#打榜优质内容

Поточний фондовий ринок утримується біля історичних максимумів, що робить твердження про економічний спад важко переконливими. Ця поверхнева сила є справжнім відображенням глибокої диференціації економіки. Найбагатші 10% населення забезпечують понад 60% споживання. Їхнє багатство головним чином накопичується через ефект багатства від акцій і нерухомості, що продовжує підтримувати сильні показники ВВП. Тим часом, вперта інфляція продовжує підривати купівельну спроможність домогосподарств з середніми та низькими доходами. Ця зростаюча прірва пояснює, чому економіка з одного боку знову прискорюється, а з іншого боку ринок праці залишається слабким, а криза вартості життя все ще триває. Для інвесторів це означає, що не можна сподіватися на загальний ріст ринку.

Ми повинні бути готові до різких коливань політики. Федеральна резервна система знаходиться в тонкому становищі. Сильний приріст ВВП і стійкість споживання підтримують уповільнення темпів зниження процентних ставок. Оцінка ринку надмірна, інфляція залишається впертою, затримка зниження ставок може викликати раптову паніку на ринку через побоювання щодо майбутнього зростання. Історичний досвід міг би продовжити бичачий ринок, але цього разу все інакше. Поточний ринок демонструє яскраві прибутки семи велетнів американського ринку, тоді як 493 інші компанії індексу S&P 500 показують посередні результати. Невизначеність політики створює умови для використання можливостей, але також означає, що як тільки очікування ринку зміняться, ризик падіння може раптово виникнути.

Долар є ключовим фактором, що впливає на глобальну ситуацію. Його тенденція визначить, чи продовжиться цей цикл, чи буде перерваний. Одним із серйозних ризиків, які ігнорує ринок, є можливе скорочення постачання долара та короткі позиції. Митна політика зменшила торговий дефіцит, обмеживши обсяги повернення доларів до американських активів. Фінансовий дефіцит залишається високим, але інтерес іноземних покупців до американських облігацій зменшується, що може спричинити проблеми з ліквідністю. Наразі дані з ринку ф'ючерсів показують, що короткі позиції на долар досягли історичного максимуму. Це надзвичайно песимістичне ставлення може в будь-який момент спровокувати різке коротке покриття долара, що, в свою чергу, підриває стабільність ризикових активів і темп нинішнього бичачого ринку. Якщо глобальна економіка буде слабкою, а долар раптово зміцниться, більш вразливі ринки можуть зіткнутися з проблемами раніше, ніж США.

Якщо ринок нерухомості та фондовий ринок одночасно ослабнуть, то ефект багатства, який підтримує споживання високодохідних груп населення, зазнає величезного удару, що, в свою чергу, загрожуватиме загальній стійкості економіки. Нерухомість може пережити короткочасний відскок при незначному зниженні процентних ставок. Дисбаланс попиту та пропозиції, викликаний демографічною структурою, зростанням рівня дефолтів через закінчення терміну терпимості за студентськими кредитами та іпотечними кредитами, а також структурна нерівність, що призводить до концентрації багатства серед літніх людей, підживить популістський тиск і може змусити політику вжити заходів у сферах житла, освіти та інших.

Ми знаходимося на пізній стадії циклу фінансування. Політики прагнуть утримати ситуацію до важливих політичних моментів. Як і в період з 1998 по 2000 рік, бичачий ринок може тривати деякий час, але коливання стануть більш різкими, а ринковий рефлексивний капітал буде сильно сконцентрований на семи великих акціях, що як підтримує оцінку, так і закладає насіння вразливості. У наступний період ринок навряд чи переживе загальне процвітання, локальні бичачі ринки стануть нормою. Інвестори повинні бути пильними, зосередитися на активі з високою визначеністю і рідкісності та уважно стежити за динамікою долара, щоб забезпечити свою позицію в цьому складному циклі.