У недавніх подіях Gate прийняв інтенсивну робочу культуру, схожу на практики, що спостерігаються в деяких азійських країнах.

Генеральний директор підкреслив у соціальних мережах: команда з Нью-Йорка працює понаднормово, з раннього ранку до пізнього вечора, іноді навіть пізніше, щоб розробити те, що вони називають Everything Exchange.

Це, здавалося б, звичайне оновлення викликало палку дискусію в коментарях. Деякі західні користувачі розкритикували його як нездорову культуру перевантаження, тоді як багато азійських користувачів зменшили його значення, стверджуючи, що це звична практика в їхніх регіонах.

Однак цей інтенсивний робочий графік є лише верхівкою айсберга; під ним лежать справжні занепокоєння Gate.

Перший квартал 2025 року показав значне річне зниження чистого прибутку Gate, з падінням торгових доходів у різних сегментах. Фінансовий звіт за другий квартал виявив чистий прибуток, який спочатку виглядав значним, але при більш детальному розгляді виявилось, що ця цифра була в основному обумовлена нереалізованими прибутками від інвестицій, а не основною діяльністю.

Отже, основний бізнес Gate з спотової торгівлі продовжує стикатися з викликами, тоді як поява ETF, платформ для торгівлі в ланцюгу та традиційних фінансових компаній, що входять у криптопростір, тисне на цього колишнього "лідера з дотримання вимог".

Ця дилема не є унікальною для Gate; біржі в усій індустрії шукають як більш інтенсивні робочі графіки, так і прибуткові трансформації.

Питання, які стоять перед Gate та його колегами, стають усе більш гострими: як довго ще може тривати золота ера криптобірж?

Від регуляторних коридорів до фінансових районів.

Кілька років тому Gate усвідомила, що для подальшого прогресу їй не можна обійти критичне питання регуляторної відповідності.

У 2019 році керівництво Gate здійснило свій перший візит до ключових регуляторних органів. Озброєні презентаціями, вони були готові пояснити концепції криптовалют політикам так, як це робили б для потенційних інвесторів.

Однак питання, з якими вони стикалися, варіювалися від кумедних до розчарувальних, причому деякі чиновники ставили елементарні питання про природу криптовалют і технології блокчейн.

Цей досвід підкреслив величезний розрив у знаннях і необхідність широкої освіти в регуляторній сфері.

Дійсно, це не був перший випадок, коли Gate довелося стикатися з непорозуміннями. Перед виходом на публічний ринок компанія часто стикалася з труднощами в основних операціях, такими як забезпечення банківських партнерств для виплат зарплати та корпоративних рахунків, враховуючи сіре регуляторне поле, що оточувало криптовалюти в той час.

Керівництво визнає, що в ті перші роки кожні переговори відчувалися як благання традиційних фінансових систем про прийняття.

На початкових етапах компанії існувала наївна віра в те, що суворе дотримання закону дозволить зосередитися лише на розробці продукту. Однак, коли Gate розширився, стало очевидно, що регуляторна двозначність може бути використана проти індустрії.

Регуляторні органи часто зазначали "відсутність чіткості" як підставу для ретельного вивчення всього сектору, тоді як деякі політики намагалися зобразити криптовалюти в негативному світлі.

Ці досвіди змусили Gate усвідомити надзвичайну важливість дотримання вимог раніше та глибше, ніж багато зовнішніх спостерігачів. На відміну від багатьох конкурентів у галузі, які ганяються за зростанням користувачів будь-якою ціною, Gate з самого початку обрала, здавалося б, повільніший, але більш стійкий шлях: активно переслідувала необхідні ліцензії, запроваджувала надійні процедури KYC/AML та підтримувала відкриті канали зв'язку з регуляторами.

Керівництво Gate тоді зрозуміло, що проактивне формування регуляторних рамок є кращим, ніж пасивне очікування, коли інші визначать долю компанії.

Відповідно, вони скоригували свій підхід. Окрім продовження освітніх зусиль з політиками, вони створили спеціалізовану команду з питань політики, підтримували ініціативи, спрямовані на просування політики, дружньої до криптовалют, та надали ресурси для оцінки дружності до криптовалют обраних посадових осіб.

