2030 год. В какой-то день, когда объем BTC ETF от BlackRock превысит фондовый индекс S&P 500, трейдеры Уолл-стрит вдруг осознают: то, что когда-то они издевались называть 'игрушкой даркнета', теперь контролирует глобальный капитал.
Но все изменения начались в 2025 году - в тот год цена BTC пробила отметку в 250 000 долларов США в охоте институциональных китов, и больше никто не мог сказать, кому она принадлежит. Данные с цепи показывают, что более 63% оборотного предложения заблокировано на институциональных адресах доверительного управления, и ликвидность BTC на биржах истощилась до уровня, достаточного только для поддержания трехдневного объема торговли.
Выше - фантазия, давайте вернемся к настоящему.
Большие суммы денег продолжают вытекать из ETF на Биткойн, BTC временно упал до уровня ниже 80 тысяч, это явление можно объяснить главным образом двумя аспектами:во-первых, с точки зрения политики, это торговая война, развязанная президентом США Трампом; во-вторых, с финансовой стороны, это из-за закрытия позиций 56% краткосрочных держателей — хедж-фондов — в рамках арбитражной стратегии.
Однако аналитики считают, что сейчас находится в «этапе распределения» бычьего рынка BTC.
В фазе "распределения" бычьего рынка обычно означает, что крупные игроки ( "киты" ) постепенно начинают продавать фишки, удерживаемые в руках, и переводят BTC из ранних держателей в руки новых инвесторов вступающих на рынок, перед тем как цены достигнут пика в конце бычьего рынка. Этот этап означает, что рынок переходит из безумного роста к вершинной зоне и является ключевым моментом перехода от бычьего к медвежьему рынку.
Не будем держать в напряжении, давайте сразу же дам ответ: структура ликвидности на рынке уже изменилась.
OG розничные инвесторы и OG киты играют роль продавца;
Институциональные киты и новые розничные клиенты, входящие через ETF, становятся основными покупателями.
В сфере криптовалют "OG" обычно означает сокращение "Original Gangster", а также часто интерпретируется как "Old Guard", что относится к самым ранним участникам, пионерам или основным группам, которые долгое время были в BTC.
Одним словом, старые деньги уходят, новые деньги входят. Среди новых денег преобладают институты.
Далее мы подробно проанализируем структуру рынка, особенности текущего цикла, роль институтов и розничных трейдеров, временные рамки цикла и другие аспекты.
Один, типичная рыночная структура: киты распределяются по розничным инвесторам в конце бычьего рынка
Типичный бычий рынок BTC характеризуется тем, что киты распределяют фишки среди розничных трейдеров, то есть ранние крупные держатели продают монеты по высоким ценам поздним розничным игрокам.
Иными словами, розничные инвесторы часто покупают на высоких пиках в атмосфере фанатизма, тогда как 'умные деньги' киты используют возможность и высокие цены для поэтапного сбыта, реализуя прибыль. Этот процесс неоднократно повторяется в исторических циклах:
Например, когда бычий рынок приближался к пику в 2017 году, остаток BTC, удерживаемый китами, чисто уменьшался, что свидетельствует о том, что большое количество фишек переходило из рук китов, поскольку на тот момент на рынок вливалось огромное количество нового спроса, обеспечивая достаточную ликвидность, чтобы киты могли распределить свои позиции, подробности см. в: The Shrimp Supply Sink: Пересмотр распределения предложения биткойнов.
!
В общем, структура рынка на закате традиционного бычьего рынка может быть описана следующим образом: крупные держатели монет постепенно начинают продавать, увеличивается предложение на рынке, а мелкие инвесторы, под воздействием FOMO и страха упустить возможность, массово скупают активы. Это распределение часто сопровождается увеличением поступлений BTC на биржу, перемещением старых монет по цепочке и другими признаками, предвещающими скорый пик рынка.
**Второй, особенности текущего рынка быков: структурные новые изменения
Текущий этап распределения цикла (2023-2025 отличается от предыдущих, особенно в поведении розничных и институциональных инвесторов.
2.1 В этом цикле участвует больше институций, чем когда-либо ранее
Запуск ETF на физический BTC и массовая покупка монет корпорациями, делают структуру участников рынка более разнообразной, и больше не только мелкие игроки двигают рынок. Присоединение институциональных средств привело к более глубокому пулу средств и стабильному спросу, что привело к снижению волатильности рынка по сравнению с прошлым. Согласно анализу, максимальное падение текущего бычьего рынка значительно меньше, чем в прошлые периоды, и обычно откат от максимума не превышает 25%-30%, что связано с тем, что участие институциональных средств сдерживает волатильность.
