Федеральний резерв розділений щодо зниження ставок: Боуман переходить до м'якої позиції

Заступник голови ФРС Мішель Бовмен здійснила значний зсув у політиці, тепер підтримуючи кілька зниженнь відсоткових ставок цього року — різкий розворот від її попередньої яструбиних позиції. Ця внутрішня розбіжність у Федеральній резервній системі підкреслює зростаючу дискусію між тими, хто ставить на перше місце захист робочих місць, і тими, хто зосереджений на контролі за інфляцією.

Зворотна політика Боума сигналізує про потенційне пом'якшення грошово-кредитної політики

Віцепрезидент Федеральної резервної системи Мішель Боуман, значний голос у керівництві центрального банку, різко змінила свою позицію щодо монетарної політики. Тепер вона виступає за не одну, а потенційно три зниження процентних ставок цього року, з першим зниженням, яке спеціально рекомендовано на вересень.

Це представляє собою вражаючий поворот на 180 градусів від її позиції всього кілька місяців тому, коли вона була серед найпалкіших прихильників збереження високих процентних ставок для контролю інфляції. Починаючи з червня, її перспектива почала змінюватися, а до липня вона зайняла пряму протилежну позицію щодо деяких своїх колег, публічно підтримавши зниження ставок.

Тривожні дані про зайнятість викликають занепокоєння щодо політики

Каталізатором драматичної зміни у Боума, здається, стали нещодавні статистичні дані про ринок праці, які малюють тривожну картину економічного сповільнення:

• Звіт по незайнятих місцях за липень показав лише 73 000 нових робочих місць—значно нижче очікувань ринку
• Дані про попереднє працевлаштування зазнали суттєвих знижувальних коригувань, з яких майже 260 000 робочих місць було виключено з оцінок за попередні два місяці.
• Рівень безробіття зріс з 4,1% до 4,2% (, що Боуман охарактеризував як "близько 4,3%")
• Тринадцятимісячний середній показник створення робочих місць впав до лише 35 000 нових позицій щомісяця — набагато нижче за поріг у 100 000, який економісти зазвичай вважають необхідним для здорового ринку праці.

Ці метрики свідчать про те, що очевидна сила в ситуації з працевлаштуванням у США могла бути переоцінена, що створює, на думку Боумена, термінову потребу в коригуванні монетарної політики, щоб запобігти подальшому погіршенню.

Ринки ціни в вересневому зниженні ставки

Фінансові ринки швидко адаптувались до цього змінного наративу, при цьому інструмент CME FedWatch тепер вказує на 88,9% ймовірність зниження ставки у вересні. Єдине питання, здається, стосується величини, а не часу — чи впровадить Федеральна резервна система скромне зниження на 25 базисних пунктів, чи обере більш агресивне зниження на 50 базисних пунктів.

Виникає фракційний розкол всередині Федеральної резервної системи

Центральний банк, здається, все більше розділений між двома різними політичними таборами:

Фракція "Jobs-First":

• Під керівництвом віце-глави Боумена
• Включає регіональних президентів ФРС, таких як Дейлі з Сан-Франциско та Кашкарі з Міннеаполіса
• Також в ньому беруть участь губернатори Уоллер і Кук
• Основна проблема: Погіршення умов на ринку праці та ризики для економічного зростання
• Політичні вподобання: Негайне зниження ставок для збереження зайнятості

Фракція "Інфляція-Перша":

• На чолі з президентом Федерального резерву Нью-Йорка Вільямсом та президентом Федерального резерву Річмонда Баркіним
• Основна проблема: Потенційне відновлення інфляції, якщо монетарна політика буде занадто швидко пом'якшена
• Розглядайте ринок праці як все ще відносно стійкий незважаючи на нещодавні слабкості
• Перевага в політиці: зберігати поточні ставки довше, щоб забезпечити контроль за інфляцією

Ця дивізія відображає фундаментальні відмінності в тому, як чиновники інтерпретують ідентичні економічні дані та які ризики вони сприймають як більш небезпечні — економічне скорочення чи відновлення інфляції.

Усі очі на Пауела та Джексон-Хол

З ростом внутрішніх розбіжностей учасники ринку зосереджені на голові ФРС Джеремі Пауеллі, чия думка, ймовірно, визначить остаточний напрямок політики. Наступний економічний симпозіум у Джексон-Холі ( 21-23 серпня ) представляє собою важливу можливість для Пауелла сигналізувати про наміри ФРС.

Ця щорічна конференція, на якій збираються центральні банкири з усього світу, традиційно слугує платформою для Голови ФРС, щоб окреслити важливі зміни в політиці. Якщо Пауелл вкаже, що первинною турботою Федеральної резервної системи дійсно стало захист ринку праці, це сильно свідчитиме про те, що засідання Федерального комітету з відкритих ринків у вересні (FOMC) призведе до першого зниження процентної ставки в цьому циклі.

Глобальні інвестори як на традиційних, так і на ринках цифрових активів уважно аналізуватимуть мову Пауела на наявність ознак часу, темпу та обсягу потенційного монетарного пом'якшення, при цьому значні коригування портфелів, вірогідно, будуть слідувати на основі цих сигналів.