2 місяці прибутку понад 200 мільйонів доларів, ARK Invest шифрування таймінгу

Слова: Пратік Десаї

Укладач: Луффі, Foresight News

Протягом останніх кількох місяців я відстежував щоденні торги ARK Invest у криптовалютних компаніях. Ця американська інвестиційна компанія управляє кількома ETF та активами під ризиковим фондом. Їхні стратегії купівлі та продажу виявляють цікаве явище: як у цій, здавалося б, важкій для часу сфері, їм вдається точно вибирати моменти.

Одне діяння може бути випадковістю, два, можливо, інтуїцією, але криптоторгівля ARK демонструє незвичайне відчуття часу. Це зроблено навмисно, а не є пасивною реакцією. Доказом цього є те, що лише в червні та липні, торгуючи акціями Coinbase та Circle, вони отримали понад 265 мільйонів доларів прибутку.

При більш уважному спостереженні можна помітити, що ARK виводить кошти з бірж та торгових платформ і спрямовує їх на інфраструктуру, резерви активів тощо.

Нещодавні торги ARK дозволили нам заглянути в те, як один з найбільш помітних інституційних інвесторів оптимізує прибуток своїх криптоінвесторів за рахунок швидкого та часто точного входу і виходу. Це абсолютно відрізняється від аргументів у криптосфері про «діамантові руки» (довгострокове утримання) і є більш складним і витонченим.

5 червня 2025 року найбільший регульований стейблкоїн USDC, емітентом якого є Circle, вийде на Нью-Йоркську фондову біржу за ціною 69 доларів. ARK, як основний інвестор, придбає 4,49 мільйона акцій через свої фонди, загальна вартість яких становитиме приблизно 373 мільйони доларів.

23 червня акції Circle досягли піку, закрившись на рівні 263,45 доларів, що означає, що ринкова капіталізація Circle становить приблизно 60 мільярдів доларів, що відповідає 100% управлінських активів на той момент. Це могло бути зумовлено оптимістичним ставленням ринку до майбутнього стейблкойнів та спробами оцінити майбутні доходи Circle в 10 разів більше за поточний обсяг управлінських активів (AUM). Але в порівнянні з оцінкою традиційних компаній з управління активами, це виглядає надто перебільшеним. Наприклад: BlackRock управляє активами на суму 12,5 трильйона доларів, а його ринкова капіталізація трохи перевищує 180 мільярдів доларів, що становить приблизно 1,4% його обсягу управлінських активів. Це є сигналом для ARK.

Щоденні торгові документи показують, що з ростом премії акцій Circle, ARK систематично продає свої акції через кілька фондів.

ARK почала розпродаж акцій Circle за тиждень до досягнення їхньої максимальної ціни, реалізувавши продаж близько 1,5 мільйона акцій (33% від загального портфеля), отримавши близько 333 мільйонів доларів під час параболічного зростання ціни. Це призвело до отримання прибутку понад 200 мільйонів доларів у порівнянні з моментом закупівлі ARK, з прибутковістю 160%.

ARK має інтерес до популярних IPO не лише в цьому.

Минулого тижня вони придбали 60 тисяч акцій у перший день публічного розміщення Figma. Ця компанія, що спеціалізується на програмному забезпеченні для дизайну та має штаб-квартиру в Сан-Франциско, повідомила в документі SEC, що володіє ETF на біткойни на суму 70 мільйонів доларів і отримала схвалення на додаткову купівлю на 30 мільйонів доларів.

Акції Figma під час першого дня торгів зросли більш ніж на 200%, закрившись на рівні 115,50 доларів, що становить приріст у 250%. На наступний день акції Figma знову зросли на 5,8%.

Недавня торгівля ARK з Coinbase ще більше виявила її систематичну модель отримання прибутку.

Станом на 30 квітня 2025 року, ARK володіла 2,88 мільйона акцій цієї найбільшої криптобіржі США. Після цього вони систематично зафіксували прибуток до кінця липня.

Водночас, коли біткойн досяг історичного максимуму понад 112 тисяч доларів, акції Coinbase також зросли, перевищивши 440 доларів, що стало їхнім історичним максимумом. 1 липня ARK продала акцій на суму 43,8 мільйона доларів; 21 липня (день, коли акції Coinbase досягли піку) ARK зменшила свої активи на 93,1 мільйона доларів через три фонди. У період з 27 червня по 31 липня ARK загалом продала 528 779 акцій (приблизно 20% від загального обсягу), вартість яких перевищила 200 мільйонів доларів, середня ціна продажу становила 385 доларів за акцію. Для порівняння, накопичена ARK за чотири роки середня вага купівлі акцій Coinbase становить приблизно 260 доларів, а прибуток від цих угод перевищує 66 мільйонів доларів.

Протягом останніх двох місяців Coinbase більше не є основною акцією в портфелі ARK.