В то же время уровень зрелости рынка повышается, темп прироста цен постепенно уменьшается по мере прохождения циклов, что делает тенденцию более стабильной. Это можно увидеть и по показателям, таким как темп роста реализованной капитализации )Realized Cap(: в этом цикле реализованная капитализация увеличилась всего на небольшую часть от предыдущего пика, что свидетельствует о том, что эмоции инвесторов еще не полностью разрядились)Подробнее:ThinkingAhead(
Реализованная капитализация)Realized Cap(является важным показателем потока средств на рынок. В отличие от традиционной капитализации рынка)MarketCap(, реализованная капитализация учитывает не просто текущую цену умноженную на общее количество монет, а учитывает цену каждого BTC на последней транзакции в блокчейне. Таким образом, она более точно отражает реальный объем вложенных средств на рынок.
Конечно, указанные показатели также могут свидетельствовать о том, что рынок входит в более зрелую, более устойчивую стадию развития.
2.2 Розничные инвесторы в этом цикле также становятся более рациональными и разнообразными
С одной стороны, опытные розничные инвесторы ), прошедшие через несколько циклов личных инвестиций, ( относительно осторожны, более рано фиксируют прибыль после определенного роста, что отличается от ситуации, когда розничные инвесторы в прошлом следовали за ростом до пика.
Например, данные на начало 2025 года показывают, что мелкие держатели монет ) розничные клиенты ( в январе сделали чистый ввод в размере около 6000 BTC ) приблизительно 6,25 миллиарда долларов США (, начав досрочное освобождение наличности, в то время как киты в тот же период лишь незначительно увеличили ввод примерно на 1000 BTC, в основном сохраняя статус-кво. Это разногласие означает, что многие розничные клиенты считают, что достигнута фаза пика и выбирают зафиксировать прибыль, в то время как киты ) рассматриваемые как "умные деньги" ( остаются при своем мнении, явно ожидая более высокие маржинальные возможности.
С другой стороны, интерес новых розничных инвесторов продолжает нарастать. Показатели, такие как Google Trends, указывают, что общественное внимание, после того как цены достигли новых максимумов, временно снизилось и "сбросилось", не достигнув того ажиотажа, который был характерен для предыдущих циклов в конце периода. Это намекает на то, что текущий бычий рынок может еще не достиг финальной стадии безумия, и потенциал роста на рынке остается.
2.3 Институциональное поведение стало одной из важных черт этого этапа
2019-2021 год был первым периодом, когда массово в рынок вступили институты и публичные компании. В то время произошло увеличение объема держания криптовалюты китами — новыми "крупными" игроками, такими как институты, скупили большое количество BTC у мелких игроков.
Этот тренд продолжается в текущем цикле: крупные институции массово покупают BTC через внебиржевый рынок OTC, доверительные фонды или ETF, что делает традиционных китов не более чистыми продавцами и в некоторой степени замедляет приход фазы распределения. Это делает распределение текущего бычьего рынка более мягким и разнообразным, а не простым принятием шаров среди розничных инвесторов, как это было раньше: глубина и широта рынка увеличиваются, и новые средства достаточны для поглощения фишек, сброшенных долгосрочными держателями.
Отчет Glassnode указывает на то, что значительное количество богатства уже перешло или переходит от долгосрочных держателей к новым инвесторам, что является признаком зрелости рынка BTC - долгосрочные держатели заработали рекордную прибыль в 21 млрд долларов за день, а новые инвесторы имеют достаточный спрос на поглощение этого продажи, см. Bitcoin sees wealth shift from long-term holders to new investors-Glassnode
Видно, что в текущем бычьем рынке взаимодействие мелких инвесторов и институций создало более устойчивую рыночную среду.
Три, изменение роли институтов и розничных инвесторов
Далее обсудим влияние розничных и институциональных трейдеров на ликвидность
С изменением структуры участников рынка также произошли значительные изменения в роли институциональных инвесторов и розничных инвесторов на этапе распределения.
Генеральный директор CryptoQuant Ки Янг Чжу описывает текущую модель распределения как:'ветеранские' розничные инвесторы ) OG розничные инвесторы ( + существующие киты > новые розничные инвесторы ) через ETF, MSTR и другие каналы ( + новые киты ) институты (.
Иными словами, розничные инвесторы и киты, пережившие начальный цикл, постепенно продают, а покупателями выступают не только традиционные розничные инвесторы, но и обычные инвесторы, вступающие на рынок через ETF и другие инвестиционные инструменты, а также новые институциональные средства, играющие роль китов.
Эта разнообразная участвующая структура совершенно отличается от традиционной модели однонаправленного распространения от 'китов' к розничным инвесторам.
