В последнее время ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системой в сентябре достигли беспрецедентного уровня, вероятность снижения ставки, по данным рынка, составляет более 90%. Однако этот практически единодушный оптимизм, вероятно, является коллективным заблуждением.

В настоящее время на рынке наблюдается значительное расхождение: институциональные инвесторы начали осторожно выходить, в то время как розничные инвесторы продолжают массово входить. Эта степень расхождения достигла экстремума. Более того, последние данные по инфляции, состояние занятости и тарифная политика не поддерживают решение ФРС о снижении процентной ставки в сентябре.

Почему рынок так уверен, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки? Согласно данным CME FedWatch, трейдеры ставят на то, что вероятность снижения ставок в сентябре достигает 92%. Однако исторический опыт показывает, что действия Федеральной резервной системы часто не соответствуют ожиданиям рынка. В июне 2023 года и в начале 2024 года рынок дважды заранее ставил на снижение ставок, и результаты оба раза оказались противоположными ожиданиям. В настоящее время экономические данные по-прежнему не поддерживают снижение ставок, и эта ситуация, скорее всего, повторится.

Существует три основные причины, указывающие на то, что вероятность снижения процентных ставок в сентябре невелика:

Во-первых, наблюдается рост базовой инфляции. Хотя в июле общий индекс потребительских цен (CPI) кажется снизившимся, базовая инфляция по сравнению с прошлым годом все еще составляет 3,1%, а по сравнению с предыдущим месяцем - 0,3%. Особенно сильно увеличилась "супер базовая инфляция" в сфере услуг, которая возросла на 0,55% по сравнению с предыдущим месяцем. В условиях нестабильного снижения инфляции риски резкого снижения процентной ставки велики.

Во-вторых, риски, связанные с тарифами, не следует игнорировать. Воздействие тарифов, введенных правительством США на продукцию из Китая, еще не полностью проявилось. PIMCO предупреждает, что в ближайшие месяцы инфляция на товары может снова вырасти. Если снижение процентных ставок совпадет с эффектом тарифов, это может вызвать вторичное вспышку инфляции.

Третье, рынок труда по-прежнему силен. В настоящее время уровень безработицы ниже 4%, а темп роста почасовой заработной платы превышает 4%. Два члена Федеральной резервной системы уже открыто высказались против снижения процентной ставки, считая, что рынок труда по-прежнему остается твердым.

В предстоящем выступлении председатель Федеральной резервной системы Пауэлл, возможно, даст следующие сигналы: подчеркнет, что решение о снижении ставок в сентябре будет зависеть от экономических данных за август, которые будут опубликованы только в сентябре; повторит, что риски инфляции все еще существуют; косвенно ответит на политическое давление, продемонстрировав независимость ФРС.

Если заявления Пауэлла будут соответствовать этим ожиданиям, рынок может подвергнуться резким колебаниям: акции американских компаний, акции недвижимости и технологические акции могут оказаться под давлением, доллар может укрепиться, золото и криптовалюта могут временно испытать трудности, а риск активов, чувствительных к процентным ставкам, может резко возрасти.

В настоящее время розничные инвесторы продолжают активно ставить на снижение процентных ставок: всего за неделю в фонды акций США поступило 21 миллиард долларов, а также было закуплено много акций недвижимости и криптовалюты. В то же время институциональные инвесторы на Уолл-стрит сокращают свои позиции и даже советуют клиентам хеджировать риски "не снижения ставок в сентябре". Исторический опыт показывает, что розничные инвесторы, которые ставят против институциональных, зачастую несут большие потери.

Для обычных инвесторов в настоящее время важно быть осторожными с волатильностью процентно-чувствительных активов, внимательно следить за последующими данными по инфляции и занятости, избегая слепого следования рыночным эмоциям. При принятии инвестиционных решений крайне важно сохранять разум и осторожность.