Автор: Люк Нолан, научный сотрудник CoinShares по Эфиру; перевод: Шоу, Золотая экономика
С начала мая Эфир и весь рынок претерпели немало изменений. 9 мая, сразу после обновления Pectra, появился первоначальный катализатор, и ETH начал расти, опережая другие валюты. Само обновление не изменило внезапно основную ценность ETH. Эфир демонстрировал хорошую динамику на протяжении довольно длительного времени, рыночные настроения были очень угнетенными, и с точки зрения позиций, ETH был стороной, делающей короткие ставки во многих хеджевых сделках, или напрямую шортил на биржах бессрочных фьючерсов. Как показано на изображении, на неделе после внедрения обновления многие оказались запертыми и были ликвидированы.
Только на той неделе Binance ликвидировала около 400 миллионов долларов коротких позиций. Последовавшие события имели большое значение: США разработали, проголосовали и приняли законопроект «GENIUS».
Значение закона «GENIUS» для Ethereum заключается в том, что он предоставляет четкое регулирующее одобрение для выпуска платежных стейблкоинов и хранения цифровых активов банками и финансовыми учреждениями США. Хотя этот закон не дает прямых полномочий на токенизацию депозитов или не требует обязательного использования блокчейн-регистров, он закладывает основу для будущих инноваций и может открыть двери для токенизации массовых государственных долгов и фондов денежного рынка на блокчейне в будущем.
Поскольку Ethereum занял доминирующую позицию в области расчетов с использованием стейблкоинов, составляя около 146 миллиардов долларов из общего рыночного объема стейблкоинов в 280 миллиардов долларов, и в настоящее время занимая около 52% рынка токенизированных реальных активов (RWA), принятие закона «GENIUS» немедленно сместило ожидания в сторону Ethereum как основного бенефициара. Мы уже увидели ранние признаки этой тенденции, такие как проект JPMD, запущенный JPMorgan на платформе Base, который является токенизированной программой депозитов и демонстрирует, как банки готовятся использовать инфраструктуру публичного Ethereum для институциональных расчетов.
Рынок быстро переварил такие ожидания: эти новые правила в значительной степени повлияют на активность в цепочке, которая будет проходить через Ethereum и его Layer2. Однако эти фактические количественные воздействия и их временные рамки все еще требуют более глубокого анализа.
Ниже мы можем увидеть визуализацию временной линии этих катализаторов:
Поддерживаемый вышеупомянутыми факторами и притяжением торговли относительной стоимостью, ETH также, вероятно, продолжит извлекать выгоду из структурных притоков средств через биржевые инвестиционные фонды (ETF). С технической точки зрения, тренды ETH/USD и ETH/BTC по-прежнему остаются хорошими.
Коэффициент ETH/BTC все еще сильно ниже исторического среднего уровня, что также повлияло на текущую ротацию торгов. Исторически сложилось так, что эти восходящие тренды обычно очень резки и обычно продолжаются несколько месяцев, прежде чем вернуться к среднему значению. Хотя некоторые могут сказать, что "на этот раз по-другому", за текущим движением стоят более четкие факторы, а не такие циклы, которые в основном движимы эмоциями.
Рынок, возможно, слишком высоко оценивает скорость воздействия вышеуказанных обстоятельств на Ethereum (реализация этих мер требует времени, необходимо пройти через множественные испытания, и их влияние на блок-пространство не происходит мгновенно), но с точки зрения импульса путь с наименьшим сопротивлением благоприятен для ETH и, похоже, имеет перспективы на продолжение. Конечно, ожидается, что в этом процессе будут происходить откаты и колебания, и эти откаты и колебания часто способствуют увеличению инвестиционных возможностей.
Компания по резервированию активов Ethereum также усугубляет краткосрочный дисбаланс предложения и быстро накапливает. В качестве примера можно привести Bitmine Immersion Technologies:
Это окажет поддержку цене в краткосрочной перспективе, но следует отметить, что это не является фундаментальным движущим фактором. В долгосрочной перспективе, если произойдет продолжительная экономическая рецессия и компании могут выбрать реализацию активов, это может привести к определенной форме риска.