В этом цикле Розничные инвесторы OG), вошедшие на рынок на ранних этапах(, возможно, держат значительное количество BTC, и в фазе пика бычьего рынка они решили вывести прибыль, обеспечив часть продаж и ликвидности на рынке.
Точно так же, OG киты) ранние крупные держатели( также будут поэтапно продавать и обменивать прибыль в несколько или даже десятки раз. В ответ на это институциональные киты в качестве новых покупателей активно поглощают этот давление продаж, они покупают через доверительные счета и ETF и т. д., BTC переходит из старого кошелька в эти доверительные кошельки институтов.
Кроме того, некоторые традиционные розничные инвесторы теперь также косвенно владеют BTC через ETF и акции публичных компаний), такие как акции MicroStrategy, что можно рассматривать как новую форму 'розничной покупки'.
Это изменение роли оказывает глубокое влияние на ликвидность рынка и динамику цен.
3.1 Больше BTC покидает биржу
С одной стороны, продажа владельцами OG обычно оставляет явные онлайн-следы: увеличение активности старого кошелька, появление крупных транзакций на бирже и т. д.
Например, на текущем бычьем рынке наблюдалось, что некоторые кошельки, которые давно не трогали, начали проявлять активность, а перевод монет на биржу был готов к продаже, что является признаком того, что старые держатели начали выделять фишки. Ки Ён Джу отметил, что активность игроков OG отражается через ончейн-данные и биржевые данные, в то время как движение «бумажных BTC» (, таких как акции ETF, акции, связанные с BTC, ) будут отражаться только как ончейн-запись кастодиального кошелька на момент расчета. Другими словами, покупка институциональных фондов в основном происходит на внебиржевом рынке или через эскроу, а прямой ончейн отражает увеличение баланса адреса кастодиана, а не прямой поток традиционных бирж. **
Текущий баланс BTC на бирже составляет 222 тысячи монет, что также является отражением этой характеристики.
!
3.2 Новые киты, новые розничные инвесторы более устойчивы
С другой стороны, институциональные инвесторы как новые киты, не только обеспечивают огромную поддержку спроса, но и укрепляют способность рынка выдержать давление продаж и глубину ликвидности.
В отличие от того, когда розничные инвесторы доминировали в прошлом и легко паниковали и топтались, институциональные средства склонны больше притягивать на падениях и долгосрочно инвестировать. Когда происходит коррекция на рынке, вмешательство этих профессиональных средств часто способно удерживать цены на стабильном уровне. Например, аналитики отмечают, что снижение волатильности текущего бычьего рынка объясняется участием институтов: когда розничные инвесторы продают, институты готовы выкупать, обеспечивая рыночную ликвидность, что приводит к значительно меньшему откату цен по сравнению с прошлым.
Несмотря на то, что выпуск BTC ETF привел к большому притоку средств на рынок, часть владельцев ETF (, таких как хедж-фонды ), могут иметь основной целью арбитражные сделки, что приводит к высокой ликвидности их средств. Недавние оттоки средств из ETF свидетельствуют о том, что часть институциональных средств занимается лишь краткосрочным арбитражем, а не долгосрочным удержанием. Давление на рынок BTC недавнего падения ниже отметки в 80 000 происходит от закрытия позиций хедж-фондов, занимающихся арбитражными стратегиями.
Однако новые розничные инвесторы проявили сильную устойчивость, они не панически продают при каждой коррекции, а готовы продолжать удерживать позиции, что показывает более сильное сопротивление к снижению для краткосрочных держателей BTC.
В целом взаимодействие между OG розничными инвесторами и OG китами и новыми институциональными китами и новыми розничными инвесторами сформировало уникальную рыночную структуру спроса и предложения в текущем рынке.
Ранние держатели обеспечивают ликвидность, институты и новые покупатели поглощают фишки, что делает процесс распределения в конце бычьего рынка более стабильным и предсказуемым.
**Четвертый,**временная линия цикла: исторические тенденции и перспективы текущего бычьего рынка
Из исторических данных видно, что рынок Биткойна демонстрирует закономерность приблизительно четырехлетнего цикла, включающего в себя полный цикл медвежьего рынка - бычьего рынка - переходного периода. Это тесно связано с событием уменьшения вознаграждения за блок в сети Биткойн: после уменьшения происходит резкое снижение выпуска новых монет, зачастую в течение следующих примерно 12-18 месяцев происходит значительный рост цен, что сигнализирует о наступлении бычьего рынка, а затем рынок начинает коррекцию в медвежьем тренде около пика цены.
