БМР і криптовалюта: стейблкоїни, токенізація та гроші

Для новачків, які відстежують перетин ринків криптовалют і традиційної фінансової системи, це розрізнення важливе: BIS не відкидає блокчейн‑технологію або цифрові активи. Його модель віддає пріоритет центральним банкам, регульованим фінансовим установам і грошам центрального банку як ядру майбутньої монетарної системи.

BIS і стейблкоїни: центральні банки, цифрові гроші та монетарна система

BIS оцінює гроші за трьома принципами: єдність, еластичність і цілісність. У звіті зазначається, що сучасні стейблкоїни не відповідають цим принципам: їхня стабільність залежить від приватних емітентів і референтних активів, сумісність між блокчейн‑мережами фрагментована, а публічні бездозвільні блокчейни можуть створювати проблеми зі масштабованістю, операційною стійкістю та ризиками відмивання грошей.

Тим не менш, стейблкоїни мають значну корисність на крипторинку. Вони виконують роль засобів входу та виходу, домінують у частинах торгівлі криптовалютою і децентралізованих фінансів та можуть слугувати офшорними сховищами вартості на ринках, що формуються, або в країнах, що розвиваються, із вразливою валютою.

BIS оцінив річний обсяг транзакцій зі стейблкоїнами в 28 трлн дол. США у 2025 році, а ринкова капіталізація сягнула близько 320 млрд дол. США станом на кінець травня 2026 року. Приблизно 98% вартості стейблкоїнів були деноміновані в доларах США, що підкреслює роль фіатних грошей замість створення нейтральної глобальної валюти.

Потенційні переваги для цифрових активів, фінансових установ і транскордонних платежів

Токенізація забезпечує цифрове представлення грошей, цінних паперів, паїв фондів або реальних активів на технологічній платформі. На відміну від багатьох послідовних процесів у традиційній інфраструктурі, токенізовані активи можуть об’єднувати записи про власність, обмін повідомленнями та розрахунки через смарт‑контракти.

Потенційні переваги включають:

• атомарні або потенційно миттєві розрахунки й зниження кредитного ризику;

• цілодобову роботу й швидші розрахунки;

• збільшену прозорість і автоматизований комплаєнс;

• нижчі витрати на звіряння й кращу ефективність використання капіталу;

• фракційну власність на дорогі активи;

• ширший доступ до інвестицій і покращену ліквідність;

• програмовані гроші, які передають право власності за заздалегідь визначених умов.

Проєкт BIS Project Agorá показує, як токенізовані депозити комерційних банків і резерви центральних банків можуть підтримувати цілодобові атомарні транскордонні транзакції, вбудовуючи логіку комплаєнсу в смарт‑контракти.

Gate Learn окремо пояснює механіку токенізації та реальних активів, включно з представленням прав власності й блокчейн‑інфраструктурою.

Фінансова стабільність, фонди грошового ринку та ширша фінансова система

Головна проблема — зв’язок між резервами стейблкоїнів і традиційною фінансовою системою. Великі емітенти можуть утримувати банківські депозити, казначейські цінні папери, реверс‑репо та інструменти, пов’язані з фондами грошового ринку. Раптові хвилі викупів можуть спричинити продаж активів, що вплине на управління ліквідністю і може передати стрес у ширшу фінансову систему.

Для керуючих активами, інституційних інвесторів та інших учасників ринку якість резервів є важливим фактором поряд із ринковими умовами, ризиком ліквідності, кредитним ризиком і балансом емітента.

Широке використання стейблкоїнів також може відтягувати депозити з фінансових установ, опосередковано змінювати баланси центральних банків, впливати на надання кредитів і послаблювати передачу монетарної політики. Ці ризики зростають, коли стейблкоїни інтегруються в масові фінансові практики.

