не змінилася, але акції впали більш ніж на 90% від свого піку під час пандемії.
• Розуміння ринкових циклів надає цінну інформацію для прийняття раціональних інвестиційних рішень.

1. Основні основи проти ринкових настроїв

Основний інвестиційний випадок для Moderna завжди полягав у її інноваційній платформі технології мРНК для розробки нових лікарських засобів. Ця технологія матричної РНК, хоча й складна, дозволяє швидко розробляти потенційно рятівні лікування. Вакцина проти COVID-19 стала значною валідацією цього підходу і продемонструвала, на що здатна технологія компанії.

Для довгострокових інвесторів фундаментальний тезис залишається незмінним: технологічна платформа Moderna має потенціал революціонізувати медичні процедури та генерувати значні прибутки з часом. Це ілюструє важливий принцип торгівлі - відрізняти фундаментальну цінність компанії від цінових рухів, обумовлених ринковими настроями.

Однак, навіть коли основна інвестиційна теза залишається обґрунтованою, ринкові динаміка може створювати суттєві розриви між ціною та вартістю.

2. Психологія ринку створює передбачувані патерни

Ціна акцій Moderna ідеально ілюструє патерн, який повторюється в різних ринкових циклах в різних класах активів. Початкові позитивні події викликають інтерес інвесторів, який поступово перетворюється на ентузіазм і зрештою на ірраціональне захоплення. Коли реальність не встигає за завищеними очікуваннями, настрій різко змінюється.

У випадку Moderna криза COVID-19 створила безпрецедентний попит на її вакцинні технології. Інвестори, схвильовані потенціалом мРНК, підняли акції до астрономічних висот, екстраполюючи успіхи епохи пандемії безкінечно в майбутнє. Коли гостра фаза COVID-19 вщухла і очікуване зростання доходів не відбулося, ентузіазм ринку зник. Результат: зниження ціни, що перевищує 90% від пікових рівнів.

Цей цикл ейфорії, за яким слідує розчарування, постійно спостерігається в історії ринку - від бульбашки доткомів до різних циклів буму та спаду в товарах, нерухомості та цифрових активах. Технічні трейдери часто використовують індикатори моментуму та аналіз обсягу, щоб визначити, коли активи стали значно перепроданими або перекупленими.

3. Математика відновлення втрат

Коли оцінюють позиції з суттєвими нереалізованими збитками, розуміння математики відновлення стає критично важливим. Цей принцип універсальний для всіх торгових інструментів.

Зниження ціни на 50% вимагає наступного зростання на 100%, щоб повернутися до початкової ціни. Для інвесторів Moderna, які стикаються зі скороченням більше ніж на 90% від пікових цін, математика відновлення стає ще більш складною. Втрата в 90% вимагає прибутку в 900%, щоб досягти попереднього максимуму - величини зростання, яку зазвичай досягають за роки або навіть десятиліття, якщо це взагалі відбувається.

Ця математична реальність вимагає критичного розгляду витрат можливостей. Капітал, вкладений у позиції, які потребують величезних відсоткових прибутків для відшкодування, потенційно може забезпечити кращі доходи, якщо його перерозподілити в інвестиції з більш сприятливими профілями ризику та винагороди. Професійні трейдери розуміють, що збереження капіталу часто має перевагу над спробами відшкодувати збитки у серйозно знецінених позиціях.

4. Податково ефективне управління портфелем

Для трейдерів, які працюють у оподатковуваних рахунках, реалізація збитків може надати значні податкові вигоди, які частково компенсують фінансовий вплив. Ця стратегія, відома як збори збитків для податків, полягає в продажу позицій зі збитком і використанні цих збитків для компенсації капітальних прибутків в інших частинах вашого портфоліо.

Систематично отримуючи збитки, трейдери можуть зменшити свої загальні податкові зобов'язання, зберігаючи при цьому ринкову експозицію через альтернативні позиції. Податковий код ефективно субсидує реорганізацію вашого портфеля, що дозволяє вам більш ефективно повторно вкладати капітал.

Це податкове міркування часто допомагає подолати психологічний опір, який відчувають багато інвесторів щодо продажу збиткових позицій. Дослідження з психології торгівлі постійно показують, що інвестори, як правило, тримають збиткові позиції занадто довго, а виграшні продають занадто рано - явище, відоме як ефект диспоції. Розуміння податкових переваг може допомогти протистояти цьому поведінковому упередженню.

5. Адаптація до змінюваних ринкових умов

Окрім компанійських факторів, ширші ринкові умови можуть суттєво вплинути на результати торгівлі. Для Moderna змінюючий політичний ландшафт сигналізує про потенційні труднощі для державного фінансування медичних досліджень, зокрема в розробці вакцин.

З новими пріоритетами адміністрації на найближчі кілька років ці зовнішні фактори можуть обмежити можливості для зростання, незалежно від технологічних переваг. Це підкреслює важливість моніторингу не лише технічних показників і фундаментальних показників компаній, а й регуляторних та політичних факторів, які впливають на ринкові сектори.

Професійні трейдери постійно переоцінюють свої позиції на основі змінювань ринкового середовища, підтримуючи гнучкість для перенаправлення капіталу в області з більш сприятливими умовами. Ця адаптивність виокремлює успішних учасників ринку на тривалий термін від тих, хто залишається прив'язаним до минулих інвестиційних тезисів, незважаючи на еволюцію обставин.

Інвестиційні уроки з універсальним застосуванням

Кейс Moderna пропонує цінні торгові інсайти, які застосовні до різних ринкових інструментів. По-перше, слід усвідомити, що ринковий ентузіазм часто створює нестійкі цінові рухи, які не пов'язані з фундаментальною вартістю. По-друге, варто зрозуміти, що психологічні упередження ускладнюють продаж програшних позицій, навіть якщо математичні та податкові міркування вказують на те, що це може бути оптимальним.

Найціннішим висновком може бути розвиток усвідомлення власної сприйнятливості до ринкової психології. Визначивши періоди крайнього настрою - чи то ейфорії, чи відчаю - дисципліновані трейдери можуть приймати більш раціональні рішення, потенційно діючи як контрарії, коли це доречно.

Для тих, хто купував Moderna за підвищеними цінами, перетворення цього досвіду на навчальну можливість та податкову перевагу забезпечує певне заспокоєння. Принципи, які були засвоєні, можуть бути застосовані до майбутніх торгових рішень, що потенційно поліпшить довгострокові результати в усіх ринкових умовах.