4.1 История
Подведем итоги временной линии нескольких основных бычьих рынков:
Первое сокращение произошло в конце 2012 года, а затем цена BTC достигла пика через приблизительно 13 месяцев в декабре 2013 года;
Во второй раз в 2016 году произошло уменьшение в 2 раза, и примерно через 18 месяцев, в декабре 2017 года, пик бычьего рынка приблизился к отметке в 20 тысяч долларов США;
В мае 2020 года произошло третье сокращение на половину, примерно через 17-18 месяцев, к концу 2021 года, BTC достиг двух пиков в апреле и ноябре приблизительно к 70 тысячам долларов.
Следовательно, четвертое уменьшение в апреле 2024 года возможно вызовет новый цикл бычьего рынка, пик которого, скорее всего, произойдет через год-полтора после уменьшения, то есть примерно во второй половине 2025 года, когда начнется окончательная фаза распределения( завершение бычьего рынка).
Конечно, циклы не являются механическим повторением, изменения в рыночной среде и структуре участников могут повлиять на продолжительность и пик текущего бычьего рынка.
4.2 Оптимистичный
Некоторые аналитики считают, что макроэкономическая среда, регулирующая политика и уровень зрелости рынка будут иметь важное влияние на текущий цикл.
Например, исследовательская группа Grayscale отмечает в своем отчете конца 2024 года, что рынок находится только в среднем этапе нового цикла, и если основные фундаментальные аспекты ( пользователей и макроэкономическая обстановка ) останутся благоприятными, то бычий рынок может продолжиться до 2025 года или даже дольше. Они подчеркивают, что новый ETF на BTC увеличит доступность инвестиций, а ясные перспективы регулирования в США, такие как потенциальное воздействие нового правительства Трампа (, также могут усилить оценку криптовалютного рынка.
Это означает, что текущий бычий рынок может быть более длительным по сравнению с предыдущими циклами, и рост может выйти за пределы традиционного временного окна.
С другой стороны, существует точка зрения, поддерживаемая данными цепочки, о длительном бычьем рынке, например, рост реализованной капитализации в этом цикле, о котором упоминалось выше, все еще не достиг половины пика прошлого цикла, что указывает на то, что энтузиазм рынка еще не полностью раскрыт. Поэтому некоторые аналитики предсказывают, что конечная точка текущего бычьего рынка может значительно превысить предыдущую, а ожидания по пиковой точке часто повышаются до $150,000 или даже выше.
4.3 Консервативный
Однако есть точка зрения, что пик произойдет до 2025 года.
Ki Young Ju из CryptoQuant ожидает, что финальная фаза распределения бычьего рынка BTC сосредоточит продажи от владельцев OG и институций на последние средства для покупки в 2025 году**.** Его вывод основан на текущей ранней фазе распределения и наблюдении притока новых розничных инвесторов, и он считает, что нет необходимости слишком рано переходить к медвежьему взгляду до завершения финальной реализации.
С учетом исторических данных и текущих показателей можно предположить, что текущий бычий рынок скорее всего подойдет к концу во второй половине 2025 года, когда цены достигнут фазового пика, владельцы различных активов начнут ускоренно распределять фишки, завершая последний этап распределения.
Конечно, точное время и высота трудно предсказать, но с учетом уменьшения периода цикла) примерно через 1.5 года( и рыночных сигналов), таких как уровень безумия среди розничных инвесторов, движение институциональных средств и т. д.(, 2025 год может стать ключевым.
Пять, Заключение
Когда Биткойн превратится из игрушки гиков в стратегический актив триллионного уровня, текущий бычий рынок может раскрыть жестокую правду: суть финансовой революции заключается не в уничтожении старых денег, а в перестройке генетической цепи мирового капитала по новым правилам.
В настоящий момент "фаза распределения" на самом деле является коронацией Уолл-стрит по официальному захвату криптовалютного мира. Когда ОГ-кит передает фишки в руки Блэкроков, это не начало краха, а скорее марш глобальной реконструкции капиталовладения - BTC трансформируется из мифа о быстром обогащении розничных трейдеров в "цифровой стратегический резерв" на балансе институциональных активов.
Самая ирония заключается в том, что пока розничные инвесторы всё ещё вычисляют "пароль для побега с вершины", каменные блоки уже включили Биткойн в балансовую ведомость на 2030 год.
В конце 2025 года возникает вопрос: это пик циклического возврата или роды нового финансового порядка? Ответ скрыт в холодных цепях данных - каждая запись об отправке средств из каждого OG кошелька является кирпичиком для адресов кастодианов BlackRock; каждый чистый приток в ETF переписывает определение "хранения стоимости".
