Модель Stock-to-Flow Біткойна: Науковий підхід до оцінки через дефіцит

Аналіз stock-to-flow Біткойна вивчає взаємозв'язок між існуючою пропозицією Біткойнів та новими мінтованими монетами щорічно. Ця кількісна модель намагається передбачити коливання вартості Біткойна на основі його вроджених характеристик дефіциту.

З моменту свого створення в 2009 році Біткойн суттєво змінив концепцію валюти, ставши першою повністю цифровою, передаваною, прозорою та математично передбачуваною грошовою системою. Як провідний актив криптовалюти, Біткойн привернув загальну увагу, зокрема під час свого історичного зростання до $69,000 у листопаді 2021 року. Проте шлях Біткойна відображає циклічний патерн бичачих і ведмежих ринків, що підкреслює його відому волатильність.

Ця волатильність створює значний виклик для інвесторів, які намагаються оптимізувати свій час входу та виходу. Модель Stock-to-Flow (S2F) стала методологічною основою для орієнтування в цінових коливаннях Біткойна, надаючи кількісні уявлення на основі механіки дефіциту постачання.

Розуміння моделі Stock-to-Flow (S2F)

Модель Stock-to-Flow кількісно оцінює дефіцит активу через математичне співвідношення, спочатку застосоване до дорогоцінних металів, таких як золото і срібло, перш ніж бути адаптованим для аналізу Біткойна. Ця структура зосереджена на двох основних компонентах:

• Запас: Загальна наявна кількість активу, яка наразі доступна або в обігу.

• Потік: Швидкість, з якою нові одиниці активу виробляються протягом певного часу, зазвичай щорічно.

Співвідношення S2F розраховується шляхом ділення поточного запасу на річний обсяг. Вищі співвідношення вказують на більшу рідкість, що теоретично корелює з вищим потенціалом оцінки. Історично високий S2F-коефіцієнт золота пояснює його преміальну оцінку як рідкісного товару, який зберігає свою цінність з часом.

Механіка моделі Stock-to-Flow Біткойна

Модель S2F застосовує принципи товарного ринку до заздалегідь визначеного графіка емісії Біткойна. Порівнюючи загальну кількість обігових Біткойнів із темпом нової продукції Біткойнів, модель підкреслює програмну дефіцитність Біткойна як основний фактор його вартості.

Максимальна пропозиція Біткойна обмежена 21 мільйоном монет, що створює вроджену дефляційну характеристику. Цей механізм дефіциту посилюється під час подій халвінгу, які відбуваються приблизно кожні чотири роки і зменшують винагороду за блок на 50%, ефективно знижуючи нову емісію Біткойна. Ці халвінги систематично підвищують співвідношення S2F Біткойна з часом, оскільки темпи виробництва зменшуються, тоді як існуюча пропозиція зростає.

Ця математична взаємозв'язок вказує на те, що оцінка Біткойна може суттєво зрости в міру посилення його дефіциту — відображаючи економічні властивості, які історично підтримували цінність дорогоцінних металів.

За межами халвінгу: Додаткові фактори, що впливають на S2F-коефіцієнт Біткойна

Хоча графік халвінгу Біткойна надає основну основу для аналізу S2F, кілька додаткових змінних впливають на динаміку моделі:

• Коригування складності видобутку: Протокол Біткойна автоматично калібрує складність видобутку приблизно кожні два тижні, щоб підтримувати стабільний час блоків у 10 хвилин. Ці коригування можуть впливати на точну швидкість нової продукції Біткойна, створюючи незначні коливання в компоненті потоку.

• Метрики прийняття: Інституційні та роздрібні показники прийняття безпосередньо впливають на динаміку попиту. Зростаюче прийняття на фоні заздалегідь визначеного графіка постачання Біткойна створює додатковий тиск на дефіцит, який не відображається безпосередньо в базовому розрахунку S2F.

• Регуляторне середовище: Урядові політики щодо оподаткування криптовалют, дозволів на інституційні інвестиції та загальної регуляторної ясності значно впливають на доступність Біткойна та характеристики попиту в різних юрисдикціях.