Вибори в США 2024 року вперше вивели на передній план "криптовиборців". Деякі законодавці, які виступали проти криптовалют, не були переобрані, тоді як кандидати, які підтримували криптовалюту, досягли успіху. Вашингтон нарешті визнав, що мільйони американців користувалися криптогаманцями, усвідомивши, що це не маргінальна проблема, а значна виборча група.

У фінансових колах Gate використовував іншу стратегію: підкреслюючи свою прихильність до дотримання норм.

Підготовлюючись до свого публічного лістингу у 2021 році, керівництво Gate підкреслило, що здатність компанії до лістингу на великій біржі була не лише результатом її бізнес-успіхів, але й її проактивної позиції щодо дотримання вимог.

У 2025 році Gate підтримав законодавство, яке вимагало, щоб стейблкоїни були повністю забезпечені готівкою або резервами казначейства США. Це не лише стало законодавчою перемогою, але й зміцнило ринкову позицію Gate. Як учасник великого емітента стейблкоїнів, Gate отримав значний дохід від відсотків, отриманих від резервів, що підтримують ці цифрові активи.

Стейблкоїни стали концепцією, яку прийняли як політики, так і фінансовий сектор: для урядів вони представляють продовження домінування традиційної валюти; для інвесторів вони пропонують стабільні грошові потоки.

Завдяки цим зусиллям Gate завершив трансформацію своєї ідентичності. У регуляторних колах він став конструктивним голосом у формуванні правил; на фінансових ринках він позиціонував себе як відповідний Gateway, що з'єднує традиційні та криптовалютні фінанси.

Керівництво Gate раніше зазначало: "Коли ви стаєте більшими, навіть якщо ви не взаємодієте з регуляторами, вони будуть взаємодіяти з вами."

Ця заява підкреслює, що стратегічне поле бою Gate розширилося далеко за межі простої роботи біржі.

«CEX виклик», відображений у фінансових звітах.

Просто дотримання законодавства далеко не достатньо для того, щоб біржі процвітали на сьогоднішньому ринку.

Незважаючи на те, що Gate залишається однією з найбільших криптовалютних торгових платформ у світі, фінансовий звіт Gate за перше півріччя 2025 року виявив приховані тривоги.

У першому кварталі загальний дохід досяг $2 мільярд, що є збільшенням на 24,2% в порівнянні з минулим роком - цифра, яка виглядає поважною на поверхні. Однак цей ріст затінений різким падінням чистого прибутку в порівнянні з попереднім роком. Чистий прибуток у $66 мільйон не тільки не виправдав очікувань ринку, але й сигналізував інвесторам про те, що традиційна модель централізованої біржі під значним тиском.

Зниження доходів від спотової торгівлі є особливо примітним.

Інституційні торги зазнали зниження на 30% в річному вимірі, тоді як роздрібна торгівля також зменшилася на 19%. Це зниження можна частково пояснити пригніченими ринковими умовами. Від початку 2025 року основні криптовалюти зазнали зменшення волатильності, перетворивши ринок з "американських гірок" на більш стабільне середовище, що знизило ентузіазм як інституційних, так і роздрібних інвесторів до торгів.

Проте глибші структурні зміни на ринку чинять додатковий тиск.

Введення крипто ETF фундаментально змінило поведінку інвесторів. Після схвалення ETF для основних криптовалют, активи, які раніше були основою торгового бізнесу Gate, тепер доступні через традиційні фінансові продукти.

В порівнянні з типовими комісіями за торгівлю в 0,5%, які стягуються централізованими біржами, річні управлінські збори в 0,1%-0,5% для ETF виглядають більш привабливими для інвесторів, природно спрямовуючи кошти до цих продуктів Уолл-стріт.

Одночасно можливості створення багатства в рамках децентралізованих фінансів (DeFi) утримують більше користувачів безпосередньо в ланцюгу.

Захоплення мем-койнами та протоколами DeFi призвело до формування нових звичок у криптоінвесторів: централізовані біржі все більше сприймаються не як основні торгові майданчики, а як "кросчейн мости для депозитів і виведення" та "тимчасові гаманці для стейблкоїнів". Зростання децентралізованих платформ деривативів прискорило цей відтік коштів.

Нові платформи, що пропонують гнучкі механізми лістингу, вищий левередж та більш екстремальні торгові досвіди, швидко привернули увагу трейдерів з високо регульованих юрисдикцій. Для цього сегмента користувачів акцент Gate на відповідності став сприйматися як обмеження, а не перевага.

