Інвестиційна дуель: Constellation Brands проти Kraft Heinz - Яка акція пропонує кращу цінність?

Ключові інвестиційні інсайти

• Компанія Constellation Brands стикається з суттєвими викликами через тарифи та зміну споживчих уподобань
• Kraft Heinz стикається з проблемами актуальності бренду та планує розділитися на дві компанії до 2026 року
• Обидві акції значно відставали від індексу S&P 500 протягом минулого року
• Уоррен Баффет має позиції в обох компаніях через Berkshire Hathaway

Constellation Brands (NYSE: STZ) та Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) колись вважалися надійними акціями блакитного фону в секторі споживчих товарів. Constellation є провідним виробником пива, вина та спиртних напоїв у світі, в той час як Kraft Heinz управляє широким портфоліо брендів упакованих продуктів харчування.

Цікаво, що легенда інвестування Уоррен Баффет підтримує позиції в обох компаніях через портфель Berkshire Hathaway's (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B). Баффет ініціював позицію в 1,96 мільярда доларів у Constellation лише рік тому, що становить 0,6% активів Berkshire. Тим часом Berkshire володіє часткою в 8,8 мільярда доларів у Kraft Heinz (2.9% портфеля), відігравши ключову роль у організації злиття 2015 року між Kraft Foods та H.J. Heinz разом з 3G Capital.

Незважаючи на їхній статус блакитних фішок, обидва акції продемонстрували розчаровуючі результати. Протягом останніх 12 місяців акції Constellation впали більш ніж на 40%, тоді як Kraft Heinz знизилися приблизно на 25%. За той же період S&P 500 зріс майже на 20%. Давайте розглянемо, що призводить до цього недосягнення, і оцінемо, яка акція може запропонувати кращу цінність для інвесторів.

Constellation Brands: Проблеми з пивоварінням

Констеляція отримує більшість своїх доходів від свого пивного підрозділу, що включає популярні бренди, такі як Модело, Корона та Пасифіко. Цей основний бізнес наразі стикається з двома суттєвими перешкодами:

Короткостроковий тарифний тиск

Компанія імпортує всі свої провідні пивні бренди з Мексики. Хоча саме пиво звільнене від загального 25%-го тарифу на мексиканські товари, приблизно 39% її пивних вантажів з Мексики прибувають в алюмінієвих банках, які підлягають зростаючим тарифам. Недавнє підвищення тарифів на алюміній з 25% до 50% у червні суттєво вплине на короткострокові прибуткові маржі Constellation.

Зміна споживчих уподобань

Молодші споживачі на ринку США споживають менше пива загалом. Constellation відповіла на це, диверсифікуючи свій асортимент новими продуктами, зокрема, тверді селі та безалкогольні напої. Однак багато з її основних споживачів одночасно зменшують витрати на непершочергові потреби через економічний тиск, що впливає на будівельний, сільськогосподарський, виробничий та готельний сектори.

У сегментах вин і спиртних напоїв компанія Constellation продає бренди нижчого сегмента, щоб зосередитися на преміальних пропозиціях. Хоча ця стратегія може зміцнити валовий прибуток у довгостроковій перспективі, наразі вона обмежує зростання доходів.

У фінансовому 2026 році, що закінчується наступного лютого (, компанія прогнозує зниження органічних продажів на 4-6%, тоді як порівняльний прибуток на акцію )EPS( знизиться на 16-18%. Це похмуре бачення пояснює недавні результати акцій, і при 12-кратному показнику майбутніх прибутків, це все ще не представляє собою привабливу оцінку.

Kraft Heinz: Застарілі бренди та стратегічні зміни

Окрім продуктів, названих на свою честь, Kraft Heinz володіє численними побутовими брендами, такими як Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House та Kool-Aid. Після злиття в 2015 році компанія віддала пріоритет скороченню витрат і викупу акцій, а не розвитку бренду та маркетинговим ініціативам.