Дайте инвесторам, пережившим циклы, один совет: самый большой риск не в том, чтобы остаться с пустым кошельком, а в том, чтобы использовать представление 2017 года для интерпретации правил игры 2025 года. Когда "адрес удержания" становится "институциональным доверительным счетом", когда "половинение" становится "производным от решения ФРС об уровне процентной ставки", этот вековой переход давно вышел за рамки быков и медведей.
История всегда повторяется, но на этот раз речь идет не о слезах розничных инвесторов, а о бесконечном звуке транзакций институциональных казначейств на цепи.
Этот институциональный тренд, возможно, можно сравнить с эволюцией эпохи Web1.0 - интернет, который изначально принадлежал гикам, в конце концов перешел в руки гигантов типа FAANG)Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google(.
История вечно возвращается, всегда полна черного юмора.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
2030 вернуться к 2025: в тот год Уолл-стрит официально взяла под контроль BTC
2030 год. В какой-то день, когда объем BTC ETF от BlackRock превысит фондовый индекс S&P 500, трейдеры Уолл-стрит вдруг осознают: то, что когда-то они издевались называть 'игрушкой даркнета', теперь контролирует глобальный капитал.
Но все изменения начались в 2025 году - в тот год цена BTC пробила отметку в 250 000 долларов США в охоте институциональных китов, и больше никто не мог сказать, кому она принадлежит. Данные с цепи показывают, что более 63% оборотного предложения заблокировано на институциональных адресах доверительного управления, и ликвидность BTC на биржах истощилась до уровня, достаточного только для поддержания трехдневного объема торговли.
Выше - фантазия, давайте вернемся к настоящему.
Большие суммы денег продолжают вытекать из ETF на Биткойн, BTC временно упал до уровня ниже 80 тысяч, это явление можно объяснить главным образом двумя аспектами:во-первых, с точки зрения политики, это торговая война, развязанная президентом США Трампом; во-вторых, с финансовой стороны, это из-за закрытия позиций 56% краткосрочных держателей — хедж-фондов — в рамках арбитражной стратегии.
Однако аналитики считают, что сейчас находится в «этапе распределения» бычьего рынка BTC.
В фазе "распределения" бычьего рынка обычно означает, что крупные игроки ( "киты" ) постепенно начинают продавать фишки, удерживаемые в руках, и переводят BTC из ранних держателей в руки новых инвесторов вступающих на рынок, перед тем как цены достигнут пика в конце бычьего рынка. Этот этап означает, что рынок переходит из безумного роста к вершинной зоне и является ключевым моментом перехода от бычьего к медвежьему рынку.
Не будем держать в напряжении, давайте сразу же дам ответ: структура ликвидности на рынке уже изменилась.
В сфере криптовалют "OG" обычно означает сокращение "Original Gangster", а также часто интерпретируется как "Old Guard", что относится к самым ранним участникам, пионерам или основным группам, которые долгое время были в BTC.
Одним словом, старые деньги уходят, новые деньги входят. Среди новых денег преобладают институты.
Далее мы подробно проанализируем структуру рынка, особенности текущего цикла, роль институтов и розничных трейдеров, временные рамки цикла и другие аспекты.
Один, типичная рыночная структура: киты распределяются по розничным инвесторам в конце бычьего рынка
Типичный бычий рынок BTC характеризуется тем, что киты распределяют фишки среди розничных трейдеров, то есть ранние крупные держатели продают монеты по высоким ценам поздним розничным игрокам.
Иными словами, розничные инвесторы часто покупают на высоких пиках в атмосфере фанатизма, тогда как 'умные деньги' киты используют возможность и высокие цены для поэтапного сбыта, реализуя прибыль. Этот процесс неоднократно повторяется в исторических циклах:
Например, когда бычий рынок приближался к пику в 2017 году, остаток BTC, удерживаемый китами, чисто уменьшался, что свидетельствует о том, что большое количество фишек переходило из рук китов, поскольку на тот момент на рынок вливалось огромное количество нового спроса, обеспечивая достаточную ликвидность, чтобы киты могли распределить свои позиции, подробности см. в: The Shrimp Supply Sink: Пересмотр распределения предложения биткойнов.
!
В общем, структура рынка на закате традиционного бычьего рынка может быть описана следующим образом: крупные держатели монет постепенно начинают продавать, увеличивается предложение на рынке, а мелкие инвесторы, под воздействием FOMO и страха упустить возможность, массово скупают активы. Это распределение часто сопровождается увеличением поступлений BTC на биржу, перемещением старых монет по цепочке и другими признаками, предвещающими скорый пик рынка.