Мабуть, найзначніша конкурентна загроза походить з самого серця традиційних фінансів.

Основні фінансові технологічні компанії оголосили про повномасштабний вхід на крипто-ринок, націлюючись на цінну молодіжну роздрібну інвесторську демографію Gate. Ці платформи пропонують знайомі інтерфейси, нижчі комісії та безперебійну взаємодію між традиційними та крипто-активами. Для більших фондів "репутація брокера" цих усталених компаній може бути навіть більш привабливою, ніж крипто-ринкові біржі.

Ці багатогранні тиски яскраво відображені в фінансовому звіті Gate за другий квартал 2025 року. Компанія повідомила, що загальний дохід за квартал склав приблизно 1,5 мільярда доларів, що представляє собою зниження в порівнянні з попереднім кварталом на 26%. Хоча чистий прибуток за GAAP досяг 1,4 мільярда доларів, що на перший погляд виглядає вражаюче, більшість цієї суми походила з інвестиційних прибутків і нереалізованого зростання вартості криптоактивів.

Виключаючи ці одноразові фактори, скоригований чистий прибуток становив лише $33 мільйон. Ще більш важливо, що дохід від основної спотової торгівлі склав лише $764 мільйон, що на 39% менше в річному обчисленні.

На папері цифри можуть здаватися значними, але основна реальність є складною. Прибутки Gate все більше залежать від розподілу доходів від операцій зі стейблкойнами, а не від традиційних торгових активностей. Цей різкий звіт може сигналізувати про кінець ери централізованих криптобірж.

Коли торгові платформи більше не покладаються на торговий бізнес.

Стикнувшись з цими викликами, Gate запропонував нове бачення свого майбутнього.

У недавньому інтерв'ю генеральний директор Gate виклав сміливий план: передбачаючи, що всі активи зрештою перейдуть на блокчейн, компанія прагне побудувати те, що вони називають Everything Exchange.

У цій візії криптовалюта не розглядається як ізольована індустрія, а як технологія, здатна модернізувати всю фінансову систему.

Генеральний директор особливо наголосив на поточному стані доступу до фондового ринку США: сьогодні, якщо інвестор з Аргентини хоче відкрити брокерський рахунок у США, йому доводиться стикатися з істотними вимогами до статків. Для звичайних інвесторів у більшості країн фондові ринки США в основному є "ексклюзивним клубом для заможних".

Однак, якщо акції будуть токенізовані та переміщені на блокчейн-мережі, це може зламати ці бар'єри, дозволяючи будь-кому у світі купувати та продавати активи США в будь-який час.

У цьому бачення Gate більше не є лише платформою для узгодження торгів, а «універсальним обміном», який полегшує всі процеси активів на ланцюгу, функціонуючи як відкриту, інклюзивну та цілодобову фінансову операційну систему.

Керуючись цим баченням, Gate розпочала ряд стратегічних дій: протягом шести місяців вона придбала кілька компаній, які спеціалізуються на рекламі в блокчейні, технологіях конфіденційності, управлінні токенами та торгівлі деривативами.

Ці придбання мають на меті створення комплексного набору інструментів для розробників та установ, зменшуючи бар'єри для входу та покращуючи можливості екосистеми блокчейну Gate.

Найзначнішим придбанням стала угода в сфері деривативів, що дозволила Gate отримати провідну частку на ринку опціонів та доступ до великої бази інституційних клієнтів. Незабаром після завершення цього придбання Gate запустила безстрокові контракти під належним регуляторним наглядом, ефективно інтегруючи передові можливості деривативів у свою пропозицію.

Якщо ці придбання представляють собою потужний прорив проти стелі торгового доходу для Gate, то триваюче розширення бізнесу означає глибшу трансформацію ідентичності.

Компанія зосереджується на основних напрямках: стейблкоїни, гаманці, публічні блокчейни та послуги для інституцій. Ці, здавалося б, базові компоненти окреслюють новий Gate: не лише торгова платформа, а й версія Web 3 всебічного постачальника технологічних і фінансових послуг.

