Реальні активи (RWAs) & Токенізація 2025: Огляд, проекти, прогнози

Один інвестор, багато меж – Чому сьогоднішня архітектура ринку досягає своїх меж

Познайомтеся з Йонасом Вебером з Мюнхена. Заможний чоловік, не зовсім на рівні інститутів. Він шукає щось просте, але непостійне: різноманітний портфель, що охоплює облігації, приватний кредит, нерухомість на різних ринках і в різних валютах. Звісно, з прийнятною ліквідністю.

Перша перешкода? Корпоративні облігації. В основному позабіржові через мережі дилерів. Ціноутворення іноді здається чорним ящиком. Спреди різні в залежності від того, з ким ви маєте справу. SEC говорить про це вже багато років - роздрібні інвестори платять більше. Нічого нового. Центральні банки постійно вказують на ці позабіржові тертя, однак вони продовжують існувати.

Тоді є мінімальні номінали. Казначейські облігації США? Починаються з $100. Непогано. Але корпоративні облігації зазвичай вимагають мінімум $1,000. Муніципальні облігації підвищують цю планку до $5,000. Приватні ринки? Ще дорожче. Традиційні інструменти вимагали $125,000 до мільйонів, хоча деякі токенізовані варіанти зараз знижуються до приблизно $10,000.

Часові зони ускладнюють усе. США перейшли на T+1 для акцій ще в травні. Канада та Мексика пішли за їхнім прикладом. Європа розмірковує над цим, але, здається, застрягла. Йонас отримує грошові потоки, які не збігаються. Валютні свопи стають необхідними. Можливості нетингу зникають.

Ціни? Загальний безлад. Фонди використовують NAV, але навіть це не послідовно. Грошові ринкові фонди розділені між стабільним та плаваючим NAV. Приватні активи можуть оцінюватися щоквартально. Вторинні ринки застосовують знижки на основі застарілої звітності. Не зовсім зрозуміло, як хтось управляє ризиком через ці невідповідності.

Крос-біржеві інвестиції додають ще один рівень. Правила KYC. Категорії інвесторів. Утримання податку. Вимоги до проспекту. Ланцюги зберігання. Навіть коли Йонас робить усе правильно, операції затягуються. Безліч брокерів для координації. Паперові форми. Переведення, які займають тижні. Іноді місяці!

Система зламана. Фрагментована. Непрозора. Гетерогенна. Дорога і повільна. А коли ринки під тиском? Ліквідність висихає.

Що таке реальні активи (RWAs) – І чому вони важливі в 2025 році?

Токенізація перетворює реальні активи на цифрові токени на програмованих платформах. Облігації. Позики. Права на нерухомість. Ці токени містять правила щодо власності, грошових потоків та обмежень. Великі інституції розглядають токенізацію як будівельні блоки фінансової системи майбутнього. Швидше розрахунки. Більша автоматизація. Менші одиниці. Завжди доступно.

Що це означає? Ваш фонд грошового ринку стає токеном. Право власності передається за кілька хвилин. Права голосу та правила передачі закріплені в смарт-контракті. Виплати відсотків відбуваються автоматично. Забезпечення легко переміщуються між сторонами. Головні болі Йонаса починають зникати.

Стан ринку 2025: цифри, які доводять зміни

Це вже не наукова фантастика. Дошка RWA.xyz показує, що токенізовані реальні активи досягнуть 26,46 мільярдів доларів до серпня 2025 року. Токенізовані облігації США та експозиції грошового ринку? Приблизно 7,42 мільярдів.

Цифровий ліквідний фонд BlackRock "BUIDL" домінує. Перетнув $1 мільярд у березні. Досяг піку близько 2,9 мільярда доларів. Спостерігали відтік $447 мільйон у липні. Великі гроші, що входять і виходять, показують, що це вже не просто експерименти.

Franklin Templeton звітує про 706,73 мільйона доларів у своєму OnChain U.S. Government Money Fund. З червня вони просувають токенізовані фонди грошового ринку як інструменти розрахунків та забезпечення.

Регулювання продовжує еволюціонувати. ЄС впроваджує MiCA. ESMA надає рекомендації. Пілотний режим DLT може залишитися довше, ніж планувалося. Токенам безпеки потрібен простір для зростання.

Від проблеми до рішення: одноосне відображення тертя – і як RWA вирішують їх

Фрагментована ліквідність проти 24/7 вторинних торгів і фракціонованих акцій

Йонас більше не телефонує брокерам за котируваннями. Ончейн-ринки працюють безперервно. Токенізація зменшує мінімальні розміри. Замість облігацій на $1,000 ви отримуєте часткові права. Hamilton Lane зменшив мінімальні суми з мільйонів до $10,000.