• Технічний розвиток: Покращення протоколу, такі як Taproot, та рішення для масштабування другого рівня, такі як Lightning Network, підвищують корисність Біткойна, потенційно збільшуючи попит незалежно від механіки пропозиції.

• Індикатори ринкового настрою: Психологія інвесторів, часто відображена через метрики, такі як Індекс страху і жадоби, аналіз настроїв у соціальних мережах та патерни торгового обсягу, створює короткострокові відхилення від прогнозів моделі S2F.

• Конкуренція альтернативних криптовалют: Змінюваний ландшафт альтернативних блокчейн-активів з різними технологічними пропозиціями може впливати на рішення щодо розподілу капіталу, що вплине на відносну ринкову позицію Біткойна.

• Макроекономічні умови: Глобальні економічні фактори, такі як рівні інфляції, рішення щодо монетарної політики, проблеми стабільності валюти та загальне сприйняття ризику на ринку створюють контекстуальні умови, які впливають на сприйняту ціннісну пропозицію Біткойна.

Ці змінні створюють складну взаємодію, яка може призвести до тимчасового відхилення ціни Біткойна від прогнозів моделі S2F, при цьому потенційно все ще дотримуючись її довгострокової траєкторії.

Модель S2F для прогнозування ціни Біткойна

Недавній аналіз від PlanB, який популяризував модель S2F Біткойна у 2019 році, прогнозує позитивний тренд після останньої події халвінгу. Його прогнози вказують на те, що Біткойн може досягти приблизно $55,000 приблизно під час халвінгу 2024 року і потенційно наблизитися до (мільйонів до кінця 2025 року. Ці прогнози відображають математичне очікування моделі щодо підвищення вартості Біткойна, оскільки його темп виробництва продовжує знижуватися.

Дослідження графіка Stock-to-Flow Біткойна показує, що ціна історично слідкувала за траєкторією співвідношення S2F з помітною послідовністю, незважаючи на періодичні відхилення під час екстремальних ринкових циклів. Інвестори, які зосереджуються на довгостроковій перспективі, ігноруючи короткострокову волатильність, виявили загальну структуру моделі цінною для контекстуалізації еволюції ціни Біткойна через кілька ринкових циклів.

Модель S2F продемонструвала значну кореляцію з рухами ціни Біткойна протягом тривалих часових проміжків. Історичні дані показують значне підвищення цін після попередніх подій халвінгу, що зазвичай узгоджується з очікуваннями моделі. Однак розумний аналіз вимагає визнання того, що історична кореляція не гарантує майбутню продуктивність.

Майбутнє Біткойна через призму S2F

Довгострокова траєкторія Біткойна відповідно до моделі S2F залишається предметом постійних дебатів у спільноті криптовалютного аналізу. Хоча прихильники підкреслюють математичну елегантність моделі та історичну кореляцію, критики акцентують на складності ринкової динаміки, яка виходить за межі чистих метричних показників дефіциту.

Різні прогнози потенційної оцінки Біткойна охоплюють надзвичайний діапазон. До них входять ранні теоретичні розрахунки Хала Фінні, які припускають потенційний сценарій )мільйон за Біткойн, до більш сучасних прогнозів від інституційних аналітиків, таких як прогноз ARK Invest на $1 мільйон до 2030 року. Ця широка дисперсія демонструє значну невизначеність, що оточує довгострокові прогнози цін, незважаючи на кількісну основу моделі S2F.

Реалізація аналізу S2F у стратегії інвестування в Біткойн

Хоча модель Stock-to-Flow надає цінні інсайти щодо динаміки дефіциту Біткойна, професійні інвестори визнають її обмеження як самостійного інструменту. Зменшена точність моделі для короткострокових цінових коливань робить її непридатною для торгових стратегій, але потенційно цінною для довгострокових інвестиційних рамок.

Розгляньте ці методологічні підходи при інтеграції S2F аналізу у прийняття інвестиційних рішень:

• Розуміння моделі: Розвивайте глибоке розуміння математичної основи моделі S2F, включаючи те, як розрахунки запасу та потоку перетворюються на механіку постачання Біткойна та теоретичні імплікації вартості.

