JPMorgan проти PNC Financial: який акціонерний капітал банку є розумнішою покупкою сьогодні?

Останнім часом я аналізував акції банків і порівняння між JPMorgan та PNC Financial виявляє деякі захоплюючі інсайти про те, куди вкладати свої гроші на сьогоднішньому ринку. Оскільки ФРС готовий зменшити процентні ставки цього місяця, розуміння того, як ці фінансові гіганти будуть орієнтуватися в умовах змін, є важливим для інвесторів, як я.

JPMorgan, як один із “Великої четвірки” світових банків, використовує величезний масштаб та різноманітні послуги, тоді як PNC вирізняється як видатний суперрегіональний банк з цілеспрямованою стратегією розширення. Дозвольте мені розібратися, який з них заслуговує ваших інвестиційних доларів.

Переконливий аргумент JPMorgan

Активно чутливий баланс JPM означає, що зниження ставок Федеральної резервної системи тисне на їх чистий процентний дохід. Проте керівництво, здається, не турбує це, фактично підвищивши свою прогнозу NII на 2025 рік до 95,5 мільярда доларів з 94,5 мільярда доларів. Ця впевненість походить від потужного попиту на кредитування та зростання депозитів, які компенсують тиск ставок.

Що вражає мене в JPM, так це їхня контрарна стратегія розширення відділень. Незважаючи на революцію цифрового банкінгу, вони відкривають 500 нових відділень до 2027 року, з яких 150 вже побудовано цього року. Цей старомодний підхід насправді має сенс для крос-продажу іпотек, кредитів, інвестицій та кредитних карток.

Їх домінування в інвестиційній банківській справі залишається незмінним - вони займають провідну позицію за глобальними зборами з інвестиційного банкінгу, що ідеально позиціонує їх у міру покращення макроекономічних умов для укладення угод.

Після подолання регуляторних перешкод JPM оголосив про збільшення дивідендів на 7% та затвердив масштабну програму викупу акцій на $50 мільярд. Єдине справжнє занепокоєння - це їхній портфель кредитних карток, де вони очікують рівень списань у межах 3.6-3.9% наступного року.

Регіональна стратегія PNC

PNC аналогічно очікує обмеженого впливу від зниження процентних ставок на їхній чистий процентний дохід, прогнозуючи 7% річне зростання на 2025 рік. Їхні плани розширення амбітні, але менш масштабні - інвестування 1,5 мільярда доларів у відкриття 200 нових відділень у 12 містах США, водночас оновлюючи 1,400 існуючих локацій протягом п'яти років.

Мене цікавить стратегія придбань PNC. Вони придбали Aqueduct Capital Group в серпні, щоб зміцнити послуги з розміщення фондів, співпрацювали з Plaid для безпечного обміну даними та розширили свою співпрацю з TCW Group, щоб запропонувати приватний кредит компаніям середнього ринку. Ці кроки допомагають диверсифікувати їхній бізнес за межами традиційного банківства.

PNC підвищила свій квартальний дивіденд на 6% до $1.70 за акцію в липні та продовжує викуп акцій. Однак їхня підвищена база витрат залишається, незважаючи на зусилля щодо скорочення витрат, і мене турбує їхня відсутність диверсифікації портфеля кредитів у міру зміни економічних умов.

Зіткнення продуктивності та оцінки

Цифри розповідають цікаву історію. Очікується, що доходи JPM у 2025 році незначно знизяться, перш ніж зрости на 3,5% у 2026 році. Прибуток повинен знизитися приблизно на 1% цього року, але зрости на 4,1% наступного року. Аналітики останнім часом підвищували прогнози прибутку JPM - завжди позитивний знак.

PNC демонструє сильніші прогнози зростання з підвищенням доходів на 6,3% та 5,9% на 2025 та 2026 роки відповідно. Їхнє зростання прибутку виглядає вражаюче на рівні 11,7% цього року та 11,5% наступного року, хоча прогнози не змінилися за останній місяць.

Фінансові показники акцій відображають переваги інвесторів - акції JPM зросли на 22,9% цього року, випередивши S&P 500, тоді як PNC відстав від них з ростом лише на 6%. Проте PNC торгується за зниженою ціною з прогнозованим P/E 12,19x порівняно з 14,68x у JPM.

Доходність капіталу JPM на рівні 16,93% перевищує 11,07% PNC, що демонструє вищу ефективність JPM у генеруванні прибутків з коштів акціонерів.

Мій вердикт

JPMorgan виступає явним переможцем у цій банківській сутичці. Незважаючи на торгівлю за премією, безпрецедентний масштаб, диверсифікація та стабільні результати JPM виправдовують вищу оцінку. Їхнє лідерство в інвестиційній банківській справі, агресивні плани повернення капіталу та здатність підвищувати прогнози незважаючи на труднощі демонструють операційну досконалість.

Хоча агресивна стратегія розширення та придбання PNC демонструє обіцянки, їхня вужча диверсифікація кредитів та вища база витрат створюють вразливості. Іноді в інвестуванні ви отримуєте те, за що платите - і преміальна ціна JPM відображає його преміальну позицію в банківському секторі.