Повільне врегулювання проти майже миттєвого врегулювання

США перейшли на T+1. Європа все ще думає про це. Тим часом, цифрові облігації розраховуються за лічені хвилини. Гонконг випустив цифрову «зелену» облігацію вартістю близько 6 мільярдів HKD. Розрахунок? Блискавично швидкий. BUIDL на Ethereum спрощує управління грошима.

Визначення ціни та оцінка: Від спорадичних до програмованих

Регуляція все ще має значення. Грошові ринкові фонди дотримуються правил. Але токенізовані версії виводять механізми NAV на блокчейн. Інтереси надходять автоматично. Активи оновлюються щодня. Приватні активи все ще оцінюються рідше, але цифрові процеси завжди переважають паперові.

Відповідність & Доступ: Правила як Код

Мережі, такі як Polymesh, вбудовують відповідність у свою ДНК. KYC, категорії інвесторів - все в ланцюзі. Токени зі списку дозволених, такі як BUIDL, задовольняють регуляторів. Європейські рамки встановлюють обмеження.

Екосистема RWA 2025: Сегменти, Проекти, Метрики

Сегмент 1: Токенізований Грошовий Ринок та Державні Продукти

Відповідність: Управління ліквідністю, забезпечення, грошовий аналог в ланцюгу.

Розмір ринку: ~$7.42 мільярда ( станом на 23.08.2025).

Проекти та Транспортні засоби:

• BlackRock – BUIDL: Найбільший гравець. Досягнув 2,9 мільярда доларів перед тим, як втратити $447 мільйон у липні. Високі мінімальні вимоги. У білому списку. Грошовий компонент, який усім необхідний.

• Franklin Templeton – FOBXX/BENJI: $706.73 мільйонів AUM. Використовує Stellar/Ethereum. Піонер.

• Супердержава – USTB/USCC: Короткостроковий казначейський фонд. Швидко зростає. Крипто-нативний доступ.

• OpenEden – TBILL/USDO: USDO перевищив $100 мільйон TVL всього за два місяці. Поєднує дохідність з входами та виходами.

• Backed Finance – bIB01: Токенізовані ETF експозиції на Base. Зв'язок традиційних ETF з DeFi.

Сегмент 2: Приватний кредит & Корпоративне фінансування

Відповідність: Позики реальної економіки з прозорістю на блокчейні.

Проекти:

• Centrifuge (CFG): V3 запущено у липні 2025 року. Багатоканальний підхід. Інфраструктурний рівень.

• Maple Finance (SYRUP): Орієнтований на інституції. AUM близько 3,2 мільярда доларів. Дружній до регулювання.

• Goldfinch (GFI): Кураційний борговий ризик, включаючи великі імена, такі як Ares/Apollo. Гра на диверсифікацію.

• TrueFi (TRU): Історично було отримано понад 1,7 мільярда доларів. Повертається.

• Clearpool (CPOOL): Понад $800 мільйон у кредитах до літа 2025 року. Фінансування, що пов'язане з платежами.

Сегмент 3: Токенізовані облігації, акції та випуски уряду

Актуальність: Цінні папери безпеки з відповідною нормативною основою.

• Polymesh (POLYX): Ланцюг, зосереджений на відповідності. Нові інтеграції у 2025 році. Користувач пілотного проєкту ЄС.

• Зелені облігації HKMA / HKSAR: Приблизно 6 мільярдів гонконгських доларів випущено цифровим способом через HSBC Orion. Мультивалютна здатність. Сигнал DLT Азії.

Сегмент 4

Матриця впливу та зусиль стала вирішальною для пріоритизації в сучасному швидкоплинному бізнес-середовищі. Вона допомагає командам спочатку зосередитися на завданнях з високим впливом і низькими зусиллями.

Найкращі практики тепер включають:

1. Стратегічне узгодження перед нанесенням
2. Крос-функціональний внесок для уникнення упередженості
3. Регулярна переоцінка у міру зміни ринків
4. Інтеграція з такими фреймворками, як RICE
5. Цифрові колабораційні інструменти для командного внеску

Команди продуктів використовують його для максимізації цінності для клієнтів. UX-дизайнери намагаються досягти швидких поліпшень. Операційні команди шукають прості способи підвищення ефективності.

Переможці 2025 року сприймають цю матрицю як динамічну, а не статичну. Вона еволюціонує разом з бізнес-пріоритетами та ринковими умовами.