**Второй, особенности текущего рынка быков: структурные новые изменения
Текущий этап распределения цикла (2023-2025 отличается от предыдущих, особенно в поведении розничных и институциональных инвесторов.
2.1 В этом цикле участвует больше институций, чем когда-либо ранее
Запуск ETF на физический BTC и массовая покупка монет корпорациями, делают структуру участников рынка более разнообразной, и больше не только мелкие игроки двигают рынок. Присоединение институциональных средств привело к более глубокому пулу средств и стабильному спросу, что привело к снижению волатильности рынка по сравнению с прошлым. Согласно анализу, максимальное падение текущего бычьего рынка значительно меньше, чем в прошлые периоды, и обычно откат от максимума не превышает 25%-30%, что связано с тем, что участие институциональных средств сдерживает волатильность.
В то же время уровень зрелости рынка повышается, темп прироста цен постепенно уменьшается по мере прохождения циклов, что делает тенденцию более стабильной. Это можно увидеть и по показателям, таким как темп роста реализованной капитализации )Realized Cap(: в этом цикле реализованная капитализация увеличилась всего на небольшую часть от предыдущего пика, что свидетельствует о том, что эмоции инвесторов еще не полностью разрядились)Подробнее:ThinkingAhead(
Реализованная капитализация)Realized Cap(является важным показателем потока средств на рынок. В отличие от традиционной капитализации рынка)MarketCap(, реализованная капитализация учитывает не просто текущую цену умноженную на общее количество монет, а учитывает цену каждого BTC на последней транзакции в блокчейне. Таким образом, она более точно отражает реальный объем вложенных средств на рынок.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-d13be65fba7fa4151591f4d3715a7492(
Конечно, указанные показатели также могут свидетельствовать о том, что рынок входит в более зрелую, более устойчивую стадию развития.
2.2 Розничные инвесторы в этом цикле также становятся более рациональными и разнообразными
С одной стороны, опытные розничные инвесторы ), прошедшие через несколько циклов личных инвестиций, ( относительно осторожны, более рано фиксируют прибыль после определенного роста, что отличается от ситуации, когда розничные инвесторы в прошлом следовали за ростом до пика.
Например, данные на начало 2025 года показывают, что мелкие держатели монет ) розничные клиенты ( в январе сделали чистый ввод в размере около 6000 BTC ) приблизительно 6,25 миллиарда долларов США (, начав досрочное освобождение наличности, в то время как киты в тот же период лишь незначительно увеличили ввод примерно на 1000 BTC, в основном сохраняя статус-кво. Это разногласие означает, что многие розничные клиенты считают, что достигнута фаза пика и выбирают зафиксировать прибыль, в то время как киты ) рассматриваемые как "умные деньги" ( остаются при своем мнении, явно ожидая более высокие маржинальные возможности.
С другой стороны, интерес новых розничных инвесторов продолжает нарастать. Показатели, такие как Google Trends, указывают, что общественное внимание, после того как цены достигли новых максимумов, временно снизилось и "сбросилось", не достигнув того ажиотажа, который был характерен для предыдущих циклов в конце периода. Это намекает на то, что текущий бычий рынок может еще не достиг финальной стадии безумия, и потенциал роста на рынке остается.
2.3 Институциональное поведение стало одной из важных черт этого этапа
2019-2021 год был первым периодом, когда массово в рынок вступили институты и публичные компании. В то время произошло увеличение объема держания криптовалюты китами — новыми "крупными" игроками, такими как институты, скупили большое количество BTC у мелких игроков.
Этот тренд продолжается в текущем цикле: крупные институции массово покупают BTC через внебиржевый рынок OTC, доверительные фонды или ETF, что делает традиционных китов не более чистыми продавцами и в некоторой степени замедляет приход фазы распределения. Это делает распределение текущего бычьего рынка более мягким и разнообразным, а не простым принятием шаров среди розничных инвесторов, как это было раньше: глубина и широта рынка увеличиваются, и новые средства достаточны для поглощения фишек, сброшенных долгосрочными держателями.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-a4cd16a38d4c0e7ca35a4107f8c78888(
Отчет Glassnode указывает на то, что значительное количество богатства уже перешло или переходит от долгосрочных держателей к новым инвесторам, что является признаком зрелости рынка BTC - долгосрочные держатели заработали рекордную прибыль в 21 млрд долларов за день, а новые инвесторы имеют достаточный спрос на поглощение этого продажи, см. Bitcoin sees wealth shift from long-term holders to new investors-Glassnode
Видно, что в текущем бычьем рынке взаимодействие мелких инвесторов и институций создало более устойчивую рыночную среду.