Торгівля криптовалютою, транскордонне використання та ризики ринку грошей

Стейблкоїни можуть зробити транскордонні платежі й міжнародні розрахунки швидшими та потенційно дешевшими, хоча спреди при обміні валют, витрати на входи/виходи та технологічна фрагментація можуть зменшити очікувану економію.

BIS особливо занепокоєний транскордонною активністю в країнах, що розвиваються. Стейблкоїни в іноземній валюті можуть пришвидшити валютну заміну, змінити потоки капіталу та послабити монетарний суверенітет, коли домогосподарства переходять від місцевих цифрових грошей до доларово‑прив’язаних токенів. Оскільки потоки стейблкоїнів можуть діяти поза межами звичайного контролю за рухом капіталу, їхнє швидке впровадження може посилити вразливість валютної та фінансової стабільності.

Регуляторна ясність покращується. У США ухвалили GENIUS Act у липні 2025 року, встановивши федеральну рамку для платіжних стейблкоїнів. В Європі MiCA вимагає, щоб е‑грошові токени були викупними за паритетом, а резерви для токенів, які посилаються на активи, мали принаймні дорівнювати зобов’язанням щодо токенів в обігу. Міжнародна співпраця залишається важливою, оскільки регуляторний арбітраж може переміщувати активність між юрисдикціями та блокчейн‑мережами.

Як Gate може допомогти

Користувачі, які досліджують роботу стейблкоїнів на ринках криптовалют у реальному часі, можуть порівняти спотову торгівлю, ліквідність і умови конвертації на Gate.com, замість того щоб сприймати прив’язку токена як доказ його відсутності ризику. Посібник з торгівлі Gate

Інвестиції пов’язані з ризиками. Інвестиційне рішення має враховувати структуру резервів, регуляторні рамки, ринкові чинники та індивідуальні інвестиційні підходи, а не покладатися виключно на історичну стійкість чи досвід інвесторів.

Висновок

Позицію BIS щодо криптовалют найкраще охарактеризувати як підтримку токенізації при обережному ставленні до стейблкоїнів. Організація визнає, що технологія розподіленого реєстру, смарт‑контракти й токенізовані фонди відкривають нові можливості для більшої прозорості, зниження витрат і програмованих розрахунків, але наполягає на тому, щоб цифрові фінанси були прив’язані до регульованих банківських грошей і грошей центрального банку.

Отже, бажане майбутнє BIS — не автономна монетарна система стейблкоїнів, а токенізована фінансова інфраструктура, пов’язана з надійними державними грошима.

Поширені запитання

Чи виступає BIS проти криптовалют і блокчейн‑технології?

Ні. BIS визнає значні переваги токенізації та програмованої інфраструктури на базі блокчейн. Найбільші занепокоєння стосуються не самої токенізації, а потенціалу приватних стейблкоїнів стати фундаментом монетарної системи.

Чому BIS вважає стейблкоїни ризиком для фінансової стабільності?

Масове погашення стейблкоїнів може спричинити швидкі викупи та продаж резервних активів, що потенційно вплине на ринки грошей, банківське фінансування та інші сегменти фінансової системи.

Чи використовуються стейблкоїни передусім для платежів?

Поки що ні. Аналіз BIS показує, що домінуюче використання — торгівля криптовалютою, поряд із застосуванням як доларово‑прив’язаних сховищ вартості і входів/виходів. Трансграничні платежі мають місце, але кінцеві витрати можуть зменшувати очевидну перевагу в ефективності.

Чи підтримує BIS цифрові валюти центральних банків?

BIS підтримує збереження грошей центрального банку в основі цифрових розрахунків, включно з токенізованими резервами центрального банку та оптовими моделями CBDC у поєднанні з токенізованими банківськими депозитами й активами на програмованих платформах.

Чи може токенізація усунути затримки розрахунків?

Токенізація може забезпечити атомарні, одночасні або фактично миттєві розрахунки, коли активи й платежі інтегровані на відповідній інфраструктурі. Однак остаточність розрахунків все одно залежить від технології, правового оформлення та сумісності.