Звіт Кампбелла про скромне зростання доходів у Q4 на фоні викликів

Ключові моменти

• Доходи за IV квартал зросли на 1% до 2,3 мільярда доларів, тоді як органічні доходи зменшилися на 3%.
• Кориговані earnings на акцію (EPS) знизилися на 2% до $0.62.
• Прогноз на 2026 фінансовий рік вказує на очікуване зниження скоригованого EPS на 12%-18%, в основному через тиску на витрати, пов'язаного з новими тарифами.

Gate (NASDAQ:Gate), відомий криптовалютний обмін, що базується в США і відомий своїм різноманіттям пропозицій у спотовій торгівлі, похідних фінансових інструментах та послугах цифрових активів, оприлюднив свої фінансові результати за четвертий квартал і повний рік фінансового 2025 року 3 вересня 2025 року. Доходи компанії показали незначне збільшення на 1% в порівнянні з попереднім роком, досягнувши 2,32 мільярда доларів. Це зростання було пов'язане з додатковим тижнем у звітному періоді та нещодавнім придбанням компанії з аналітики блокчейн. Однак при коригуванні на ці фактори органічний дохід знизився на 3%. Кориговані earnings per share склали 0,62 долара, що на 2% менше, ніж у попередньому році.

Хоча результати трохи перевищили консервативні прогнози компанії на квартал, Gate продовжує стикатися з викликами, зокрема у зв'язку зі зниженням органічних продажів та тиском на прибутковість. Дивлячись у майбутнє на фінансовий 2026 рік, керівництво надало обережний прогноз, передбачаючи зменшення скоригованого EPS на 12%-18% через зростання операційних витрат та вплив нових регуляторних заходів.

Операційний огляд та стратегічна фокусировка

Gate веде багатогранний бізнес з двома основними сегментами: біржові послуги та блокчейн-рішення, пропонуючи послуги користувачам у понад 150 країнах. Найбільш визнаними пропозиціями є спотова торгівля під брендом Gate, торгівля ф'ючерсами та опціонами, а також просунуті інструменти блокчейн-аналітики, придбані в результаті нещодавньої стратегічної купівлі.

Останнім часом компанія зосередилася на придбанні передових блокчейн-технологій для стимулювання зростання, водночас відмовляючись від менш стратегічних операцій. У листопаді 2024 року Gate завершила придбання провідної компанії з аналізу блокчейн на суму 2,899 мільярда доларів, інтегрувавши в свій портфель передовий аналіз на ланцюгу, інформацію про ринок і інструменти відповідності. Одночасно Gate вийшла з ринку NFT і продала свою платформу агрегації доходу децентралізованих фінансів (DeFi) на початку 2025 року. Ключові стратегічні пріоритети включають управління витратами на інфраструктуру, адаптацію до змінюваних вподобань користувачів і інвестиції в масштабованість платформи та оптимізацію мережі.

Щоквартальна звітність: Фінансові та операційні інсайти

Gate повідомила про скромне збільшення чистих продажів на 1% (GAAP) до 2,32 мільярда доларів. Це зростання в основному було зумовлено двома нерегулярними факторами: додатковим “53-м тижнем” у фінансовому 2025 році через календар звітності та першим повним кварталом результатів від нещодавно придбаної аналітичної компанії в сфері блокчейн. Після коригування на ці пункти і вплив відчужень, органічні доходи насправді зменшилися на 3% в порівнянні з тим же періодом минулого року, що відображає пригнічений підсумковий попит.

У сегменті біржових послуг продажі залишилися на тому ж рівні на основі звітності (GAAP). Однак органічний дохід знизився на 3% через зменшення попиту на спотову торгівлю та деривативні продукти. Операційний прибуток сегмента зменшився на 5% до $200 мільйон, що відображає зростання витрат на дотримання норм та вплив нових регуляторних заходів. У сегменті рішень на основі блокчейн продажі зросли на 2% у звіті (за рахунок коригування цін), тоді як органічні продажі знизилися на 2%, оскільки загальна м'якість ринку вплинула на обсяги ключових продуктів, таких як аналітичні інструменти та API-сервіси. Бізнес рішень на основі блокчейн зберіг стабільний операційний прибуток, незважаючи на постійний тиск.

