Алгортмічні стабільні монети у 2025 році: тріумфальне відродження чи тимчасова тенденція?

Після турбулентних періодів і пам'ятних колапсів алгоритмічні стейблкоїни переживають відродження в 2025 році з обіцянками більшої надійності та більш складними механізмами для підтримки своєї парності. Сумніви залишаються: чи представляє це відновлення нову главу стабільності для цього типу активу, чи просто ще один цикл обіцянок, який закінчиться розчаруванням?

З ростом пошуку децентралізованих альтернатив централізованим стейблкоїнам (таким як USDT і USDC), алгоритмічні стейблкоїни знову опинилися в полі зору розробників, інвесторів та ентузіастів криптоекосистеми.

У цій статті ми проаналізуємо функціонування алгоритмічних стейблкоїнів, історичні невдачі, які вони зазнали, та нинішні проекти, які намагаються виправити помилки для відновлення довіри ринку.

Технічні основи алгоритмічних стейблкоїнів

Алгоритмічні стейблкоїни - це криптовалюти, які призначені для підтримання стабільної вартості, зазвичай прив'язаної до американського долара, без наявності фізичних резервів (, таких як долари або облігації) в якості забезпечення. Натомість вони реалізують алгоритми та смарт-контракти, які автоматично регулюють пропозицію та попит на токен з метою підтримання його паритету (зазвичай 1$).

Цей програмний механізм діє аналогічно децентралізованій монетарній політиці. Коли ціна стейблкоїна перевищує 1$, протокол випускає нові токени, щоб знизити ціну. Якщо ціна падає, токени вилучаються з обігу, збільшуючи їхню дефіцитність за допомогою механізмів викупу або стимулів до спалювання.

Згідно з даними сектора, алгоритмічні стейблкоїни зазнали щорічного зростання на 30% з 2021 року, перевищуючи темпи зростання традиційних стейблкоїнів. Приблизно 73% цих реалізацій наразі використовують моделі з двома токенами для покращення стійкості під час періодів волатильності ринку.

Концепція елегантна в теорії: досягти стабільності, не покладаючись на централізовані установи. Однак практична реалізація виявилася значно складнішою.

Уроки з історичних крахів

Найбільш знаковим випадком невдачі став TerraUSD (UST) блокчейну Terra у 2022 році. Цей токен підтримував своє закріплення за доларом за допомогою механізму карбування та спалювання з токеном LUNA. Коли довіра до цієї моделі зникла, інвестори розпочали масові продажі, що призвело до колапсу обох активів, який поширився на всю криптоекосистему.

Цей "доміно-ефект" виявив основну вразливість алгоритмічних стейблкоїнів: їхню залежність від колективної довіри до роботи алгоритму. Як тільки ця довіра руйнується, механізм стабільності може потрапити в спіраль, загострюючи девальвацію токена.

Інші менші проекти також зазнали невдачі, такі як Basis та Empty Set Dollar, які не змогли підтримувати свою стабільність в довгостроковій перспективі. Загалом, відсутність антикрихких механізмів для екстремальних сценаріїв стала критично важливим моментом у цих системах.

Технічна еволюція на горизонті 2025

З урахуванням отриманих уроків, нинішні проекти обирають більш консервативні та реалістичні підходи. Однією з основних інновацій є впровадження часткових резервів у реальні активи, що створює гібридну модель. Тобто, хоча основа контролю ціни залишається алгоритмічною, існують матеріальні застави, які допомагають стримувати раптові девальвації.

Іншим основним аспектом є прозорість: нові протоколи пропонують більшу аудиторську перевірку в режимі реального часу, смарт-контракти з відкритою логікою та чітку документацію про властиві ризики. Ця пряма комунікація з інвесторами була вирішальною для відновлення довіри до сектора.

Додатково виникли динамічні механізми контролю пропозиції, які базуються не лише на безпосередньому випуску або знищенні, а також на автоматизованих аукціонах, випуску внутрішнього боргу або використанні деривативів на блокчейні для управління стабільністю.

В основному те, що дозволяє відновити довіру до цього типу стейблкоїнів в сучасному контексті, є комбінація факторів, які надають більше міцності та надійності. На відміну від попередніх проектів, алгоритми яких були непрозорими, зараз існує більший інтерес до отримання серйозних і надійних зовнішніх валідацій.

Видатні проєкти в нинішній екосистемі

Серед проектів, які привертають увагу своїми інноваційними пропозиціями, виділяються:

Frax: Один з найбільш гібридних моделей на ринку, поєднує реальні резерви з алгоритмічним компонентом. Frax успішно пройшов різні фази ринку і прагне підтримувати свою стабільність, не покладаючись виключно на повний колатераль. Його технічна архітектура реалізує систему динамічної корекції коефіцієнта колатералізації на основі попиту на ринку.

Ethena (USDe): Нещодавно створений, USDe привернув увагу, оскільки використовує інструменти хеджування та децентралізовані деривативи для підтримки своєї паритетності. Його модель намагається захиститися від ринкових шоків, не покладаючись лише на класичні ліквідації. Технічно, вона реалізує стратегії дельта-нейтрального хеджування, використовуючи ф'ючерсні контракти на постійній основі для управління ризиками.

Гіроскоп (GYD): На початковій стадії він обіцяє модель динамічної стабільності з балансом між децентралізованими пулами та регульованими параметрами управління. Його дизайн включає механізми диверсифікації резервів для пом'якшення системних та кореляційних ризиків.

Занадто рано визначати, чи ці проекти збережуть свою стабільність у ворожих умовах, але вони демонструють значну еволюцію в порівнянні з попередніми моделями. Незалежні дослідження залишаються важливими перед будь-яким інвестиційним рішенням.

Перспективи алгоритмічних стейблкоїнів

Інтерес до цього типу стейблкоїнів залишається через одну основну причину: повна децентралізація представляє цінну пропозицію. У сценарії зростаючого регулювання та посилення нагляду за централізованими емітентами проекти, які функціонують без залежності від посередницьких організацій, набувають значення. Проте, життєздатність цієї моделі залежить від технічної та економічної здатності витримувати кризи ліквідності, спекулятивні події та макроекономічні зміни.

Статистика сектора показує, що, хоча алгоритмічні стейблкоїни продемонстрували вражаючі зростання (, як у випадку з UST з 18 100% перед його колапсом ), вони все ще не досягають рівнів стабільності своїх забезпечених аналогів, які підтримують рівень стабільності 99%.

На завершення: складних алгоритмів недостатньо. Потрібно створити надійну екосистему з глибокою ліквідністю, практичною корисністю та прозорою комунікацією.

Чи включив би ти якийсь з цих проектів у свій портфель?

У 2025 році алгоритмічні стейблкоїни проходять етап переоцінки. Вони повертаються з більш міцними пропозиціями, усвідомлюючи помилки минулого, але все ще стикаються зі скептицизмом і викликом довести свою життєздатність у довгостроковій перспективі.

Якщо їм вдасться виконати обіцянку стабільності без централізації, вони можуть стати ключовими елементами майбутнього децентралізованих фінансів. На даний момент вони є ставкою з потенціалом, яка вимагає обережності, вивчення та постійного моніторингу з боку найбільш уважних інвесторів.

Чи знали ви вже про якісь із цих проектів, про які ми говорили?