Порівняння провідних компаній з виробництва напоїв: Constellation проти Kraft Heinz

Основні виклики

• Констеляція стикається з негайними та майбутніми труднощами у своїй діяльності
• Провідні продукти Kraft Heinz стикаються з труднощами, що спонукає до запланованого корпоративного поділу.
• Обидві сутності стикаються з перешкодами, але одна має більше обіцянок на відновлення

Бренди Констеляції та Kraft Heinz колись вважалися надійними блакитними чіпсами для інвестування. Констеляція є світовим лідером у виробництві алкогольних напоїв, тоді як Kraft Heinz має широкий асортимент харчових продуктів.

Ці акції привернули увагу Уоррена Баффета, потрапивши до інвестиційного портфеля Berkshire Hathaway. Баффет розпочав позицію в Constellation приблизно 12 місяців тому, а його частка в 1,96 мільярда доларів тепер становить 0,6% активів Berkshire. Що стосується Kraft Heinz, то Berkshire та 3G Capital відіграли важливу роль у злитті Kraft Foods та H.J. Heinz у 2015 році, при цьому Berkshire зберігає частку в 8,8 мільярда доларів, що становить 2,9% його портфеля.

Однак у минулому році вартість акцій Constellation знизилася більш ніж на 40%, тоді як Kraft Heinz зазнав зниження на 25%. На противагу цьому, індекс S&P 500 зріс майже на 20% за той же період. Давайте розглянемо фактори, що стоять за цими акціями, які показали погані результати, та оцінемо їх потенціал для майбутнього зростання.

Короткострокові та довгострокові перешкоди Констеляції

Констеляція отримує більшість своїх доходів від продажу пива, включаючи популярні бренди, такі як Модело, Корона та Пасифіко. Цей основний бізнес стикається з двома значними викликами: урядовими тарифами та зниженням попиту з боку молодших споживачів та споживачів з іспаномовних країн.

Компанія Constellation імпортує всі свої провідні бренди пива з Мексики. Хоча саме пиво звільнене від загального мита в 25% на мексиканські товари, 39% її поставок пива з Мексики надходять в алюмінієвих банках, які підлягають підвищенню мит. Відповідно, мита уряду на імпортований алюміній – підвищені з 25% до 50% у червні – суттєво вплинуть на короткострокові прибуткові маржі Constellation.

Одночасно молодші споживачі в США зменшують споживання пива. Компанія реагує на цю зміну, запроваджуючи нові алкогольні напої (, такі як тверді селтцери ) та безалкогольні варіанти. Однак багато її споживачів також скорочують витрати на необов'язкові товари через економічні труднощі в будівництві, сільському господарстві, виробництві та готельно-ресторанному секторі.

У менших сегментах вин і спиртних напоїв компанія Constellation продає багато брендів нижчого рівня, щоб зосередитися на преміум-продуктах. Хоча ця стратегія може зміцнити валовий прибуток у довгостроковій перспективі, вона обмежує зростання доходів у найближчій перспективі.

У фінансовому році 2026 (, що закінчується наступного лютого ), компанія Constellation очікує зниження органічних продажів на 4% до 6%, а порівняльний прибуток на акцію (EPS), як очікується, впаде на 16% до 18%. Ці прогнози пояснюють нещодавнє падіння акцій і чому їх не можна вважати вигідними за 12 разів майбутніх прибутків.

Майбутній корпоративний підрозділ Kraft Heinz

Окрім своїх брендів, Kraft Heinz володіє відомими продуктами, такими як Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House та Kool-Aid. Однак після злиття в 2015 році компанія віддала перевагу скороченню витрат і викупу акцій на шкоду відновленню брендів і маркетинговим ініціативам.

У 2019 році Kraft Heinz зафіксував списання в $15 мільярд доларів на своїх провідних брендах, зменшив дивіденд та зіткнувся з регуляторним розслідуванням щодо своїх бухгалтерських практик. У наступні роки компанія відновилася, позбувшись слабших брендів, придбаваючи швидше зростаючі, оновлюючи класичні продукти та оптимізуючи витрати. Вона зазнала зростання під час пандемії та успішно реалізувала кілька підвищень цін для протидії інфляції.

Однак у 2024 році органічні чисті продажі Kraft Heinz знизилися на 2%, тоді як скоригований EPS зріс на 3%. На 2025 рік компанія прогнозує зниження органічних чистих продажів на 1,5% до 3,5% і зменшення скоригованого EPS на 13% до 18%. Зростання припинилося, оскільки компанія досягла межі підвищення цін, основні бренди борються за те, щоб залишитися конкурентоспроможними, а капітал для розширення стає важче забезпечити. Ці фактори сприяють, здавалося б, високій оцінці акцій на рівні 10 разів відносних доходів.

Компанія Kraft Heinz нещодавно оголосила про плани розділитися на дві компанії до другої половини 2026 року, одна з яких зосередиться на брендах з високим зростанням, а інша управлятиме продуктами з повільнішим зростанням. У недавньому інтерв'ю Баффет, який раніше визнав надмірну оцінку Kraft Heinz компанією Berkshire, висловив скептицизм щодо розділення, зазначивши: "Звичайно, це не виявилося геніальною ідеєю об'єднати їх, але я не думаю, що їх розділення це виправить."

Ваги інвестиційних варіантів

Обидві компанії Constellation Brands та Kraft Heinz стикаються зі значними викликами у відновленні довіри інвесторів. Рекомендується обережність при розгляді цих акцій, особливо враховуючи наявність інших стабільних акцій споживчих товарів з більш послідовними темпами зростання.

Якщо змусити вибрати між цими двома, компанія Constellation, здається, має чіткішу стратегію для вирішення своїх довгострокових викликів. За умови зниження тарифів, збільшення споживання пива, успішного залучення молодших споживачів новими продуктами та оптимізації свого бізнесу з винами та спиртними напоями, Constellation потенційно може досягти повільного, але стабільного зростання. Те ж саме не можна з упевненістю сказати про Kraft Heinz, оскільки її заплановане розділення на дві компанії може викликати додаткові ускладнення.