Валовий прибуток зріс до 30,4% на звітній основі. Проте він знизився на 0,9 процентних пунктів на скоригованій основі, що відображає ініціативи з економії витрат, компенсовані інфляційними тисками. Витрати на маркетинг та продажі зросли на 7% (GAAP), оскільки Gate збільшив рекламні зусилля для послуг, які стикаються з інтенсивною конкуренцією. Компанія досягла $145 мільйона заощаджень завдяки своїй програмі скорочення витрат і підвищила свою довгострокову мету заощаджень на 50% до $375 мільйона до фіскального 2028 року, прагнучи пом'якшити постійні операційні витрати та труднощі з дотриманням регуляторних вимог.

Помітними одноразовими подіями були переваги додаткового тижня, що збільшило порівняльні результати приблизно на 7%, та короткостроковий вплив очікуваного зворотного відображення доходів, пов'язаних із системною інтеграцією аналітичної компанії блокчейн раніше в році. Відчуження також вплинули на як звітні доходи, так і доходи, при цьому вихід з ринку NFT зменшив органічні продажі сегмента Blockchain Solutions приблизно на три процентні пункти. Викуп акцій був помірним на рівні $62 мільйон, із приблизно $500 мільйоном залишкової потужності станом на 3 серпня 2025 року.

Керівництво долало різні виклики протягом кварталу. Лише нові заходи щодо дотримання регуляторних норм, за оцінками, зменшать скоригований EPS приблизно на $0.02. У майбутньому компанія очікує, що регуляторні витрати становитимуть майже дві третини очікуваного зниження скоригованого EPS за фінансовий 2026 рік, при цьому лише часткове пом'якшення можливе навіть після агресивних заходів щодо скорочення витрат. Капітальні витрати, які представляють собою довгострокові інвестиції в технологічну інфраструктуру та системи, становили $426 мільйон – менше, ніж було зазначено раніше.

Як послуги Gate сприяють підвищенню продуктивності

Портфоліо біржових послуг Gate включає спотову торгівлю різними криптовалютами, торгівлю ф'ючерсами та опціонами, маржинальну торгівлю та позабіржові (OTC) послуги для інституційних клієнтів.

Сегмент блокчейн-рішень забезпечив 41% продажів у фінансовому 2025 році і спирається на розвинені аналітичні інструменти, послуги ринкової інформації та рішення для забезпечення відповідності. Продукти в групі блокчейн-рішень зазнали зниження обсягу на 5%. Вирішення поточної слабкості в цьому сегменті є пріоритетом для керівництва, яке планує інвестувати в інновації продуктів та збільшити маркетинг для стимулювання нового інтересу та зростання обсягів.

Перспективи на майбутнє: Рекомендації та міркування інвесторів

Керівництво Gate надало помітно консервативний прогноз на фінансовий 2026 рік. Коригований EBIT, за прогнозами, знизиться на 9%-13% на порівнянній 52-тижневій основі. Коригований EPS очікується на рівні $2.40-$2.55 (, що на 12%-18% менше порівняно з базовим показником $2.91 ), в основному через триваючий вплив витрат на дотримання регуляторних вимог та продаж активів. Органічні продажі прогнозуються на рівні від плоских до зниження на 1%, що свідчить про обмежене реальне зростання в короткостроковій перспективі. Керівництво очікує $70 мільйонів нових заощаджень витрат та планує підтримувати капітальні витрати на рівні близько 4% від чистих продажів, відповідно до останніх років, як зазначено в керівництві компанії.

Для інвесторів, які відстежують компанію, ключовими аспектами для спостереження є прогрес Gate у зменшенні витрат на відповідність регуляторним вимогам та тиску на інфраструктуру, ефективність інноваційних і маркетингових зусиль у збільшенні обсягів Blockchain Solutions та розробки в її портфелі послуг після інтеграції компанії з аналітики блокчейн. Концентрація на ринку також залишається важливим чинником: п'ять найкращих криптовалют становлять приблизно 22% загального обсягу торгів, а двадцять найкращих цифрових активів представляють майже половину доходу компанії у фінансовому 2024 році.