Цей підхід призвів до серйозних наслідків у 2019 році, коли Kraft Heinz зазнав зниження вартості своїх провідних брендів на ) мільярд, зменшив дивіденди та опинився під розслідуванням SEC щодо своїх облікових практик. Компанія згодом відновилася, шляхом:

• Виведення з продажу неприбуткових брендів
• Придбання швидко зростаючих брендів
• Оновлені класичні продуктові лінії
• Оптимізація операційних витрат

Ці зусилля, в поєднанні з успішними підвищеннями цін під час періоду інфляції, допомогли стабілізувати бізнес. Однак, зростання знову зупинилося у 2024 році, при цьому органічні чисті продажі знизилися на 2%, тоді як скоригований EPS зріс на 3%. Прогноз на 2025 рік викликає занепокоєння, оскільки прогнозовані органічні чисті продажі зменшуються на 1,5% до 3,5%, а скоригований EPS знижується на 13% до 18%.

Зростання компанії натрапило на стіну, оскільки цінова сила досягає своїх меж, основні бренди борються за збереження конкурентоспроможності, а обмеження капіталу заважають зусиллям з розширення. При 10-кратних очікуваних доходах акції не здаються особливо привабливими, незважаючи на знижку.

Нещодавно Kraft Heinz оголосила про плани розділитися на дві окремі компанії до другої половини 2026 року. Одна компанія буде управляти брендами з вищими темпами зростання, а інша — брендами з повільнішими темпами зростання. Зокрема, Уоррен Баффет прокоментував цей розвиток подій в інтерв'ю для CNBC, заявивши: "Це, безумовно, не виявилося геніальною ідеєю об'єднувати їх, але я не думаю, що розділення їх вирішить цю проблему."

Інвестиційна Рамка Рішення: Порівняння Ключових Факторів

| Фактор | Бренди сузір'я | Крафт Хайнц | |--------|---------------------|-------------| | 12-місячна продуктивність акцій | -40% | -25% | | Форвардний P/E коефіцієнт | 12x | 10x | | Прогнозований ріст продажів $15 Наступний фінансовий рік( | -4% до -6% | -1.5% до -3.5% | | Прогнозований ріст EPS )Наступний фінансовий рік( | -16% до -18% | -13% до -18% | | Основні виклики | Тарифи, змінюючі споживчі переваги | Актуальність бренду, обмежена цінова потужність | | Стратегічний напрямок | Фокус на преміум-брендах, диверсифікація продуктів | Розділення компанії, реорганізація портфоліо | | Частка Баффета | $1.96B )0.6% портфелю Berkshire( | $8.8B )2.9% портфелю Berkshire( |

Яка акція пропонує кращу цінність?

Ні Constellation Brands, ні Kraft Heinz не представляють собою відразу переконливого інвестиційного випадку, особливо коли інші компанії споживчих товарів пропонують більш стабільні перспективи зростання. Обидві стикаються з суттєвими викликами, які потребують часу для подолання.

Однак, якщо доведеться обирати між двома, компанія Constellation Brands, здається, має чіткіший шлях до відновлення. Якщо тарифи на алюміній врешті-решт знизяться, споживчі витрати покращаться, її стратегія диверсифікації продуктів виявиться успішною в залученні молодших споживачів, а фокус на преміум-продуктах у винах і спиртних напоях принесе результати, компанія могла б повернутися до стабільного зростання.

Те саме не можна з упевненістю сказати про Kraft Heinz, де заплановане розділення на дві компанії може створити додаткові ускладнення, а не вирішити основні проблеми бренду та зростання. Як влучно зазначив Баффет, розділення бізнесу не обов'язково вирішує основні проблеми, з якими стикається компанія.

Для інвесторів, які шукають експозицію до споживчих товарів, доцільно розглянути інші варіанти в секторі з більш міцними траєкторіями зростання, перш ніж вкладати капітал в одну з цих компаній, що переживають труднощі.