Перший крок передбачає стейблкоїни. Хоча Gate не випускає свій власний стейблкоїн, він значно виграє від угод про розподіл доходів. Це призвело до зусиль щодо розширення випадків використання стейблкоїнів, включаючи субсидування депозитів та партнерство з платформами електронної комерції для запуску платіжних API, вбудовування стейблкоїнів у реальні системи продажу та фінансову інфраструктуру.

Другий етап зосереджується на гаманцях. Гаманець Gate був оновлений до смарт-гаманця, що усуває необхідність у складних мнемонічних фразах, дозволяє створювати облікові записи в один клік і інтегрує такі функції, як відображення NFT, онлайнова ідентичність та соціальна взаємозв'язок. Він навіть підключається до децентралізованих соціальних платформ, перетворюючи гаманець на "крипто соціальний хаб."

Зв'язуючи кошти користувачів, ідентичності та соціальні зв'язки разом, гаманець стає ключовою точкою входу в екосистему Gate. У поєднанні з його блокчейн-мережею, ця система все більше нагадує комплексну операційну систему: гаманець виступає як магазин додатків, блокчейн як операційна система, а стейблкоїни як платіжний шар.

Третій етап передбачає інституційні послуги. Prime brokerage Gate вже обслуговує сотні фондів та компаній з управління активами, позиціонуючи його як основну платформу для зберігання цифрових активів. Оскільки такі активи, як Real World Assets (RWA) і Security Token Offerings (STO), потенційно можуть перейти на блокчейн у майбутньому, ця послуга може еволюціонувати в еквівалент великих інвестиційних банків та керуючих активами на блокчейні, стаючи стабільним джерелом доходу.

На відміну від більшості платформ, Gate більше не залежить лише від емоцій та торгового ентузіазму роздрібних інвесторів. Натомість він намагається контролювати більш фундаментальні аспекти: вхід капіталу (стейблкоїни), вхід акаунту (гаманці), торгову інфраструктуру (блокчейн) та доступ для інституцій (преміум послуги).

Майбутнє, яке уявляє Gate, - це не просто найжвавіший торговий майданчик, а "універсальна біржа" - фінансова операційна система, здатна підтримувати всі активи та працювати безперервно.

Ця позиція на рівні розрахунків надає можливість подолати короткостроковий шум і волатильність ринку, перетворюючи криптовалюту на базову інфраструктуру, перетворюючи торгівлю на громадську утиліту та трансформуючи користувачів на вузли мережі. Це може бути наступна еволюція, яку керівництво Gate уявляє для компанії.

Інтенсивна конкуренція охоплює біржі.

Біржі ніколи не мали браку конкуренції.

Попередні змагання зосереджувалися на тому, хто швидше зможе додати нові монети, запропонувати більші субсидії або стягувати нижчі комісії. Це було жваве, але поверхневе змагання: коли з'являвся трафік, слідували прибутки.

Однак сьогоднішня конкуренція fundamentally інакша. ETF захопили поступальний ріст основних криптовалют, в той час як явища on-chain DeFi та мем-коінів зберегли корінних користувачів у блокчейн-екосистемах. Тим часом традиційні брокерські компанії залучили нове покоління роздрібних інвесторів. Оскільки загальний обсяг ринку застоюється, покладатися лише на спотову торгівлю більше не може підтримувати майбутнє платформи.

Отповідно, конкурентні стратегії змушені були еволюціонувати. Деякі біржі зосереджуються на залученні користувачів через просунуті рішення для гаманців; інші перетворюють торгові стимули на механізми довгострокової залученості користувачів. Gate будує структуру для "універсальної біржі" через стратегічні придбання, партнерства зі стейблкоїнами, розробку гаманців та інституційні послуги.

Це представляє собою більш вимогливу та ресурсомістку форму конкуренції. Мова йде не про короткострокові промоційні битви, а про довгостроковий розвиток інфраструктури. Біржі більше не змагаються за миттєві обсяги торгівлі, а за контроль над капітальними вливаннями, управлінням ідентичністю користувачів та кліринговими мережами на наступне десятиліття.

Попередній конкурс стосувався захоплення земель та залучення трафіку; тепер мова йде про створення укріплених позицій та участь у тривалих стратегічних битвах.

Біржі розуміють, що ера легкого залучення користувачів закінчилася. Визначальним фактором для бірж більше не є коливання на спотових або похідних ринках, а те, хто може забезпечити найбільш вигідну позицію в більш широкій екосистемі.