В итоге, что касается Ethereum, приток средств в ETF/ETP продолжает значительно превышать приток средств в биткойн ETF/ETP. С начала августа приток средств в ETH составил 4,196 миллиарда долларов, тогда как приток средств в биткойн составил 218 миллионов долларов. Это положительный сигнал, указывающий на то, что, по крайней мере, в обозримом будущем, тенденция ETH будет продолжать укрепляться.
Это типичный цикл альткойнов? Мой ответ - нет. В прошлых циклах альткойнов вы могли почти купить любую криптовалюту из первой двадцатки или тридцатки и обогнать биткойн за несколько недель или месяцев. А этот цикл более осторожен. За ростом этих валют стоят более четкие факторы.
Следует перечислить некоторые (но не все) краткие моменты:
Solana: В области объема торгов на децентрализованных биржах она в свое время заменила Эфир, став новым местом для розничных и институциональных инвесторов для быстрой и недорогой торговли.
Hyperliquid: доходная децентрализованная платформа бессрочных фьючерсов, ежедневные торговые комиссии достигают от 2 до 5 миллионов долларов, из которых 97% используется для выкупа токенов, создавая основную ценность для самого токена.
Chainlink: Учитывая, что многие публичные и частные компании создают свои собственные блокчейны или Ethereum Layer 2, сеть оракулов Chainlink имеет решающее значение для подключения этих новых цепочек к данным и ликвидности из реального мира. С увеличением числа запускаемых блокчейнов растет спрос на такие надежные «мосты данных», как Chainlink, что делает его ключевым уровнем инфраструктуры.
Ethereum：Причина та же.
XRP: Изменение позиции Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) снизило юридические риски, в то время как позиция компании Ripple в США стала более активной.
Я не рекомендую и не одобряю эти криптовалюты, я просто хочу указать на то, что эти токены показывали отличные результаты в определенные периоды на рынке по конкретным причинам. Ранее были некоторые признаки того, что рынок альткоинов станет процветающим, когда большее количество токенов будет показывать хорошие результаты, но эти периоды не длились более недели или нескольких недель. Поэтому делать выводы сейчас еще рано, но на данный момент рынок, похоже, начинает разделяться на разные классы активов.
Стоит отметить, что доминирование биткойна снижается: за последний месяц оно упало на 5%, и мы наблюдаем такую "стагнацию" цен на биткойн, в то время как некоторые альткойны растут. Трудно предсказать, как долго это будет продолжаться, но вышеупомянутые сигналы ясно указывают на то, что мы все еще находимся в этом цикле, и важно, что этот цикл ограничен лишь несколькими криптовалютами, а не всеми криптовалютами.
Расположение Solana выглядит довольно конструктивно
Кстати, с технической точки зрения Solana выглядит довольно привлекательно. Конечный срок для решения Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) по поводу спотового ETF установлен на середину октября, и, возможно, будет одобрен, рынок, похоже, уже начал учитывать этот фактор. С января 2025 года Solana колебалась в более широком диапазоне, что позволило сохранить ясность в размещении во время окна принятия решений.
На уровне основы несколько обновлений клиентов повысили пропускную способность и эффективность транзакций. В настоящее время валидаторы голосуют за реализацию нового консенсус-клиента alpenglow, который, как ожидается, значительно повысит финальную определенность (и другие улучшения) и немного снизит операционные расходы валидаторов за счет уменьшения стоимости голосования.
