Облігації Сінгапуру приваблюють інвесторів на тлі зростання попиту на безпечні активи

Глобальний ринок облігацій переживає значні турбуленції. Лонг-термінові державні облігації продаються інвесторами по всьому світу, що призводить до різкого зростання доходності. Однак Сінгапур вирізняється як виняток з цієї тенденції.

Поки інші ринки борються, облігації Сінгапуру залишаються надзвичайно стійкими.

Цього року прибутковість 30-річного боргу в Сполученому Королівстві зросла приблизно на 45 базисних пунктів, в Німеччині – на 74, а в Японії – на цілих 100. Прибутковість японських довгострокових облігацій нещодавно досягла рекордного рівня. У Сполученому Королівстві прибутковість 30-річних гілтів досягла рівнів, які не спостерігалися майже три десятиліття.

Ці рухи викликані занепокоєннями щодо інфляції, потенційного підвищення процентних ставок, політичної невизначеності та значних бюджетних дефіцитів. Згідно з Вінсоном Фуном, керівником сектора облігацій в провідній цінній папері, "Ринок облігацій з початку року дійсно стикається з труднощами для розвинених ринків, особливо для британських облігацій (gilts) та японських державних облігацій (JGB), через їх несприятливу місцеву динаміку."

Унікальна позиція Сінгапуру на ринку облігацій

На відміну від глобальних тенденцій, дохідність 30-річних облігацій Сінгапуру цього року знизилася приблизно на 75 базисних пунктів. Це не помилка. Інвестори активно купують облігації Сінгапуру, що призводить до зростання цін і зниження дохідності. (Ціни на облігації та дохідність мають зворотний зв'язок: коли ціни зростають, дохідність падає, і навпаки.)

Юцзюн Лін, генеральний директор провідної брокерської компанії в Сінгапурі, пояснив: "Інвестори, занепокоєні уповільненням світової економіки, можуть знайти привабливими AAA кредитний рейтинг Сінгапуру та послідовну обережну фіскальну політику." Це спостереження має обґрунтування.

Сінгапур є серед лише дев'яти країн у світі, які мають рейтинг AAA від усіх трьох основних кредитних агентств - S&P, Fitch та Moody's. Це перевершує Сполучені Штати, які мають рейтинг AA+ від S&P та Fitch. Японія, для порівняння, має рейтинг A+ від S&P, на чотири щаблі нижче за Сінгапур.

На відміну від багатьох країн, Сінгапур згідно з конституцією зобов'язаний збалансувати свій бюджет за кожен термін уряду. Конституція забороняє надмірні витрати. Країна не має жодного чистого боргу.

Офіційна урядова заява підкреслила: "Наш міцний баланс є причиною, чому Сінгапур отримує найвищий кредитний рейтинг AAA від трьох провідних міжнародних кредитно-рейтингуючих агентств."

Зростання вливань та контрольована інфляція

Коли Сінгапур випускає облігації, це робиться не для покриття бюджетних дефіцитів, а скоріше для управління грошовими потоками, підтримки внутрішнього ринку боргу або встановлення цінових орієнтирів для приватного боргу.

Поки інші центральні банки підвищують процентні ставки, щоб боротися з інфляцією, Сінгапур використовує інший підхід. Він управляє інфляцією через валютну політику. Грошово-кредитна адміністрація Сінгапуру (MAS) не встановлює процентні ставки безпосередньо, а контролює силу сингапурського долара.

Коли інфляція зростає, валюті дозволяється зміцнюватися, що робить імпорт дешевшим і, таким чином, зменшує інфляційні тиски. Низька інфляція допомагає утримувати дохідність облігацій на низькому рівні, а реальні доходи – позитивними. Інфляція в Сінгапурі в липні становила лише 0,6%, найнижчий показник з січня 2021 року.

Ця комбінація суворих фіскальних контролів, помірної інфляції та рейтингу AAA приваблює значний капітал. Тан зазначив, що міцні макроекономічні умови в Сінгапурі призвели до значних капіталовкладень, що видно з динаміки валюти. Сінгапурський долар зріс приблизно на 5,46% щодо долара США з початку цього року, згідно з фінансовими даними.

Фун також зауважив зростаючий попит, зазначивши: "Запити на облігації Сінгапуру стали більш конкурентоспроможними за ціною на фоні достатніх умов ліквідності." Є значний інтерес інвесторів до цих облігацій. Оскільки Грошово-кредитне управління Сінгапуру не демонструє ознак зменшення ліквідності, доходності суттєво знизилися і можуть залишатися низькими протягом певного часу.

Хоча Сінгапур не позбавлений своїх викликів, у році, коли більшість власників облігацій зазнають збитків, він вирізняється як один з небагатьох ринків, які одночасно пропонують безпеку, прибуток і стабільність. Для глобальних інвесторів, які шукають притулок від ринкової волатильності, ця комбінація важко ігнорувати.