Три, изменение роли институтов и розничных инвесторов
Далее обсудим влияние розничных и институциональных трейдеров на ликвидность
С изменением структуры участников рынка также произошли значительные изменения в роли институциональных инвесторов и розничных инвесторов на этапе распределения.
Генеральный директор CryptoQuant Ки Янг Чжу описывает текущую модель распределения как:'ветеранские' розничные инвесторы ) OG розничные инвесторы ( + существующие киты > новые розничные инвесторы ) через ETF, MSTR и другие каналы ( + новые киты ) институты (.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-c765cddae69fbc7eddd6b865a15c6fd5(
Иными словами, розничные инвесторы и киты, пережившие начальный цикл, постепенно продают, а покупателями выступают не только традиционные розничные инвесторы, но и обычные инвесторы, вступающие на рынок через ETF и другие инвестиционные инструменты, а также новые институциональные средства, играющие роль китов.
Эта разнообразная участвующая структура совершенно отличается от традиционной модели однонаправленного распространения от 'китов' к розничным инвесторам.
Это изменение роли оказывает глубокое влияние на ликвидность рынка и динамику цен.
3.1 Больше BTC покидает биржу
С одной стороны, продажа владельцами OG обычно оставляет явные онлайн-следы: увеличение активности старого кошелька, появление крупных транзакций на бирже и т. д.
Например, на текущем бычьем рынке наблюдалось, что некоторые кошельки, которые давно не трогали, начали проявлять активность, а перевод монет на биржу был готов к продаже, что является признаком того, что старые держатели начали выделять фишки. Ки Ён Джу отметил, что активность игроков OG отражается через ончейн-данные и биржевые данные, в то время как движение «бумажных BTC» (, таких как акции ETF, акции, связанные с BTC, ) будут отражаться только как ончейн-запись кастодиального кошелька на момент расчета. Другими словами, покупка институциональных фондов в основном происходит на внебиржевом рынке или через эскроу, а прямой ончейн отражает увеличение баланса адреса кастодиана, а не прямой поток традиционных бирж. **
Текущий баланс BTC на бирже составляет 222 тысячи монет, что также является отражением этой характеристики.
!
3.2 Новые киты, новые розничные инвесторы более устойчивы
С другой стороны, институциональные инвесторы как новые киты, не только обеспечивают огромную поддержку спроса, но и укрепляют способность рынка выдержать давление продаж и глубину ликвидности.
В отличие от того, когда розничные инвесторы доминировали в прошлом и легко паниковали и топтались, институциональные средства склонны больше притягивать на падениях и долгосрочно инвестировать. Когда происходит коррекция на рынке, вмешательство этих профессиональных средств часто способно удерживать цены на стабильном уровне. Например, аналитики отмечают, что снижение волатильности текущего бычьего рынка объясняется участием институтов: когда розничные инвесторы продают, институты готовы выкупать, обеспечивая рыночную ликвидность, что приводит к значительно меньшему откату цен по сравнению с прошлым.
Несмотря на то, что выпуск BTC ETF привел к большому притоку средств на рынок, часть владельцев ETF (, таких как хедж-фонды ), могут иметь основной целью арбитражные сделки, что приводит к высокой ликвидности их средств. Недавние оттоки средств из ETF свидетельствуют о том, что часть институциональных средств занимается лишь краткосрочным арбитражем, а не долгосрочным удержанием. Давление на рынок BTC недавнего падения ниже отметки в 80 000 происходит от закрытия позиций хедж-фондов, занимающихся арбитражными стратегиями.
Однако новые розничные инвесторы проявили сильную устойчивость, они не панически продают при каждой коррекции, а готовы продолжать удерживать позиции, что показывает более сильное сопротивление к снижению для краткосрочных держателей BTC.
В целом взаимодействие между OG розничными инвесторами и OG китами и новыми институциональными китами и новыми розничными инвесторами сформировало уникальную рыночную структуру спроса и предложения в текущем рынке.
Ранние держатели обеспечивают ликвидность, институты и новые покупатели поглощают фишки, что делает процесс распределения в конце бычьего рынка более стабильным и предсказуемым.
**Четвертый,**временная линия цикла: исторические тенденции и перспективы текущего бычьего рынка
Из исторических данных видно, что рынок Биткойна демонстрирует закономерность приблизительно четырехлетнего цикла, включающего в себя полный цикл медвежьего рынка - бычьего рынка - переходного периода. Это тесно связано с событием уменьшения вознаграждения за блок в сети Биткойн: после уменьшения происходит резкое снижение выпуска новых монет, зачастую в течение следующих примерно 12-18 месяцев происходит значительный рост цен, что сигнализирует о наступлении бычьего рынка, а затем рынок начинает коррекцию в медвежьем тренде около пика цены.