По сравнению с другими активами, которые значительно выросли в последние несколько месяцев, его соотношение риска и доходности кажется более привлекательным.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
CoinShares: Некоторые быстрые мысли о недавнем Эфире и альтах
Автор: Люк Нолан, научный сотрудник CoinShares по Эфиру; перевод: Шоу, Золотая экономика
С начала мая Эфир и весь рынок претерпели немало изменений. 9 мая, сразу после обновления Pectra, появился первоначальный катализатор, и ETH начал расти, опережая другие валюты. Само обновление не изменило внезапно основную ценность ETH. Эфир демонстрировал хорошую динамику на протяжении довольно длительного времени, рыночные настроения были очень угнетенными, и с точки зрения позиций, ETH был стороной, делающей короткие ставки во многих хеджевых сделках, или напрямую шортил на биржах бессрочных фьючерсов. Как показано на изображении, на неделе после внедрения обновления многие оказались запертыми и были ликвидированы.
! ZuhJrMmZWrVcX04EH1K2nHYTSYumEXSlj47zcyA0.jpeg
Только на той неделе Binance ликвидировала около 400 миллионов долларов коротких позиций. Последовавшие события имели большое значение: США разработали, проголосовали и приняли законопроект «GENIUS».
Значение закона «GENIUS» для Ethereum заключается в том, что он предоставляет четкое регулирующее одобрение для выпуска платежных стейблкоинов и хранения цифровых активов банками и финансовыми учреждениями США. Хотя этот закон не дает прямых полномочий на токенизацию депозитов или не требует обязательного использования блокчейн-регистров, он закладывает основу для будущих инноваций и может открыть двери для токенизации массовых государственных долгов и фондов денежного рынка на блокчейне в будущем.
! 4ylGLSIz5M29jk6rbgT1K9iR8j6cxbkJlGOx1Zoq.jpeg
! ZytONIQClPRfUguIdyqrHv7NVQIpzHa7cgob2EcN.jpeg
Поскольку Ethereum занял доминирующую позицию в области расчетов с использованием стейблкоинов, составляя около 146 миллиардов долларов из общего рыночного объема стейблкоинов в 280 миллиардов долларов, и в настоящее время занимая около 52% рынка токенизированных реальных активов (RWA), принятие закона «GENIUS» немедленно сместило ожидания в сторону Ethereum как основного бенефициара. Мы уже увидели ранние признаки этой тенденции, такие как проект JPMD, запущенный JPMorgan на платформе Base, который является токенизированной программой депозитов и демонстрирует, как банки готовятся использовать инфраструктуру публичного Ethereum для институциональных расчетов.
Рынок быстро переварил такие ожидания: эти новые правила в значительной степени повлияют на активность в цепочке, которая будет проходить через Ethereum и его Layer2. Однако эти фактические количественные воздействия и их временные рамки все еще требуют более глубокого анализа.
Ниже мы можем увидеть визуализацию временной линии этих катализаторов:
! ZRNuRkEFO2JhdpBLFWfI8ooTLzxLDgfvJrSKh3zR.jpeg
Поддерживаемый вышеупомянутыми факторами и притяжением торговли относительной стоимостью, ETH также, вероятно, продолжит извлекать выгоду из структурных притоков средств через биржевые инвестиционные фонды (ETF). С технической точки зрения, тренды ETH/USD и ETH/BTC по-прежнему остаются хорошими.
Коэффициент ETH/BTC все еще сильно ниже исторического среднего уровня, что также повлияло на текущую ротацию торгов. Исторически сложилось так, что эти восходящие тренды обычно очень резки и обычно продолжаются несколько месяцев, прежде чем вернуться к среднему значению. Хотя некоторые могут сказать, что "на этот раз по-другому", за текущим движением стоят более четкие факторы, а не такие циклы, которые в основном движимы эмоциями.
Рынок, возможно, слишком высоко оценивает скорость воздействия вышеуказанных обстоятельств на Ethereum (реализация этих мер требует времени, необходимо пройти через множественные испытания, и их влияние на блок-пространство не происходит мгновенно), но с точки зрения импульса путь с наименьшим сопротивлением благоприятен для ETH и, похоже, имеет перспективы на продолжение. Конечно, ожидается, что в этом процессе будут происходить откаты и колебания, и эти откаты и колебания часто способствуют увеличению инвестиционных возможностей.
