Переміна влади: новий король на троні екосистеми Solana

"Король помер, хай живе король."

Ця стара декларація колись лунала в французькому королівському палаці XVIII століття. Це не просто слова жалоби, а глибоке розуміння сутності влади: влада ніколи не належить особистості, вона тече, як вода, завжди шукаючи новий контейнер. Ця істина стосується не лише давніх імперій, але й сучасного цифрового світу.

Сфера платформ випуску мемкоїнів в екосистемі Solana переживає сучасну версію цього давнього ритуалу. Колишній лідер Pump.fun за один місяць знизив свою частку на ринку з 88% до 13%. А новий претендент Let'sBONK забрав 86% ринку. Це не лише черговий приклад волатильності крипторинку, але й підручниковий випадок краху імперії. Це попереджає нас: коли ігнорується увага як останній захисний пояс, жодна первинна перевага не зможе втриматися.

!7388151

Падіння та злети імперії Pump.fun

Щоб зрозуміти падіння Pump.fun, спочатку потрібно усвідомити його колишню славу. У січні 2024 року троє молодих людей у віці понад 20 років запустили цю платформу, повністю перевернувши логіку випуску мем-коінів. Користувачам потрібно лише завантажити зображення, дати йому назву, натиснути кілька разів, і вони можуть випустити монету, вартість якої менше 2 доларів, без жодних знань програмування.

Це задовольняє основний імпульс перетворення "безвартісного" на "вартісне". У криптосвіті це не фантазія, а життєздатна бізнес-модель. До січня 2025 року Pump.fun створив понад 458 мільйонів доларів доходу, щодня запускаючи тисячі нових монет, а під час пікових періодів добовий дохід перевищував 7 мільйонів доларів.

Більш важливо, що він виграв битву за увагу, ставши синонімом культури мемкоїнів Solana. У крипто-соціальних мережах випуск монет майже став патентом Pump.fun. Він не лише займає інфраструктуру, а й міцно контролює культурний дискурс.

Проте трагедія почалася з однієї з її най"інноваційніших" функцій: трансляції в прямому ефірі. Спочатку призначена для того, щоб емітенти могли рекламувати свої токени, ситуація швидко вийшла з-під контролю. Починаючи з листопада 2024 року, деякі користувачі почали вдаватися до екстремальних дій під час трансляцій, щоб привернути увагу, і навіть сталися серйозні інциденти, коли неповнолітні користувачі погрожували своїм родинам зі зброєю.

Pump.fun був змушений терміново закрити функцію трансляції, але репутація вже постраждала. Тижневий дохід різко впав на 66%, громадська думка почала негативно впливати, а конкуренти скористалися ситуацією. Зіткнувшись із зменшенням доходу та тиском конкурентів, Pump.fun прийняв на перший погляд розумне, але насправді фатальне рішення: врятуватися шляхом випуску токенів (ICO).

Ця ICO на технічному рівні вважається успішною — за 12 хвилин було зібрано 500 мільйонів доларів з понад 10 тисяч гаманців, плюс 700 мільйонів доларів з приватних інвестицій. Але при глибшому аналізі виявляються деякі проблеми: більшість часток була поглинена невеликою кількістю покупців, повне розблокування та лише короткий період обмеження переказів.

Ціна токена спочатку зросла на 75% до 0,007 долара, але ентузіазм швидко зник. Протягом кількох тижнів вона знизилася на 60%, постійно встановлюючи нові мінімуми, демонструючи типовий рух "смертельного спіралі". Дизайн економіки токена також викликав значні суперечки, оскільки 67% знаходяться під контролем проекту, а графік розподілу не є чітким.

Хоча користувачі принесли платформі майже 750 мільйонів доларів, миттєвих нагород для спільноти не було; водночас приватні інвестори скинули токени на суму 160 мільйонів доларів на біржі, що призвело до величезного тиску на продаж.

Останньою краплею стало те, що співзасновник публічно оголосив, що довгоочікуваний аеродроп "в найближчому майбутньому не відбудеться". Це повідомлення з'явилося в момент, коли довіра до спільноти була найвразливішою, що призвело до падіння ціни токена на 15% протягом 24 годин.

!7388153

Висхід BONK

Коли Pump.fun потрапляє в скрутне становище, Let'sBONK тихо будує все те, чого не вистачає конкурентам: прозорість, орієнтація на спільноту та чітка комунікація.

Наразі щоденний дохід Let'sBONK складає 1,3 мільйона доларів, що в 5 разів більше, ніж Pump.fun (254 тисячі доларів). В річному обчисленні дохід Let'sBONK за місяць складає 434,92 мільйона доларів, тоді як Pump.fun - 267,25 мільйона доларів.

З травня, коли доходи були майже нульові, до липня, коли стабільно перевищили мільйон доларів на день, доходи Let'sBONK невпинно зростали. Тим часом доходи Pump.fun з січневого піку понад 7 мільйонів доларів різко впали, повернувшись до рівня вересня 2024 року.

Після ICO капіталізація токена PUMP знизилася на 60%, тоді як BONK залишався відносно стабільним, капіталізація трималася на рівні 2,1 мільярда доларів. Let'sBONK щотижня витрачає 1% свого доходу на викуп BONK, підтримуючи цей екологічний токен, який з'явився ще до народження платформи і вже має основу.

!7388154

Економіка уваги

Pump.fun колись скористався мережею ефекту, щоб зайняти провідну позицію — розробники випускали монети там, бо трейдери були там; трейдери були там, бо найпопулярніші мемкоїни виходили на старт там. Цей ефект маховика виглядає безперешкодним.