4.1 История
Подведем итоги временной линии нескольких основных бычьих рынков:
Конечно, циклы не являются механическим повторением, изменения в рыночной среде и структуре участников могут повлиять на продолжительность и пик текущего бычьего рынка.
4.2 Оптимистичный
Некоторые аналитики считают, что макроэкономическая среда, регулирующая политика и уровень зрелости рынка будут иметь важное влияние на текущий цикл.
Например, исследовательская группа Grayscale отмечает в своем отчете конца 2024 года, что рынок находится только в среднем этапе нового цикла, и если основные фундаментальные аспекты ( пользователей и макроэкономическая обстановка ) останутся благоприятными, то бычий рынок может продолжиться до 2025 года или даже дольше. Они подчеркивают, что новый ETF на BTC увеличит доступность инвестиций, а ясные перспективы регулирования в США, такие как потенциальное воздействие нового правительства Трампа (, также могут усилить оценку криптовалютного рынка.
Это означает, что текущий бычий рынок может быть более длительным по сравнению с предыдущими циклами, и рост может выйти за пределы традиционного временного окна.
С другой стороны, существует точка зрения, поддерживаемая данными цепочки, о длительном бычьем рынке, например, рост реализованной капитализации в этом цикле, о котором упоминалось выше, все еще не достиг половины пика прошлого цикла, что указывает на то, что энтузиазм рынка еще не полностью раскрыт. Поэтому некоторые аналитики предсказывают, что конечная точка текущего бычьего рынка может значительно превысить предыдущую, а ожидания по пиковой точке часто повышаются до $150,000 или даже выше.
4.3 Консервативный
Однако есть точка зрения, что пик произойдет до 2025 года.
Ki Young Ju из CryptoQuant ожидает, что финальная фаза распределения бычьего рынка BTC сосредоточит продажи от владельцев OG и институций на последние средства для покупки в 2025 году**.** Его вывод основан на текущей ранней фазе распределения и наблюдении притока новых розничных инвесторов, и он считает, что нет необходимости слишком рано переходить к медвежьему взгляду до завершения финальной реализации.
С учетом исторических данных и текущих показателей можно предположить, что текущий бычий рынок скорее всего подойдет к концу во второй половине 2025 года, когда цены достигнут фазового пика, владельцы различных активов начнут ускоренно распределять фишки, завершая последний этап распределения.
Конечно, точное время и высота трудно предсказать, но с учетом уменьшения периода цикла) примерно через 1.5 года( и рыночных сигналов), таких как уровень безумия среди розничных инвесторов, движение институциональных средств и т. д.(, 2025 год может стать ключевым.
Пять, Заключение
Когда Биткойн превратится из игрушки гиков в стратегический актив триллионного уровня, текущий бычий рынок может раскрыть жестокую правду: суть финансовой революции заключается не в уничтожении старых денег, а в перестройке генетической цепи мирового капитала по новым правилам.
В настоящий момент "фаза распределения" на самом деле является коронацией Уолл-стрит по официальному захвату криптовалютного мира. Когда ОГ-кит передает фишки в руки Блэкроков, это не начало краха, а скорее марш глобальной реконструкции капиталовладения - BTC трансформируется из мифа о быстром обогащении розничных трейдеров в "цифровой стратегический резерв" на балансе институциональных активов.
Самая ирония заключается в том, что пока розничные инвесторы всё ещё вычисляют "пароль для побега с вершины", каменные блоки уже включили Биткойн в балансовую ведомость на 2030 год.
В конце 2025 года возникает вопрос: это пик циклического возврата или роды нового финансового порядка? Ответ скрыт в холодных цепях данных - каждая запись об отправке средств из каждого OG кошелька является кирпичиком для адресов кастодианов BlackRock; каждый чистый приток в ETF переписывает определение "хранения стоимости".
Дайте инвесторам, пережившим циклы, один совет: самый большой риск не в том, чтобы остаться с пустым кошельком, а в том, чтобы использовать представление 2017 года для интерпретации правил игры 2025 года. Когда "адрес удержания" становится "институциональным доверительным счетом", когда "половинение" становится "производным от решения ФРС об уровне процентной ставки", этот вековой переход давно вышел за рамки быков и медведей.
История всегда повторяется, но на этот раз речь идет не о слезах розничных инвесторов, а о бесконечном звуке транзакций институциональных казначейств на цепи.
Этот институциональный тренд, возможно, можно сравнить с эволюцией эпохи Web1.0 - интернет, который изначально принадлежал гикам, в конце концов перешел в руки гигантов типа FAANG)Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google(.
История вечно возвращается, всегда полна черного юмора.