Компания по резервированию активов Ethereum также усугубляет краткосрочный дисбаланс предложения и быстро накапливает. В качестве примера можно привести Bitmine Immersion Technologies:
! QY8oP1PavlqpseCamjwrQA4nL52B7z15NZ6tw6k0.jpeg
! VsB9I2jqeRMHfIY2G4OlX65VoFY4uVVT448w9ONf.jpeg
Это окажет поддержку цене в краткосрочной перспективе, но следует отметить, что это не является фундаментальным движущим фактором. В долгосрочной перспективе, если произойдет продолжительная экономическая рецессия и компании могут выбрать реализацию активов, это может привести к определенной форме риска.
В итоге, что касается Ethereum, приток средств в ETF/ETP продолжает значительно превышать приток средств в биткойн ETF/ETP. С начала августа приток средств в ETH составил 4,196 миллиарда долларов, тогда как приток средств в биткойн составил 218 миллионов долларов. Это положительный сигнал, указывающий на то, что, по крайней мере, в обозримом будущем, тенденция ETH будет продолжать укрепляться.
! cxawfn65eUEiOWOZJqfaZz30jCnJbCGQk0mN6ts1.jpeg
Мы в сезоне «альткоинов»?
Это типичный цикл альткойнов? Мой ответ - нет. В прошлых циклах альткойнов вы могли почти купить любую криптовалюту из первой двадцатки или тридцатки и обогнать биткойн за несколько недель или месяцев. А этот цикл более осторожен. За ростом этих валют стоят более четкие факторы.
Следует перечислить некоторые (но не все) краткие моменты:
Я не рекомендую и не одобряю эти криптовалюты, я просто хочу указать на то, что эти токены показывали отличные результаты в определенные периоды на рынке по конкретным причинам. Ранее были некоторые признаки того, что рынок альткоинов станет процветающим, когда большее количество токенов будет показывать хорошие результаты, но эти периоды не длились более недели или нескольких недель. Поэтому делать выводы сейчас еще рано, но на данный момент рынок, похоже, начинает разделяться на разные классы активов.
Стоит отметить, что доминирование биткойна снижается: за последний месяц оно упало на 5%, и мы наблюдаем такую "стагнацию" цен на биткойн, в то время как некоторые альткойны растут. Трудно предсказать, как долго это будет продолжаться, но вышеупомянутые сигналы ясно указывают на то, что мы все еще находимся в этом цикле, и важно, что этот цикл ограничен лишь несколькими криптовалютами, а не всеми криптовалютами.
! srC2nvSSXXGjZtRrhd1zNiN58eGGmy9vpOSiWEth.jpeg
Расположение Solana выглядит довольно конструктивно
Кстати, с технической точки зрения Solana выглядит довольно привлекательно. Конечный срок для решения Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) по поводу спотового ETF установлен на середину октября, и, возможно, будет одобрен, рынок, похоже, уже начал учитывать этот фактор. С января 2025 года Solana колебалась в более широком диапазоне, что позволило сохранить ясность в размещении во время окна принятия решений.
На уровне основы несколько обновлений клиентов повысили пропускную способность и эффективность транзакций. В настоящее время валидаторы голосуют за реализацию нового консенсус-клиента alpenglow, который, как ожидается, значительно повысит финальную определенность (и другие улучшения) и немного снизит операционные расходы валидаторов за счет уменьшения стоимости голосования.
По сравнению с другими активами, которые значительно выросли в последние несколько месяцев, его соотношение риска и доходности кажется более привлекательным.
! JXvRnvMt48uG3JDgQYgytJrKGYCu9aerX6Zr3PrT.jpeg
Капитал не проявляет энтузиазма, RSI имеет пространство для роста, технические настройки относительно чистые, источник: Velo