Дикий шлях ETH: більше інституційний, ніж роздрібний - істина за сплеском

Я спостерігав за нещодавнім ривком Ethereum із змішаними почуттями захоплення та скептицизму. Минулотижневий приріст на 26.4% пробив $2800 спротив, відправивши ETH до $4000. Але дозвольте мені сказати - цього разу щось відчувається по-іншому.

Це ще один криптоамерикас, який буде вражаюче розбитися? Чи фундаментально змінився ETH? Я бачу патерни, що вказують на те, що цей ривок більше інституційний, ніж роздрібний - більше схожий на рівномірний підйом BTC, ніж на дикий сплеск, викликаний FOMO, до якого ми звикли.

Дивлячись на графіки, ми бачимо патерни "прогрес два, відступ один" - помірні підйоми з сильними ривками, які не повертаються назад. Це нетипова поведінка роздрібного ринку. Ринок засвоює прибутки через торгівлю на високому рівні без значних піків і крахів. Переклад: менше ризику, більше стабільності.

Технологічні оновлення майбутнього - Чи варто їм вірити?

Команда Ethereum обіцяє великі зміни, але я не зовсім впевнений у їхньому графіку:

1. Зниження порогів валідації - Вони стверджують, що знизять вимоги до стейкінгу з 32 ETH до 1 ETH до 2025 року, підвищивши прибутковість до 6-8%. Чудово для децентралізації, але я чув ці обіцянки раніше.

2. Інтеграція ліквідності між ланцюгами - Їхній план об'єднати основну мережу та L2 до кінця 2025 року звучить амбіційно. Вони націлені на $200B у TVL та 90% нижчі витрати між шарами, але виклики реалізації ігноруються.

3. Відновлення архітектури RISC-V - Пропозиція Віталіка щодо заміни EVM може забезпечити 100-кратний приріст ефективності для нульових доказів. Але терміни 2025-2030? Повірю, коли побачу.

4. інтеграція zkEVM основної мережі - Їхня мета у 10-секундних валідаціях з 80%-им зниженням витрат звучить революційно, але терміни 2025-2026 виглядають оптимістично, враховуючи їхній попередній досвід.

Звичайно, Фонд Ethereum покращив свою реалізацію останнім часом, але ончейн метрики все ще показують, що ми далеко від піку бичачого ринку 2021 року. Газові збори та обсяги транзакцій залишаються значно нижчими за ті максимуми.

Фактор ETF - Нова гра, нові правила?

Оскільки SEC затвердив спотові ETF на Ethereum минулого липня, результати виявилися... невтішними. ETH коливається навколо $2500, нижче середньої вартості $2800+ для багатьох інституційних інвесторів. Ці великі гравці, по суті, перебувають в збитках.

Проте BlackRock та інші продовжують купувати. Це свідчить про те, що вони грають у довгу гру, готові терпіти короткострокові збитки за те, що, на їхню думку, буде суттєвими майбутніми вигодами.

Правда в тому, що ETH перетворюється з чисто технологічного активу на фінансовий. Ми спостерігаємо відокремлення активу ETH від мережі Ethereum. Інституції не так хвилюються про комісії за газ або TPS, як про ETH як інструмент диверсифікації.

Ця нова інституційна динаміка створює іншу структурну модель ринку - таку, яка, можливо, не слідуватиме циклам буму і краху, до яких ми звикли. Замість ейфорії, спровокованої роздрібними інвесторами, за якою слідує капітуляція, ми можемо спостерігати більш обережне зростання, яке переривається професійним накопиченням.

Питання не в тому, чи обґрунтовують фундаментальні показники Ethereum його ціну. Питання в тому: чи це ще має значення? Оскільки ETH знаходить своє місце в традиційних портфелях, його ціна, ймовірно, все більше залежатиме від інституційного попиту, а не від використання мережі.

Гра змінилася, і ті, хто все ще грає за старими правилами, можуть пропустити більшу картину.