IPO Klarna злітає: що вам слід знати

Ринок IPO 2026 року, який колись був тихим, отримав імпульс, коли гігант buy-now, pay-later Klarna (NYSE: KLAR) нарешті здійснив свою давно очікувану дебют на фондовому ринку цього тижня. Після років спекуляцій шведський фінансовий улюбленець закрився на 15% вище своєї ціни $40 IPO в перший день – хоча вже почав втрачати позиції від цього початкового максимуму.

Я спостерігав за розвитком цього простору протягом багатьох років, і, чесно кажучи, Klarna - це не просто ще один гравець в BNPL - вони позиціонують себе як фінансову екосистему з "гнучкими варіантами оплати", які виходять далеко за межі простих планів розстрочки, які зробили їх відомими.

Більше ніж просто ще один варіант платежу

Поки конкуренти, такі як Affirm і Afterpay від Block, змагаються за частку ринку, у Klarna є серйозні переваги. Вони отримали повну банківську ліцензію та розробили керування кредитами на основі штучного інтелекту, що вражаюче відповідально - середній баланс їхніх клієнтів становить лише $80 порівняно з приголомшуючими $6,730 боргами за кредитними картками, які мають звичайні споживачі в Америці.

Їхні стосунки з торговцями нагадують список найвідоміших роздрібних брендів: Disney, Macy's, Adidas та нова угода з Gap. Маючи 790 000 торгових партнерів по всьому світу та технологічні інтеграції з Shopify та іншими основними платформами, вони створили вражаючу екосистему.

Що справді привернуло мою увагу, так це їхня середня тривалість кредиту в 40 днів - це надає їм гнучкість для зміни курсу, коли ринки кредитування коливаються. Їхня резервна частка для кредитних збитків становить лише 0.52% від GMV, що набагато краще, ніж у традиційних банків. Розумне кредитування виправдовує себе, особливо в умовах невизначеності економіки.

Покажи мені гроші (Зрештою)

Ось де речі стають менш захопливими. Незважаючи на $112 мільярд у GMV та $3 мільярд доходу за останні дванадцять місяців (зростання на 19% в річному обчисленні), Klarna не є прибутковою. Вони мають операційний збиток у $225 мільйон та чистий збиток у $100 мільйон.

Керівництво постійно згадує про свої перші 14 прибуткових років до того, як глобальна експансія почала витрачати кошти, але масштабування великої фінансової технологічної операції не є тим же, що й управління меншим бізнесом. Ці ранні прибутки не гарантують успіху в майбутньому.

Потенційний ринок є величезним - вони націлюються на можливість доходу в $520 мільярд на основі їхньої частки доходу та $19 трильйон у споживчих витратах на роздрібну торгівлю та подорожі. Але потенціал не приносить прибутку акціонерам.

Чи варто вам стрибати?

З ринковою капіталізацією в $16 мільярд і співвідношенням P/S близько 5, Klarna не є надто дорогою для фінансового технологічного диструптора. Їхнє нещодавнє партнерство з Walmart може призвести до значного зростання, а майбутні запуски з основними платіжними процесорами можуть відкрити трильйони в обсязі транзакцій.

Але я ще не поспішаю купувати акції. Звичайно, у компанії вражаюче походження та глобальна присутність, що обслуговує 111 мільйонів клієнтів у 26 ринках. Їхні рекламні доходи ($184 мільйон за минулий рік) показують, що вони диверсифікуються, виходячи за межі комісій за транзакції.

Акції вже відступають від своєї дебютної ціни, що свідчить про те, що початковий інтерес втрачає силу. Незважаючи на мій щирий інтерес до їх бізнес-моделі, я б краще спостерігав за цим протягом кварталу або двох, перш ніж вживати будь-які заходи. Навіть найкраще розташовані IPO потребують часу, щоб довести свою спроможність як публічні компанії.

Цей ринок спалив занадто багато інвесторів, які стрибнули в нові публічні компанії, не побачивши, як керівництво справляється з увагою та очікуваннями квартальних звітів. Майбутнє Klarna може бути яскравим, але терпіння зазвичай приносить кращі результати, ніж FOMO.