Phreesia досягла першого чистого доходу: змінювач гри чи лише гучні слова?

Phreesia (NYSE:PHR) тільки що опублікувала результати за II квартал 2026 фінансового року, і я мушу сказати - вони нарешті в плюсі після років фінансових втрат. Про це вже давно мова. Доходи зросли на 15% до $117.3 мільйонів, а скоригований EBITDA досяг $22 мільйонів. Маржа 19% виглядає гарно, але я скептично ставлюсь до того, чи зможуть вони утримати її в довгостроковій перспективі в цій жорсткій сфері медичних технологій.

Велика новина? Вони проводять Падіння $160 мільйон готівкою, щоб придбати AccessOne. Розумний крок чи відчайдушна спроба? Я схиляюся до думки, що це розумно, враховуючи, як це розширює їхній ринок платіжних рішень на вражаючі $6 мільярд. Це серйозна частка медичних доларів, яку вони намагаються захопити.

Генеральний директор Хаїм Індіг спостерігав за AccessOne "протягом багатьох років" - переклад: вони, напевно, намагалися погодити цю угоду протягом віку і нарешті отримали бажані умови. Придбання приносить $35 мільйонів доходу та $11 мільйонів EBITDA щорічно. Непогано, але вони беруть на себе борг, щоб профінансувати це, що мене нервує з урахуванням поточної процентної ставки.

Нарешті прибуткові, але за якою ціною?

Їхній перший позитивний чистий дохід у розмірі 700 000 доларів технічно є перемогою, але давайте будемо реалістами - це надто мало для компанії їхнього розміру. Коментар Індіга про те, що "досягнення позитивного чистого доходу не є фінальною лінією", виглядає як управління очікуваннями. Вони роками спалювали гроші, а тепер самі себе хвалять за те, що ледве вийшли в нуль? Давайте вже.

56-ти мережеве зростання кількості клієнтів у сфері охорони здоров'я порівняно з попереднім кварталом є суттєвим, а зростання доходу на клієнта на 7% до $26,249 вказує на те, що вони успішно монетизують свою існуючу базу клієнтів. Але конкуренти-платіжні процесори скрізь, а маржа в цьому бізнесі може швидко зменшуватися.

ШІ: Дійсно інноваційний чи просто маркетинг?

Їхні продукти штучного інтелекту нібито "набувають популярності", але покажіть мені цифри. Indig стверджує, що відгуки "нічого подібного я ніколи раніше не бачив", що звучить підозріло схоже на гучні слова Кремнієвої долини. Кожна технологічна компанія в ці дні прикріплює "ШІ" до своїх продуктів - я хочу бачити конкретні показники продуктивності та ROI для постачальників, перш ніж вірити в цю історію.

Мій погляд

Phreesia зберегла свій прогноз доходів на рівні 472-482 мільйони доларів на фінансовий рік 2026, незважаючи на оголошення про придбання - чому не підвищити його, якщо AccessOne є таким революційним продуктом? Підвищений прогноз EBITDA до 87-92 мільйонів доларів свідчить про те, що вони знаходять операційні ефективності, але я питаюся, чи не скорочують вони важливі інвестиції, щоб зробити свої цифри привабливими.

Час цієї угоди виглядає як можливість. Оскільки платежі за медичні послуги все більше переходять в цифровий формат після пандемії, Phreesia явно хоче захопити більшу частину цього потоку. Але за приблизно 4,6x доходу для AccessOne вони сплачують премію на цьому ринку.

Основний висновок: Цей квартал є поворотним моментом для Phreesia, але я б почекав, щоб побачити, чи зможуть вони без проблем інтегрувати AccessOne, перш ніж занадто захоплюватися. Перше прибуткове фінансове становище приємне, але ця $160 мільйонна готівка (варта близько 1,08 мільйона доларів США) перевірить їх операційну дисципліну. Технології охорони здоров'я залишаються жорстоким полем бою з надзвичайно низькими маржами та вимогливими клієнтами - Phreesia нарешті знайшла свою опору, але справжня перевірка прийде в наступному кварталі.