• Історичний кореляційний аналіз: Вивчіть історію цін Біткойна в порівнянні з S2F проекціями, звертаючи увагу на періоди узгодженості та значного відхилення, щоб розвинути контекстуальне розуміння практичного застосування моделі.

• Інтеграція декількох моделей: Об'єднайте аналіз S2F з технічними індикаторами $10 середніми значеннями, RSI, MACD$1 , ончейн метриками (коефіцієнт MVRV, SOPR, потоки обміну) та фундаментальним аналізом для створення комплексної аналітичної структури.

• Увага до ринкового контексту: Підтримуйте безперервний моніторинг регуляторних розробок, технологічних досягнень та макроекономічних умов, які можуть створити тимчасові або структурні відхилення від прогнозів S2F.

• Впровадження управління ризиками: Розробіть чіткі вказівки щодо розміру позицій, параметри диверсифікації та пороги терпимості до ризику, а не покладайтеся виключно на прогнози S2F для прийняття рішень щодо розподілу.

• Вирівнювання часових рамок: Застосовуйте інсайти S2F в основному до довгострокових інвестиційних горизонтів (багаторічний), де модель продемонструвала сильнішу історичну кореляцію, а не до короткострокових торгових рішень.

• Стратегічна адаптація: Регулярно переоцінюйте поточну дійсність моделі в міру розвитку ринкової структури Біткойна, залишаючи готовими коригувати інвестиційні підходи на основі нових доказів продовження застосовності моделі.

Оцінка точності моделі Stock-to-Flow Біткойна

Емпірична дійсність моделі S2F Біткойна викликала значні дебати серед дослідників криптовалют, кількісних аналітиків та учасників індустрії. Модель, яка корелює співвідношення дефіциту Біткойна з підвищенням ціни, зазнала як статистичного аналізу, так і теоретичних викликів.

Кілька видатних голосів висловили критичні оцінки моделі S2F. Співзасновник Ethereum Віталік Бутерін прямо поставив під сумнів надійність прогнозів моделі, заявивши, що вона "насправді зараз виглядає не дуже добре" під час періодів, коли ціна Біткойна суттєво відхилялася від прогнозів S2F. Він також охарактеризував деякі застосування моделі як потенційно "шкідливі" через ризик введення в оману інвесторів з детерміністичними прогнозами цін.

Інші помітні перспективи включають:

1. Адам Бек, CEO Blockstream та ранній contributor Біткойну, визнає, що модель S2F представляє собою розумну перевірену кореляцію з історичними даними про ціни, зазначаючи, що зменшення пропозиції, викликане халвінгом, логічно підтримує підвищення ціни через основні механізми попиту та пропозиції.

2. Кори Кліппстен з Swan Bitcoin та економіст Олександр Крюгер висловилиReservations щодо застосування моделі. Кліппстен вважає, що модель може викликати плутанину серед інвесторів, тоді як Крюгер більш фундаментально поставив під сумнів теоретичну основу для прогнозування майбутніх цін, базуючись виключно на співвідношенні акцій до потоку.

3. Ніко Кордейро, головний інвестиційний директор Strix Leviathan, опублікував детальні критики, ставлячи під сумнів статистичну дійсність припущень моделі S2F і кидаючи виклик її прогностичній точності через кількісний аналіз.

Незважаючи на ці критики, модель S2F залишається надзвичайно популярною серед інвесторів як простий інструмент для кількісної оцінки характеристик дефіциту Біткойна. Професійні трейдери зазвичай використовують її як один із компонентів у більш комплексному аналітичному наборі інструментів, а не як єдиний механізм прийняття рішень.

Обмеження та ризики моделі S2F

Модель Stock-to-Flow Біткойна, хоча й надає цінні відомості про динаміку дефіциту, містить кілька вроджених обмежень, які потрібно враховувати при застосуванні її до інвестиційного аналізу:

1. Обмежений обсяг змінних: Модель S2F в основному зосереджена на механіці пропозиції, мінімізуючи або виключаючи динаміку з боку попиту. Ця вузька фокусування пропускає критично важливі фактори, включаючи темпи прийняття мережі, технологічні розробки, регуляторне середовище та доступність ринку — всі з яких суттєво впливають на практичну оцінку Біткойна.