31 липня після закриття торгів Coinbase опублікував звіт за другий квартал, який розчарував інвесторів, і наступного дня акції впали на 17%, з приблизно 379 доларів до 314 доларів. 1 серпня (день падіння) ARK купила акції Coinbase на суму 30,7 мільйона доларів.

Ці угоди не є ізольованими подіями, а є частиною стратегічного зсуву, що переміщує кошти з перегрітої екосистеми криптобірж до галузей, які тільки-но почали привертати широку увагу.

Паралельно з продажем акцій Coinbase, ARK також зменшила свою частку в конкуренті Robinhood. Обидві ці дії зменшення частки співпадають з моментом, коли ARK інвестувала великі кошти в BitMine Immersion Technologies, яка називається «ефірною версією MicroStrategy». BitMine, що очолюється досвідченим фінансистом Уолл-стріт Томом Лі, будує резервуар ефіру з метою володіти та ставити 5% від загальної кількості ефіру.

22 липня ARK інвестувала 182 мільйони доларів у BitMine через великі угоди. Але на цьому вони не зупинилися, а систематично купували під час кожного значного коригування, за лише два тижні накопичивши понад 235 мільйонів доларів.

Ці угоди свідчать про те, що ARK переходить від криптобірж і платіжних компаній до так званої сфери криптоінфраструктури. Coinbase і Robinhood отримують прибуток від криптоторгівлі людей, тоді як BitMine заробляє на прямому володінні криптовалютою. Обидва ці способи можуть отримувати вигоду від популяризації криптовалюти, але ризики у них різні.

Біржі виграють від ринкової волатильності та спекулятивної поведінки. Коли ціни на криптовалюту різко коливаються, обсяги торгівлі зростають, доходи бірж зростають, але це має циклічний характер. Компанії, такі як BitMine, які працюють на основі резервів, безпосередньо виграють від зростання цін на криптовалюту; якщо ефір зростає на 50%, активи BitMine також зростають на 50%, без залежності від обсягів торгівлі чи поведінки користувачів. Навіть без значного приросту капіталу, стейкінг ефіру в мережі може приносити стабільний дохід.

Але висока прибутковість супроводжується високими ризиками: компанії з резервами також стикаються з прямими ризиками зниження. Коли ціна ефіріуму знижується, вартість активів BitMine також пропорційно зменшується, що робить бета-значення резервної стратегії (коефіцієнт ризику) вищим.

Торги ARK відображають їхню віру в криптовалюти: криптовалюти переходять від спекулятивного торгового ринку до зрілості, стаючи ближчими до постійної фінансової інфраструктури. У такому світі володіння базовими активами може бути більш цінним, ніж володіння платформою для торгівлі цими активами.

Цікавість цих угод полягає в точності моменту. Вони продавали під час казкового зростання Circle, поки не досягли піку; вони скористалися 250% зростанням IPO Figma; вони продали, коли Coinbase досяг піку, а потім збільшили позиції після падіння його показників; вони купували під час кількох корекцій на BitMine.

Методологія ARK поєднує традиційні принципи інвестицій в цінності з точним таймінгом: коли ринкова капіталізація Circle досягає 100% від обсягу активів під його управлінням, це може свідчити про переоціненість; коли Coinbase падає на 17% за один день через незадовільні результати, це може вказувати на недооціненість. Здається, що ARK також проводить таймінгові торги навколо передбачуваних подій (публікація фінансових звітів, регуляторні рішення, ринкові коливання).

Тут є ще одне ключове питання: чому ці акції мають таку величезну премію порівняно з їхніми основними активами? Ринкова капіталізація Circle колись дорівнювала обсягу активів, якими вона керує, а ціна акцій BitMine також має множинну премію порівняно з вартістю його Ethereum. Існування цієї премії в значній мірі зумовлене тим, що більшість інвесторів не можуть легко купувати криптовалюту безпосередньо; навіть якщо це можливо, досвід внесення і зняття коштів для роздрібних інвесторів не є достатньо плавним. Якщо ви хочете включити Ethereum у свій пенсійний фонд для отримання прибутку від його зростання, купити акції компанії, що володіє Ethereum, набагато легше, ніж купити Ethereum безпосередньо.

Це створює структурні переваги для компаній, що володіють криптоактивами. Торгівля ARK вказує на те, що вони добре усвідомлюють цю ситуацію: купувати, коли премія обґрунтована, і продавати, коли премія надто висока.

Стратегія ARK доводить, що інвестування в криптоакції не завжди є простим купівлею та утриманням, особливо коли ви намагаєтеся оптимізувати прибуток. Для тих, хто намагається відстежити криптоугоди ARK, недостатньо просто знати, що вони купили; також потрібно зрозуміти причини їх купівлі, можливі часи продажу та на які активи вони можуть звернутися далі.