Але увага є крихкою. Вона не схожа на традиційні підприємства з їхніми"оборонними стінами" — економією на масштабах, витратами на перемикання, регуляторними бар'єрами — як тільки довіра руйнується, свідомість користувачів може миттєво розпастися. Один інцидент під час трансляції дав користувачам причину спробувати альтернативні платформи. Let'sBONK одразу став "чистим" вибором, платформою без історичного вантажу.

Це схоже на те, як колись Myspace програв Facebook. Myspace мав функції та масштаб, але програв культурний наратив. Facebook став платформою для "справжніх користувачів", тоді як Myspace перетворився на синонім спаму, хаотичних інтерфейсів та маргіналізації.

Ознайомившись із кризою життя і смерті, Pump.fun розпочали майже безнадійний контрнаступ. Вони підвищили пропорцію викупу токенів з 25% від щоденного доходу до 100% і запустили 30-денну програму стимулювання, що винагороджує токенами PUMP залежно від торгової активності. Але попередні відгуки показують, що ця стратегія не змогла змінити конкурентну ситуацію.

!7388155

Проблема не в тактичному рівні, а в стратегічному. Незалежно від того, скільки викупів чи програм стимулювання буде, це не може повернути втрачений довіру і не може знову зосередити увагу користувачів, які вже перейшли.

Нагородна система Pump.fun зосереджена лише на обсязі торгівлі, тоді як Let'sBONK створила справжню екосистему нагород, що пов'язана з інтересами користувачів. Програма винагород BONK дозволяє користувачам блокувати свої активи на 6-12 місяців, отримуючи пропорційний поділ доходів екосистеми продукту. Це не "платити, щоб примусити людей торгувати", а "платити, щоб користувачі разом будували".

Користувачі можуть отримувати "Bonk бали" через торгівлю, покупки або випуск монет. Ці бали в майбутньому, як очікується, можна буде обміняти на матеріальні речі або права, що додатково стимулює активну участь. Ігровий досвід зростання дозволяє користувачам відчувати, що вони беруть участь у більшій місії.

Коли Pump.fun ще досліджував ICO і не виконав обіцянки з приводу аірдропів, Let'sBONK вже запропонував структуровану систему винагород для основних користувачів. У світі криптовалют капітал завжди буде спрямовуватися до кращих механізмів стимулювання.

!7388156

Більша картина

У традиційній індустрії лідери ринку часто можуть залишатися на троні десятиліттями. У цифровому ринку вартість переходу користувачів близька до нуля, і панівна позиція може зникнути за кілька місяців.

Деякі ЗМІ повідомляють, що один з співзасновників Pump.fun у 2017 році брав участь у схемі "накачування та скидання" — саме тієї поведінки, яку Pump.fun заявляє, що хоче викорінити. У галузі, що базується на довірі та мемах, крах репутації рівносильний кризі виживання.

Успіх Let'sBONK не зумовлений тим, що вони створили в основному кращий продукт, а тим, що вони увійшли на ринок у найслабший момент репутації Pump.fun. У економіці уваги часом важливіше, ніж технології.

Логіка переможця, що користується мережею, починає змінюватися. Як тільки користувачі починають переходити на Let'sBONK, маховик, який сприяв зростанню Pump.fun, також починає обертатися в зворотному напрямку. Розробники йдуть за трейдерами, трейдери переслідують найгарячіші проекти, і швидкість падіння платформи також зростає.

!7388157

Чи є у Pump.fun ще шанс на повернення? Незважаючи на те, що частка на ринку значно зменшилася, але ще не час виходити.

Вони дійсно мають деякі переваги: фінансування в 1,2 мільярда доларів дало їм час, а також капітал для експериментів і витримки конкурентів. Їхня платформа підтримувала десятки тисяч випусків проектів без збоїв — це особливо важливо в середовищі, де інші нові платформи легко виходять з ладу під високим тиском. Навіть незважаючи на падіння частки ринку, вони щодня отримують понад 250 тисяч доларів доходу, що становить близько 100 мільйонів на рік, а з величезними резервами капіталу, база все ще залишається.

Вони стали піонерами в цій категорії. Перетворивши випуск токенів з програмування на прості дії з мишкою, вони здобули стійке визнання бренду. Перевага першопрохідців не просто зникає.

Недавні дії також свідчать про те, що вони не здаватися: Pump.fun 2.0 додала оновлення даних у реальному часі та одноразову угоду; частка викупу підвищена до 100%; запущено винагороди для користувачів. Це не ознаки поразки, а скоріше контратака.

!7388158

Найбільш вірогідною ситуацією є не тотальне крах, а фрагментація ринку. У крипто-сфері рідко з'являються постійні монополісти. Швидше за все, Let'sBONK стане основною платформою, яка домінуватиме в кількості випущених токенів та доходах, тоді як Pump.fun перетвориться на нішеву платформу з відданими користувачами, зайнявши своє місце завдяки інтерфейсу, функціям або екосистемі.

Але щоб справді перевернути ситуацію, Pump.fun потрібно не лише вирішити технічні проблеми або просто платити гроші, щоб утримати людей, а й відновити довіру та знову зайняти культурну висоту. Це означає, що потрібно досягти відкритості та прозорості, зосередженої на спільноті, токеноміки, і, можливо, навіть повністю оновити керівництво, щоб повністю позбутися минулих суперечок.

Стара мудрість говорить нам: коли правитель втрачає легітимність, жодне багатство чи ритуал не можуть повернути гідність. Тільки нове керівництво може здобути повагу старих. Іноді, щоб королівство існувало, корону потрібно передати новій особі.

!7388159