2. Історичні обмеження кореляції: Хоча модель продемонструвала кореляцію з історією цін Біткойна, статистичний аналіз вказує на періоди значного відхилення, які підкреслюють небезпеки плутанини між кореляцією та причинністю. Відносна недосвідченість криптовалютного ринку забезпечує обмежений набір даних для встановлення надійної довгострокової статистичної валідності.

3. Розгляд еволюції утиліти: Фреймворк S2F підкреслює властивості Біткойна як засобу зберігання вартості через механізми дефіциту, але потенційно недооцінює, як розширення утиліти сприяє прийняттю. Технологічні вдосконалення, такі як інтеграція Lightning Network, функціональність смарт-контрактів через сайдчейни та зростаюча прийнятність серед торговців, розширюють ціннісну пропозицію Біткойна за межі простого дефіциту — потенційно створюючи фактори вартості, незалежні від співвідношення S2F.

4. Проблеми надійності прогнозу: Оптимістичні прогнози ціни моделі не завжди здійснювались у очікувані терміни, що підкреслює небезпеку надмірної залежності від будь-якої єдиної моделі в складному, багатозмінному ринковому середовищі. Нові інвестори можуть особливо неправильно інтерпретувати математичну точність моделі як надання інвестиційної впевненості, а не теоретичних прогнозів.

Майбутнє аналізу оцінки Біткойна

Модель S2F є значним внеском у кількісний аналіз Біткойна, оскільки вона надає математичну основу для розуміння зв'язку між дефіцитом і вартістю. Однак для комплексного розуміння ринку необхідно інтегрувати кілька аналітичних підходів, які охоплюють еволюційні технологічні можливості Біткойна, метрики прийняття та розвиток структури ринку.

Подальша актуальність моделі залежатиме в значній мірі від її здатності адаптуватися до змінних ринкових динамік Біткойна, оскільки актив переходить від етапів раннього впровадження до потенційної інтеграції в основну фінансову систему. Майбутній рух цін Біткойна, ймовірно, відображатиме складну взаємодію між програмною дефіцитністю, розширенням технологічної корисності, розвитком регуляторних норм і більш широкими макроекономічними умовами.

Часті запитання щодо моделі Stock-to-Flow Біткойна

( 1. Як модель S2F розраховує прогнози ціни Біткойна?

Модель S2F розраховує теоретичну оцінку Біткойна, визначаючи співвідношення запасів до потоку )існуючого постачання, поділеного на річне нове виробництво###, і відображаючи цю метрику дефіциту проти історичних даних про ціни. Це статистичне співвідношення потім екстраполюється для прогнозування майбутніх оцінок, оскільки темп виробництва Біткойна зменшується через події халвінгу. Модель застосовує регресійний аналіз для встановлення математичного співвідношення між зростаючим дефіцитом і історичним підвищенням цін.

( 2. Яка історична точність моделі S2F?

Модель S2F продемонструвала різні ступені точності в різних часових рамках. Вона успішно прогнозувала загальну величину зростання цін після подій халвінгу, особливо під час циклів 2016-2017 та початку 2020-2021. Проте вона не змогла точно передбачити, що Біткойн досягне $100,000 під час останнього ринкового циклу, як було заплановано. Модель, здається, більш надійна для визначення довгострокових діапазонів оцінки, а не точних цінових точок або конкретного часу ринкових рухів.

) 3. Як майбутні халвінги Біткойна вплинуть на прогнози моделі S2F?

Майбутні халвінги Біткойна математично збільшать S2F-коефіцієнт Біткойна шляхом зменшення компоненту потоку в рівнянні. Згідно з основною логікою моделі, кожен халвінг теоретично повинен спонукати Біткойн до більш високих оцінкових діапазонів, оскільки його показник дефіциту наближається до золота і зрештою перевищує його. Проте фактичний вплив на ринок залежатиме від численних додаткових факторів, включаючи зрілість ринку, рівні участі інституцій, регуляторні зміни та більш широкі тенденції прийняття криптовалют як класу активів.